化纤行业景气超预期 企业借粘胶短纤成功扭亏

　　借粘胶价格东风两企业成功扭亏

　　在粘胶行业显露明显的复苏迹象之际，行业龙头山东海龙、澳洋科技当仁不让地成为了粘胶短纤类上市公司中券商首推的投资品种。

　　“山东海龙的粘胶产品质量优异，产品价格一直高于市场均价，公司4.5万吨的差异化产品线刚刚开车，新生产线达产后将进一步提高公司差异化产品质量并降低生产成本，而且公司目前正在进行4.5万吨功能化黄麻浆纤维的改造项目，若该项目产业化能实现，将解决粘胶短纤原料供应不足的问题(用旱麻代替棉短绒)，为行业发展带来重大突破”，东方证券指出，“至于澳洋科技，该公司目前是普通粘胶短纤弹性最大的公司，待阜宁8万吨生产线投产后，公司具备的粘胶权益产能16.64万吨/年，由于股本相对较小，EPS对粘胶价格变化的敏感度较高，而且其在新疆也设有子公司，有一定的成本优势”。

　　山东海龙和澳洋科技2009年的中报业绩也没有让券商们失望，受益于粘胶短纤价格上涨，二季度它们不但摆脱亏损，而且成功地扭转了上半年业绩，顺利实现盈利。

　　根据山东海龙中报数据，今年1~6月份公司实现营业收入14.31亿元，实现净利润2578万元，同比分别下降8%、58%。尽管同比下滑幅度大，但环比回升较快。自去年四季度以来，公司业绩持续上升，2008年四季度、2009年一季度和2009年度的净利润分别为-2.67亿元、-0.39亿元和0.63亿元。分析人士普遍预计山东海龙下半年业绩还会继续回升。

　　澳洋科技8月8日公布的中报数据也显示，今年上半年公司实现营业收入72960.37万元，同比下降17.05%；净利润621.66万元，同比下降69.17%；归属母公司净利润为433.02万元，同比增长19.17%，每股收益0.0124元。相比之下，公司一季度每股盈利为-0.0358元，二季度则快速修复至0.0124元，毛利率同比增加了7.27%，利润总额同比增加了5.06%，归属母公司净利润则同比增加了19.17%。

　　行业景气超预期氨纶复苏可期待

　　除了粘胶短纤以外，氨纶行业复苏的号角也在吹起。氨纶是一种富有弹性的合成纤维，主要应用在服装、家用纺织品、产业纺织品上，能改善织物的服用性能。目前A股市场上主要的氨纶生产企业有华峰氨纶、烟台氨纶和友利控股，在过去一个多月里，这三只个股均受到投资者的热烈追捧，7月1日~8月10日间，分别上涨了78.28%、40.2%和25.96%。

　　分析人士表示，二季度氨纶行业景气度超出市场预期是带动相关股票强烈反弹的主要原因。安信证券行业分析师强调，2009年氨纶行业的产能扩张进入尾声，上半年氨纶需求出现好转，09年4月底，氨纶产品开始提价，5月9日大幅提价5000元/吨，主要催化剂在于3月份以后进口单价迅速超过出口单价，出口恢复迅速消化厂家库存，3月份进入传统旺季以来国内氨纶以及下游开工率稳步上升，即使到了“六、七、八，没办法”的传统淡季，目前行业开工率仍维持在92%左右，库存天数较前期旺季的时候有所增长，在18天左右，一般业内一个月以内的库存都可以接受。

　　安信证券甚至表示，经过前一轮产能急剧扩张之后，未来两年内氨纶产能扩张步伐几近停止，2009年氨纶行业新投产约3万吨，其中韩国、越南0.8万吨，土耳其0.7万吨，友利控股1.2万吨等，在65000元/吨以下未来将没有新产能投放。

　　在产能较为稳定的背景下，氨纶需求伴随消费升级开始快速扩张。据统计，2008年在纺织行业步入低迷之际，氨纶需求量仍然保持了增长态势，其中主要原因是国内消费升级，追求高品质的服装面料，人均氨纶消费量大幅上升，一定程度弥补了外需的损失。进入2009年以后，在政府实施了一系列产业振兴、出口退税下调以及扩大内需等政策支持下，氨纶的国内需求仍然保持稳定。

　　目前A股市场主要的氨纶生产企业中，华峰氨纶最受券商青睐。由于华峰氨纶是国内最大的氨纶生产企业，主营较为突出，公司业绩对氨纶价格敏感度较高，预料将从本轮行业复苏中受益颇丰。资料显示，随着公司新增了2万吨产能后，目前公司产能已经达到4.2万吨，占全国总量的14%，居国内第一，世界第三。而该公司99%的利润来自氨纶，盈利能力对价格非常敏感。

　　华峰氨纶7月底公布的中报数据显示，公司2009年1~6月实现营业收入5.15亿元，同比下降4.6%，归属上市公司股东的净利润849万元，折合EPS0.02元，扣除财政补贴等非经常性损益777万元后，中报盈亏平衡；分季度看，公司第一季度亏损0.07元，第二季度扭亏为盈经营性每股收益盈利0.08元，毛利率也由一季度的-7.58%回升至二季度的14.65%，环比改善较明显。

　　氨纶价格见底回升，开工率提升销量恢复，是华峰氨纶二季度业绩改善的主要原因。受下游需求回暖影响，2009年春节后氨纶行业开工率一路提升，由2月的50%提高至5~6月的满产水平，而价格上涨滞后于量的回升，5月初开始行业普遍提价3000~5000元，涨幅10%；从中报情况看，需求回暖主要来自内需，公司2009上半年来自国内的营业收入同比增长26%，而来自国外的收入同比下降70%，这意味着一旦国外需求回暖，公司业绩将有较大幅度的提升。