出口回暖预期加强 纺织业排名攀升

　　生意社8月15日讯　今日投资在线分析师统计数据显示，纺织行业近三个月以来的排名悄然攀升，目前已升至第20位，较一个月前上升6位，较三个月前上升17位。从我们对各机构的统计观点来看，他们认为纺织行业悄然攀升的主要原因是出口回暖的预期正在加强。虽然09年上半年中国对大部分国家和地区的纺织品服装出口同比仍为负增长，但6月份纺织服装出口环比增速高达13.6%，给市场带来了信心和更好的预期。同时，下半年中国出口市场可能迎来海外圣诞旺季，出口数据可能在不平凡的环境中进一步好转或者反弹。另外，近期国内的纺织品服装销售反弹明显，6月销售额同比增长20%，上半年累计销售额同比增长16.34%，已经恢复到了正常年份的增长水平。09年上半年城镇居民可支配收入同比增加9.8%，股市楼市的赚钱效应重新显现，都将推动下半年服装消费继续增长。从长期看，在消费升级、城镇化进程加快的背景下，国内的服装消费仍有巨大的提升空间。

　　从近半年纺织板块的市场表现看，虽然近六个月板块涨幅小幅落后沪深300指数，但行业回暖的预期促近一个月涨幅超越沪深300指数涨幅。从长期来看，此次金融危机为中国的纺织服装行业带来了调整的空间，落后产能的大范围淘汰和国家对行业方向的指导使行业产能过剩的问题得到妥善解决，优势企业将进一步整合。危机中行业对外需的过度依赖的风险也充分显现，外需的急剧下降促使企业转向扩大内销渠道的建设，农村市场潜在需求的释放，使行业国内销售成为一大亮点。预计危机过后行业的外销比例会有所降低，出口从高速增长期转入稳健增长时期。世界主要竞争对手在危机中处于比中国更艰难的境地，这使危机后中国纺织服装的世界份额有所提高。

　　从盈利情况看，上市公司已陆续披露中期报告，中报业绩的好坏可能成为这期间股价的主要影响因素。从中报业绩预告情况看，内销类公司整体好于出口类。中信证券初步判断内销类公司中报业绩平均增幅在20%左右，而出口类公司平均增幅处于0%附近。板块的投资机会来自：内销类公司业绩超预期;出口类公司业绩环比改善明显。今日投资统计数据显示，研究机构对纺织行业全年的业绩仍较乐观，09年的整体盈利预测同比增41.39%。主要原因是下半年是传统旺季销售将好于上半年，9、10月有金九银十之称，同时海外圣诞旺季加快出口，因此4季度同比环比都将有提升。

　　从行业的估值情况看，近期市场大幅下挫，其消费品的防御性特点也开始体现，经过近期下跌估值水平已回落至09年26倍、10年20倍，与历史平均32倍的动态PE有一定差距。申银万国认为，纺织行业动态20倍PE能提供足够的安全边际。招商证券也认为，由于我国服饰行业的双重性，以及公司中长期发展的增长性都比国际公司好，可以给与比国际公司高的估值。

　　投资策略：代表行业升级方向或有升级潜力的龙头

　　从根源上说，此次行业的困境主要原因在于中国纺织服装业同质化产能严重过剩，全球经济危机只是加剧和恶化了这一困境。我国纺织服装产业规模数量型的粗放发展模式，使得低水平产能过剩、集约化程度低、自主创新能力弱，大多数的产品处于国际产业分工体系的低端，大而不强是共性。

　　要想走出行业的困境，解决行业所面临的产能过剩矛盾，是决定纺织服装业是否能走出低谷的关键所在。而对于企业自身来说，积极升级转型无疑是最终最好的解决方法。简单来说，不要集中在低质低价的产品打价格战，积极向微笑曲线两端、拥有更高附加值的产业链环节多花精力。

　　对于出口与生产企业来说，预计三季度投资没有太多刺激因素，等出口有好转信号时，可以根据估值情况投资有竞争力的企业。行业内大部分企业都有升级的压力，盈利状况不佳，所以投资着眼点还是在龙头公司，招商证券推荐代表行业升级方向或有升级潜力的龙头公司，他们认为经历过此轮洗牌，会拥有更多的订单与占有更高的份额。成本控制能力在今年也尤为重要。