保定天鹅：漂亮了中报 少赚了利润

　　生意社8月11日讯　主营业务困境依旧的保定天鹅(000687)却预计将交出一份漂亮的中报，日前公司预计上半年将盈利6000万元至8000万元，同比大幅上扬。而这完全得益于公司在二季度出售长江证券570万股权获得的8334万元的投资收益，另外还包括公司收到345万元的分红回报。然而遗憾的是，中报是漂亮了，但由于出售长江证券股权操之过急，保定天鹅也因此少赚了约4000万元。

　　主营亏损依旧重组石沉大海

　　由于金融危机的影响，主营业务为单一的化纤产品制造，保定天鹅在主营上从08年至今依然难以扭亏。

　　08年公司仅实现营业收入7.53亿元，同比减少10.30%；亏损额度高达1.36亿元，同比减少289.26%。今年一季度，依然难以好转，主营业务收入为1.65元，同比减少19.82%；亏损3375.52万元。

　　或许由于在主营上公司过于被动，保定天鹅也早有意识地寻找重组方。早在2008年3月，保定天鹅就发布重组公告，称公司与中国高新投资集团公司签署了合作意向协议，着手重组事项，公司高度重视，并进行了跟踪公告。然而2009年3月，保定市国资委于收到高新集团来函，因国务院国资委加快了央企布局调整、结构重组的步伐，中高新公司的主业发展方向将进行调整，不再涉足纺织行业。因此，与天鹅集团的重组工作无法继续推进。至此，等待半年的高新、天鹅联婚宣告告吹。

　　失望之余，保定天鹅也为投资者带来了另一曙光。公告补充表示，保定市国资委经与中国恒天集团公司初步接触，认为其作为中央企业之一，主营纺织领域，与天鹅集团产业结构相近，由其继续推进对天鹅集团重组。

　　资料显示，中恒天作为国有独资大型企业集团，业务遍及国内20多个省市和境外近20个国家、地区。2006年底，拥有总资产184亿，净资产65亿，产品销售收入159亿元，进出口规模约9亿美元。如果重组成功，保定天鹅的业绩将大幅提高，这也给予了投资者更大的想象空间。

　　然而，这一令投资者翘首以盼的重大重组事项，3个月来却杳无音信，一点后续公告都没有。投资者也因此显得更为急躁，纷纷在股吧中表示，"不是要重组吗？怎么一点消息都没有啦？""公司利用重组题材，拉高股价，怎么还没动静呢？"记者连线公司，但3天来公司电话一直处于无人接听状态。

　　急于扭亏股权投资少赚4千万

　　虽然主营业务依然严峻，但公司却在日前预计，今年上半年将盈利约6000万元至8000万元，同比向大幅上扬。与此同时，公司的主营预计亏损600万元至2600万元。而业绩大增完全得益于出售投资业务。

　　截止2009年6月25日，公司累计出售持有的长江证券570万股，利润为8334万元，另外还收到345万元的分红回报。减持后，公司还留存的长江证券3455万股将择机处置。

　　然而不幸的是，长江证券股价从4月开始一直横盘至6月底，两个月的累计涨幅仅为13.08%。7月份长江证券股价才开始大幅上扬，从6月30日收盘价17.51元一路狂飚超过7月底的26.75元，短短一个月的涨幅就高达52.77%。也就是说，急于套现的保定天鹅刚好错过了长江证券的井喷行情，公司也因此损失了约4000万的净收益。如果7月底出售长江证券570万股将让公司获得1.2亿多的投资收益，而这与公司去年1.38亿元的亏损额度相当。

　　"出售长城证券股权可能出于中报会计制度问题的考虑，同时投资收益有利于改善公司经营现金流紧张的状况。推迟出售股份固然获利更丰，但半年报财务指标将一片惨淡。"广州证券分析师钟楚宏昨天在接受记者采访时表示。其认为，保定天鹅主营业务困境依旧，盈利可能性不大，现阶段主要靠一次性投资收益来维持业绩。另外，由于公司主营化纤业务年内实现盈利难度较高，因此其预计保定天鹅年内再次出售长江证券股份的可能性很大。

　　日信证券研究员祖广平也认为，鉴于化纤行业下游产品没有新的亮点，供需矛盾显现，产品价格滞涨、基础能源价格大幅上涨导致产品成本大副提高、国家出口退税政策的调整等各种不利因素，保定天鹅的主营业务利润难以得到保证。与此相反，公司持有的长江证券股权的投资业务却对公司业绩贡献巨大。减持前，公司持有长江证券4025万股权的初始投资成本仅为6384万元，回报能力巨大。

　　然而由于股票市场的不稳定，公司的利润总额也因此波动较大。2007年公司持有该股票的总市值为15.40亿元，公司资本公积也因此净增加11.07亿元，净资产相应增加11.07亿元；每股净资产也由2.62元上升为6.22元。"而这一部分的增长主要是由长江证券股权贡献，长江证券股价的变动对公司净资产的影响程度很大。"祖广平在其报告中表示。事实也证明如此，2008年该股票市值缩水为3.53亿元，公司各项指标也大幅下降，利润总额巨亏1.38亿元，每股净资产也下降为1.51元。