生意宝：小生意毛利超茅台 2010年后呈高收益

　　生意社9月7日讯　生意宝(002095.SZ)——这家许多投资者并不知情的网络公司，却是A股市场毛利率排名第二的上市公司。

　　2006年~2009年上半年，生意宝的毛利率分别为，90%、90%、90%和92%。今年上半年比毛利率排名第一的久其软件略低1.5%，而近三年半的年均毛利率比所市场公认的贵州茅台还多2.5%。

　　但生意宝仅是一家年营业收入亿元的“小买卖”。那么，生意宝是如何维持住这份“暴利”？“小生意”又是如何催生“高暴利”？

　　超阿里巴巴，毛利持续在90%以上

　　8月24日，位于浙江杭州的B2B电子商务网站网盛生意宝公布了2009年上半年业绩，期内实现营业收入5880万元，比去年同期增长18.39%；净利润为1987万元，同比增长3.51%；每股收益0.22元；净资产收益率为5.26%，同比下降0.15%

　　相比之下，生意宝的对手阿里巴巴在2009年上半年的营业利润下降的幅度较大。数据显示，阿里巴巴在2009年上半年实现营业收入为17亿元，同比增长21.2%；实现营业利润5.64亿元，同比下降13.3%。

　　今年上半年以来，公司成功推出的旗下综合B2B网站——生意宝(Toocle.cn)也开始成为公司收入的一个重要来源。半年报显示，在生意宝各项主要业务中，网络基础服务和网络信息推广服务上半年的营收分别为2188.28万元和2314.46万元，比去年同期分别增长12.42%和24.11%。这两项业务的毛利率均为94.83%。同期，阿里巴巴的毛利由87.9%下降到了86%。

　　事实上，生意宝这几年的毛利率一直维持在90%以上。对此，生意宝董事长孙德良就曾直言不讳地表示国内B2B市场确实是“暴利”市场。目前国内几万甚至几十万一年的B2B服务价格显然偏高。

　　目前，生意宝国内版会员费为1800元/年，低于阿里巴巴的2800元/年和焦点科技的2100元/年。这就使得生意宝在会员费价格方面具有竞争力。正因为如此，这两年以来生意宝日新增注册量从最低的几百名用户增至近万名用户。

　　东方证券分析师张小嘎认为，公司最大的看点无疑是来自其“小门户+联盟”的生意宝战略，准确而言是以生意宝(toocle.cn)为平台整合全国众多行业性网站。以行业性网站联盟的方式与阿里巴巴这一行业巨头竞争。“生意宝以其综合性密布专业化的局限性，实现了与阿里巴巴的差异竞争。”　　但生意宝也表示，金融危机以来经济未完全复苏，公司的主要目标客户——广大的中国中小企业总体仍未摆脱衰退的困扰，这就影响了公司的盈利能力和发展速度。

　　专做“小生意”

　　作为首家在A股上市的纯互联网公司，8月12日生意宝宣布，旗下新开发的招商加盟网站——“小生意”(www.31jmw.com)正式上线。这标志着生意宝正式跨出B2B领域，开始涉足在线招商加盟市场。而此次推出的“小生意”，将以小本项目为核心，嫁接以先进的“小门户+联盟”的商业模式，全新打造新一代招商加盟网络平台。

　　而近年来网络招商市场一直保持高速增长，仅2006年中国网络招商市场规模就达到2.6亿元，同比增长30%；而随着连锁加盟行业的迅猛发展，以及网络经济的普及、创新创业理念的带动，到2008年市场规模已经达到4.8亿元，网络招商平台有望成为未来网络广告的重要模式之一。

　　张小嘎认为，小生意(www.31jmw.com)招商平台是公司储备的新的增长引擎，相对于其他B2B网站而言，国内更多的是想谋生开店的个体择业者。

　　然而，值得注意的是，其与阿里巴巴相比，公司在销售队伍方面仍显不足。生意宝方面表示，公司已经意识到了这个问题，近年来也正在加大对渠道的投入。但是由于渠道费用明显增长，这就成了短期压制公司业绩释放的主要因素。

　　不过张小嘎预计，公司2009~2011年每股收益分别为0.48元、0.68元和1.05元。持续增长的主要原因是生意宝经历量变到质变的过程，在2010年以后开始呈现高收益的特点。