普莱克斯：市场将在55－65美分区间运行(8.6)

　　生意社8月10日讯　本周，纽约期货收盘走高，周四，12月合约涨75点，收于60.86美分。外围市场坚挺，棉花期货在上周大幅修正之后展开反弹。与此同时，12月合约与技术上重要的长期上升趋势线相距大约2美分，这条上升趋势线可以追溯到3月初。

　　周一，市场涨停，似乎要挑战近期高点65美分，但与前几次一样，现货价格滞后，纺织厂不急于买进高价棉花。由于全球棉花有可能大丰收，因此纺织厂似乎相信，高水平价格不会坚持多长时间，他们依然坚持现买现用的采购策略。

　　周一市场大涨是个例外，换手率超过13'000手期货，日成交量依然不多，在4'600-7'200个合同之间，这说明，最近的上涨行情缺乏能量，早晚会停止下来。事实上，本周持仓量基本没有变化，仅仅从124'998增加到126'651个合同，这是另一个迹象，表明近期的市场走强是昙花一现，可能是由于缺乏空头卖盘，而不是缺乏新的多头入市。

　　上周价格受到抑制，出口销售小幅回升，陆地棉和皮马棉销售数量合计138'400包。由于上周交货数量很大，为311'800包，因此，2008/09年最终出口数量将在1320-1330万包左右，这正好是美国农业部最新的预估数字。虽然总体出口数字略低于去年的1365万包(统计重量)，但值得注意的是，美国陆地棉出运数量较去年出运数量多大约250'000包，而皮马棉出口数量减少大约600,000包。

　　上个星期，我们推测，全球棉花消费量可能大于预期。毫无疑问，发达国家的消费者支出已经放缓，但由于商店从去年秋季就开始打折促销，因此，产品销售减少量低于最初的担心。零售业销售货物统计可能有误导，因为，他们注重美元量，而不是销售件数。

　　此外，以出口为导向经济的政府一直在通过大举刺激内需，努力平衡出口减少，各国政府制定了刺激计划，以中国为例，中国的政策是扩大国内市场，从而减少对出口的依赖，但金融危机迫使中国加快实现中国政策的步伐。

　　虽然“不太坏”的需求假设可能有助于拉动市场走出低谷，但我们现在的交易区间是60美分水平，而不是40美分水平，因此，目前没有什么证据表明，价格将从此保持上升态势。在这一点上，全球平衡表看似相当平衡，大部分分析人士认为，产量和消费量非常接近。美国农业部的态度一直很乐观，7月报告预估产量缺口为670万包，但我们预期，报告之后缺口缩小。另一方面，ICAC预测，2009/10年产量多出50万包。

　　由于供需情况平衡，因此，市场价格很可能有较大波动。在投机泡沫刺激2008年市场大起大落以及随后泡沫破灭之前，人们可能记得，市场在三年之内维持窄幅运行，价格游弋在42-60美分，大多时间集中在48-56美分区间。

　　不足为奇的是，那些年供需非常平衡。在2005/06年度，产量多出26万包，2006/07年产量缺口105万包，2007/08年度产量缺口176万包。2008/09年产量缺口预期在340万包，但最终数字出台之前，将会被修改几次。

　　那么，我们应何去何从？我们感觉市场可能陷入一个交易区间，而这个区间非常难以逃脱，除非供需数字发生较大变化。由于美元疲软，这个交易区间可能会高于2005-2007年的交易区间。目前，60美分的水平是合理的，因为这个价格可以让工厂和种植者都有生路，虽然种植者需要有好收成才能依靠这个价格生存下去。投机者仍然在这场游戏中发挥重要作用，但他们拥有的能量已经不如上年，当时的持仓量超过300,000个合同。我们最好的猜测是，在可预见的未来，市场将在55-65美分区间运行。