普莱克斯：市场近期没理由跌破50美分支撑位(6.25)

　　生意社6月29日讯　本周纽约期货持续下跌，12月下降1.65点，收于57.49美分。

　　感觉棉花市场的生命力被吸出了市场，空盘量继续减少，现在还不到一年前的一半，仅仅是2008年3月高峰时期的三分之一。

　　出于某种原因，棉花被当成前妻的孩子，因为其他商品都没有受到如此冷遇。例如大豆，大豆是棉花作物最直接的竞争对手，相比之下，大豆的持仓量保持的很好。

　　为了说明这一点，让我们来看一些数据。根据商品期货交易委员会报告，2008年3月初，棉花期货和期权的总持仓量为546'650个合同，与之相比，最近的报告只是161'620个合同。换言之，在过去15个月里棉花持仓量惊人的下降了70%。相比之下，在同一时间内，大豆的持仓量从812'030个合同下降至659'287个合同，只下降了19%。

　　当我们看棉花市场投机商的参与情况时，我们注意到，2008年3月4日，投机商持有316'787手多头和215'989手空头(请注意，这两个数字包括186'386个头寸展期合同)。上周，投机商多头为70'693个合同，而投机商空头为49'496个合同(多头和空头展期合同占32'976个)。现在，投机多头仅是15个月前的22%，而投机空头是35%。当我们看大豆市场时，我们发现，投机商持有更多的大豆合同，多头和空头部位各占82%。

　　活跃在棉花市场的棉商总数量提供了另一条宝贵的线索。2008年3月共有358名商人申报持有棉花市场部位，但上周，这个数字减少至197家。2008年3月，有188家大投机商持有多头部位，现在只有78家。

　　我们都知道，在此期间贸易遭受了损失，因此，多头的活跃帐户数量从58降至43，空头从75降至46。虽然经常见到投机商账户的波动，但对冲账户减少如此之大，非常惊人，是前所未有的现象。同样，大豆空头并没有发生此类现象，投机商账户仅仅小幅下降，多头账户则实际略有增加。

　　现在的问题是为什么我们看到很多人逃离棉花市场？也许最重要的因素是贸易在市场上的运作能力。贸易从去年春天开始集体遭受大规模损失，他们已经没有足够的资金玩这场游戏。这可能与其他商品不同，如谷类，金属和能源，其中的套期保值者是较大的公司，口袋里的钱很多。因此可以说，如果贸易不能够或者不愿意继续玩游戏的话，投机商也会失去兴趣，正如我们上周指出的，现在市场上正在发生这样的事情。目前的经济环境对这此局面也发挥了重要作用，投机商炒作非-非任意商品(食品和能源)，或者能提供对抗通货膨胀手段的商品(金属)，可能会更有意义。

　　那么，我们应何去何从？缺乏成交量告诉我们，现在市场没有什么力量。然而，现在，在7月合约清算中，我们应该看到持仓量稳定在目前水平。从技术面讲，市场正处于横盘趋势中，坚挺的支撑位在50美分附近。目前，我们没有看到市场有任何理由跌破这一重要支持位。

　　从其他方向看，近期市场同样没有走高的理由。12月合约在57美分，与现货棉花交易价格相比，似乎在较高的价位，但随着认证库存问题的解决，短时间内，期棉市场不用跟着现货市场走，期棉市场可以走自己的路。尽管如此，为了往高处走，市场必须获得一些能量，但目前情况正好相反，交易商正在离开市场。我们因此预期，短期内横盘趋势不会改变。

　　从长线看，我们仍然认为，市场会逐渐走高，因为明年的棉花供需平衡表似乎越来越紧，我们预期，美元将继续疲软，通货膨胀将爆发。