普莱克斯：棉花市场短线在55－65美分之间(8.27)

　　生意社8月31日讯　本周，纽约期棉12月合约继续下跌，12月合约损失111点，收于57.64美分。

　　本周，市场尝试几次上攻，但都没有结果，每个交易日都是冲高回落。技术曲线破坏了市场持续5个月的上升趋势，因此，毫不奇怪，现在市场很难再次聚集上升能量。

　　至于图线走势。本周市场再次受挫，12月合约首先跌破58美分支撑位，打破了较为乐观的构筑双底的希望，随后，12月合约一路上升，回到3月高位。周末，如果最后一天市场能够上涨100点的话，市场则还有机会还阳。

　　虽然市场近期超卖，但我们并不但心市场会在目前水平基础上暴跌。当近两个交易日价格突破58美分的时候，成交量放大，激活几个卖出止损点，但当今天上午市场跌穿57美分的时候，跟进卖盘不足，全天仅仅成交5,000个合约，期权市场甚至更加清淡，换手率仅仅2500手。

　　现货市场情况不同，周末市场相当活跃，得到最新的出口销售报告的支持。截至8月20日为止的一周，陆地棉和皮马棉销售累计243'700包，销售市场超过23个不同的市场，当前销售年度的委托总量达到295万统计包。出口数量达到215'000包，迄今为止出口总量大约500万统计包。由此，我们可以说，本周出口数量相当可观，这么大的需求，加上许多纺织厂的定价买盘，目前下行的市场应该得到强有力的支持。

　　尽管在最新一轮销售中，美国棉花具备竞争力，但几乎所有的销售都是剩余的老棉花，而在目前阶段新棉花报价依然缺乏竞争力。截至今日，美国还有大约200万包棉花尚未销售。8月1日年初库存为610万包，减去出口委托数量(大约320万包，包括本周销售)，这是工厂至少3个月的用量(90万包)。因此，库存数量大约200万包，实际低于去年，去年同期的库存数量大约440万包。

　　换句话说，老棉花货源迟早会耗尽，随后，市场必须把美国新棉花带入销售渠道。为此，我们需要看到调整的价格(AWP)/期棉之间的价差加宽，足以把新棉从贷款计划中引诱出来。下周的AWP为46.13美分，目前对12月期棉的价差仅仅有1151点，距离吸引新棉摆脱贷款计划的价位相差4-5美分。现在的问题是如何加大价差。当期棉保持稳定或者可能反弹的时候，世界价格是否会下降？

　　A指数是调整的世界价格(AWP)的基础，在目前的A指数构成中，5个最低价格出现非常大的7美分差距。巴基斯坦价格最便宜，为57.50美分，其次是坦桑尼亚(60.00)，巴西(63.75)，印度(64.50)和马里(64.50)。另外5个价格的差距在64.50美分-65.25美分之间。

　　巴基斯坦和坦桑尼亚出口数量最少，不会影响今年的价格趋势。美国农业部目前预测，这两个国家今年仅仅出口30万包棉花，虽然巴基斯坦的出口数量可能扩大。如果排除巴基斯坦和坦桑尼亚，把计算重点放在出口比例较大的国家，印度，巴西，西非和独联体，目前的A指数计算结果是64.40美分，而不是62.05美分，AWP/期棉价差甚至会更窄。当我们观察这些出口较大的国家之中哪一个国家可能将价格拉低的时候，我们认为很可能是印度。巴西国内价格坚挺，西非价格相对稳定，原因是产量较小，乌兹别克斯坦的价格则跟着打头者跑。

　　同样，美国新棉(一旦采摘)将不会很快进入市场，因为新棉必须首先摆脱贷款计划，这又取决于竞争作物行情。印度到底能出口多少棉花，还有争论，因为即时印度有巨大的出口货源，印度政府仍然可能坚持去年的政策，设定最低扶持价格，在市场上收购棉花，印度政府的政策最终证明相当成功。

　　观察今年这些因果关系发挥的作用将是非常有趣的事情。我们看到，美国新棉很难进入这场游戏，缺少了美国棉花的竞争，其他棉花的压力将会减弱。只有当巨大的美国棉花货源摆脱贷款计划，市场局势才会发生变化，要做到这一点，期棉市场要首先走强。

　　那么，我们应何去何从？从技术面看，市场应该下行，但贸易可能组织市场下行。我们认为，市场已经跌破57美分，现在应该递减做多。除了一些尚未销售的陈棉货源之外，在大量新棉上市之前，市场将不会有任何压力。与此同时，市场也没有理由大幅走强。因此，我们坚持认为，市场短线交易区间在55-65美分之间。