PTA：关注终端需求与资金动向

　　生意社8月4日讯　短短两周，由于原油反弹以及供应偏紧，PTA上演了一波顺畅的突破行情。昨天，郑州PTA延续强势，主力合约TA0909收盘价上涨300点至8232点，再创年内新高。现货市场同样如此，中纤PTA价格指数上涨200元至8200元/吨。展望未来几周，笔者认为终端需求将左右PTA后期走势。

　　国际原油方面，周一盘中NYMEX油价再次站上70美元/桶，本周或将再次挑战75美元。但扣除季节性因素，目前石油需求并没有出现明显回升，而且夏季过后通常会展开秋季调整，直到冬季需求再现才能恢复上行。考虑到油价变动与经济走势是一个动态的相互制约的有机体，且目前仍不能排除美元或构筑双底的可能，在9月份欧佩克举行石油部长级会议之前，油价似乎难以出现快速大幅上涨，继续徘徊在60—75美元/桶的可能性较大。

　　上周五CFR日本石脑油主流价上涨52美元至604美元/吨，FOB韩国MX主流价上涨23美元至834美元/吨，FOB韩国PX主流价上涨72美元至1114美元/吨。与此同时，MX与PX之间的价差已扩大了49美元至280美元/吨，相对于170—180美元/吨的正常价差空间，PX生产利润丰厚，日、韩PX企业很难为了规避新产能冲击继续降低装置开工率。9—10月，乌鲁木齐和上海石化总计160万吨的产能将要释放。

　　正值夏季，最近不少PTA供应商做出了检修计划，PTA短期供应紧张。周一国内PTA工厂开机率较上周五下滑7个百分点至71%，较7月17日下滑了18个百分点，但这并非说明PTA生产没有利润空间。按上周五PX的CFR中国/台湾LC30-45天现货价格计算，当前PTA生产成本仅在7060元/吨附近，在利润的推动下，PTA装置的检修或将受到抑制。另外，9月下旬国内重庆一套90万吨的PTA产能可能开工。

　　需求方面，周一江浙地区聚酯涨势明显，整体成交情况良好。国内聚酯工厂开工率上涨0.5个百分点至78.5%，江浙地区织机开机率继续稳定于60%，涤纶FDY、DTY、POY以及涤纶短纤库存均出现小幅度减少。需要注意的是，聚酯企业与贸易商高涨的接盘热情促成了此轮PTA现货与期货的互相拉动，由于成本转嫁通道顺畅，聚酯企业成品库存能始终保持在健康水平，激励了聚酯企业采购PTA加紧生产。但是，由于部分纺织类企业提前购入四季度的原料，这将给后期PTA需求带来隐忧，而且进入9月份后，国内纺织、服装月度出口金额往往会出现季节性下滑。

　　总体来看，上游成本稳定、现货市场坚挺、社会库存低、交割库库存低等因素依然让人浮想联翩，多头已经在此轮上涨行情中胜出。然而，PTA能否进一步走强将主要取决于8、9月份的纺织行业产销旺季能否重现。参照5月初以来的行情，缺乏需求有效配合的成本支撑是非常脆弱的，需求复苏是成本顺利疏导的关键。另外，从昨天盘面来看，由于主力多头已经获利丰厚，在未来终端需求未卜的情况下，资金或正在选择暂时离场，短期PTA市场存在调整可能。操作上，前期多单可继续持有，但若周二PTA总持仓量继续减少，投资者则应注意回调风险，考虑部分止盈。