山东海龙：先进技术决定公司价值

　　生意社8月17日讯　1、今年以来，我国规模以上的纺织服装企业，特别是一些竞争力强的上市公司，早已率先恢复了正常生产。只是由于产品价格下降幅度较大，表现出来的财务数据并不好看。下半年，随着总体宏观经济的好转，石油、棉花等各种工业原料与产品价格的理顺，企业盈利能力会逐渐增强。最恐慌的时期已经过去，投资、生产、消费各商业链条正常运转后，中国纺织服装业仍然具有比较优势。接下来，会迎来一个快速发展的时期。对粘胶的需求也将快速释放。

　　2、金融危机导致粘胶企业投资意愿与投资能力大大降低，今年前5个月，粘胶行业投资完成额同比增速不到1%。2009年初，全国粘胶产能150万吨，2009-2011年，全国将关闭落后产能20万吨，预计2009、2010年，全国实际产能分别为158、180万吨，供需基本平衡。今明二年，粘胶将进入新一轮景气周期。

　　3、公司是粘胶行业的龙头企业，技术、管理、产业链结构等方面均在行业处于领先地位。当前粘胶短纤产能25万吨，其中阻燃纤维产能1.5万吨，高湿模量纤维1.5万吨，浆粕产能23万吨。此外，还有高模低缩丝产能1.2万吨，帘帆布产能2.3万吨。

　　4、今年以来，粘胶价格上涨接近30%，在当前各产品价格下，粘胶毛利率达到24%。三季度，粘胶行业进入旺季，8、9月份，仍有提价动力。本轮粘胶景气周期将延续至2010年，预计未来三年EPS：0.25元、0.55元、0.66元，按2010年25倍估值，合理价格13.75元，给予“买入”评级。