安信证券：纺织服装静待出口回暖

　　生意社6月17日讯　安信证券最新的《纺织服装行业2009年中期投资策略》认为，纺织服装行业回暖取决于需求的回升，出口先于内销回暖，外需不再恶化，美国需求恢复快于欧日，维持行业“同步大市-A”投资评级，推荐瑞贝卡、伟星股份。

　　行业回暖取决于需求的回升：分析师认为，纺织服装行业的回暖取决于需求的回升，出口将先于内需回暖。尽管欧美需求能否在下半年出现回暖存在较大的不确定性；确定的是，09年下半年纺织行业的投资机会，将围绕外部需求的变动展开，月度超预期的出口将构成行业交易性的投资机会。

　　出口先于内销回暖：按终端消费市场不同，分析师将纺织服装企业大致分为内销和出口两大类型。由于消费的滞后性，以及08年下半年国内终端零售大规模的打折促销活动的影响，国内服装销售同比增速的大幅下滑在09年才真正体现，分析师认为下半年国内服装消费增速持续下滑的趋势难以改变，内销企业盈利增速也将持续回落；尽管由于3月份陆续召开的订货会订货额略超市场预期，国内A股上市的品牌内销企业09年业绩保持20%左右的增速是大概率事件，但是对比前期平均50%以上的快速增长，增速的快速下滑使得下半年内销品牌企业缺乏估值抬升的动力。而出口企业，在内外交困的情况下，自2007年下半年就进入了收入和盈利快速下滑的周期，目前企业处于盈利的底部，考虑到08年较低的基数，出口企业业绩弹性较大，若下半年出口回暖，出口企业，特别是行业龙头的盈利较快改善提供了下半年估值抬升的动力。

　　外需不再恶化，美国需求恢复快于欧日：分析师认为下半年行业的投资机会将主要集中于出口企业，其中隐含的一个重要假设是国外纺织服装消费将在下半年见底。而09年3-4月份以来，欧美消费者信心指数和PMI指数出现了触底反弹的迹象，服装零售同比增速也处于历史底部，我们判断，作为必须消费品，下半年国外服装消费止跌企稳的概率较大，而从需求恢复的时间顺序看，美国市场应该先于欧洲和日本市场，因此，在出口企业中，分析师更看好出口美国的上市公司。

　　报告维持行业“同步大市-A”的投资评级：整体而言，分析师认为下半年，纺织服装行业依然面临较大的压力和不确定性，内销市场尚未见底，企业盈利能力将进一步下滑；而出口市场很大程度上取决于外围经济的好转，市场环境和盈利弹性角度看，出口都将先于内需市场回暖，而近期美国经济出现启稳和回暖的迹象，分析师认为美国市场需求的恢复将先于欧洲和日本市场，因此，下半年我们推荐出口美国市场占比较高的行业龙头，重点推荐瑞贝卡；同时，关注受益于整个出口回暖的企业，重点推荐伟星股份。