或涨或跌 PTA期价在艰难中选择方向

　　生意社6月15日讯　近期，原油和铜的价格持续上涨，是市场看多后市的主要因素。同时，以大豆为首的农产品期货也出现了牛市基调。进而，国内的期货市场已经摆脱了08年的熊市状态，转为大级别的反弹阶段中。PTA作为一个小品种，在上半年里从4500元附近，累计上扬达约3000点幅度，最高点为7500元。可以说，此等惊人的走势让各方刮目相看。但随着价格的拐头回落，以及自身基本面发生变化。是否下半年将为做空的行情引发思索，且眼下的多空分化明显，临界点的到来必然孕育着新的的投机机会成熟。

　　由于，全球金融危机爆发，的确严重破坏了实体经济。一场百年难遇的浩劫，导致了商品期货价格创下了历史新低。其实，春节回来后的国内期货市场，展现出了与大部分人看法完全相反的行情。铜价的大幅度走高，带动了其他品种价格的攀升。强劲且持续的反弹，让牛市的复苏初露端倪。只是，经济表现依然差强人意，使得在反弹中做空思维十分坚定，促使亏损的人士大有人在。反观这波上涨行情，资金推动的概率偏高，所有商品期货都处于自身历史低位，势必会让超低的欲望大增。此外，国内政策托市态度坚决，信贷大量发放等手段，无疑国内形势要好于国际。某种意义上看，此次经济危机的杀伤力和复苏时间，都比前期预想的要好的多、来的快。所以，期货价格提前上涨也是符合情理的。何况，油价和铜价的积蓄的动能还未散发完毕，短时间内上行的可能性犹存。

　　PTA期货价格能从4500元涨至最高点7500元，离不开期市“共振”效应的使然。资金大力逢低介入后，价格逐步走高是期货的特性。另外，上游企业基于多方面因素，限制了开机率水平，PTA产量并没有想象中那么多，甚至3～4月中有过供不应求。如此，即便下游聚酯工厂极力看空，并不能意味着涨势存在大量泡沫。反而，笔者认为价格在上半年的长时间回升，是依托资金推动和良好的自身基本面形势，也是现货价格始终高于期货价格的原因。这种迹象在该品种上市后，属于较为少见的。

　　进入二季度末，行情有拐头现象产生，主力909合约从年内高点跌至7000以下。累计约500点的跌幅，可否证明PTA转势的成立。至少，我们从图形上看，大头部的形状已经日益清晰起来。可是，市场的多空分歧却亦趋于深度分化。站在多头阵营看，首先油价涨势未了必然会给予PX、MEG价格更多的上涨力量，进而刺激PTA价格。其次，整个商品期货“牛气”正酣，周边商品一旦再次续涨将拥有联动效应。还有，中间商和生产商会共同拉升价格为自己带来更大的利益。站在空头阵营看，第一：宏观经济仍然表现不佳，后期暗藏的未知隐患较多，国际形势似乎短期根本不可能转好。第二：PTA产量过剩是不争的事实，产能充沛也是可预见的。5～6月中，国内产能已经呈现出增长，上游企业开机率相比年初有提高许多。相信，后几个月中市场中的实际资源会增加。第三：下游消费疲软是一个致命伤，同样成为聚酯工厂从年初维持看空思路的因素。4～5月是历来纺织品服装出口旺季，可欧美经济危机，导致出口数量大幅萎缩。故“旺季不旺”会引发“淡季更淡”的尴尬。上游与下游产量日渐增多，包括库存的高企是完全可以想象的。终端的纺织企业采购意愿低下，甚至市场流动性不足，新的订单减少。通过，多空因素对比发觉，各自均有站得住脚的题材。因素之间又存在诸多的联系性，让PTA期价涨跌系与一线之间。

　　笔者仔细研究PTA产业链结构，萧绍地区企业情况后，认为看多看空皆有理由。一味从基本面去分析后期走势似乎有些迷茫，以至于有误判的可能。因此，我们可以去观察盘面的情况变化，依赖K线形态、量价间相互关系去看待或许才有可行性。主力909合约在6800附近有年初形成的支撑线相助，让本周后三个交易日有明显止跌苗头。从技术分析角度看，有希望回升到7000整数位。但是，成交和持仓量双双放大，盘中的价格波动偏大，说明多空在此窄小区间搏杀激烈。目前的形态告诉我们，价格或涨或跌几率各半。那么做个假设，如果按照现在的价位多头在6800往上拉，势必要突破7500元高点顶破8000元。909合约在8月份保证金也要提高，短短的两个月不到做这样的事是否可取。高位接货是自己消化还是在现货市场抛售是很大问题。回想当初华联三鑫事件足以引起我们重视。届时，聚酯工厂是否买单，及自己产品库存销售未必通畅。此外，前期主力多头已经萧然转变为主力空头。参考建仓价位和建立的仓位，大多在近几日入场。巨大的新空单刚刚建立完成，是否就马上了结，依照资金成本和建仓利润看均是不太现实的。PTA这个品种跟其他商品相比，资金炒作的色彩比较浓厚。但终究是几个老席位在作用，对他们的操作习惯看，只要拥有了庞大的空头仓位后，短期内不太会再有变化。当然，多头只要资金充裕，放手一搏的机会是有的。只是，最终的结果依旧是价格回归下跌通道。投资策略上，7000以上空单可继续持有，逢高加仓。空仓者保持观望，以时间换空间等待多空在7000附近的搏杀结果再入场不迟。