注意回调风险 期棉不宜追高

　　生意社9月10日讯　近日，投机买盘支撑美期棉连续收出小阳，主力合约逼近60美分，连收三阳。受农发行提前部署收购新棉信贷消息提振，近日郑棉主力1001合约也出现了较大涨幅，上涨势头保持良好。但是在国内外棉价持续收阳的情况下，笔者发现，近期CFTC基金持续增加空头头寸而减持多头头寸，这一举动应引起投资者关注。

　　全球棉花供需偏紧，中长期利多国际棉价

　　8月份美国农业部(USDA)最新预测报告中对新年度全球棉花产消存数据调整幅度较小。全球棉花供需数据利多，USAD报告降低产量，调增消费，使2009/2010年度全球棉花供需缺口达到150万吨，期末库存下滑及库存消费比下降，都利多于全球棉花价格。8月份USDA报告显示，2009/2010年度全球棉花总产2305.2万吨，较7月份预测调减1.7万吨，较2008/2009年度减产22.4万吨或1%；全球消费量累计2455万吨，较7月调增3万吨，较2008/2009年度增加47万吨或2%；全球棉花贸易量689万吨，调增6万吨，较2008/2009年度增加56万吨或9%；全球期末库存1251万吨，较7月减少7.8万吨，较2008/2009年度减少95.7万吨或7%；全球库存消费比为39.8%，同比约减少4个百分点。数据显示，全球棉花供需偏紧，中长期将利多国际棉价。

　　新花涨势良好，天气影响不容忽视

　　新花方面，北半球大多数国家棉花已经进入成熟期，并且涨势良好，一些地区已经开始采摘棉花。目前国内各地新花也已陆续采摘上市。购销双方对新棉价格的心理预期相去甚远，少数地区新棉已有报价，地产新棉多为4级，水分较大，报价12700–12800元/吨，不如采购储备棉合适，因此近期国储竞拍出现回暖迹象，成交比例上升，价格也持续上行。从国内天气来看，北方连阴采摘受阻，南方光热足吐絮加快。

　　近期受冷空气影响，华北、黄淮大部连续阴雨降温，山西大部、河北中南部以及山东北部棉区均受到影响。一方面棉花裂铃吐絮速度减慢，采摘将延迟；另一方面阴雨使部分棉桃霉变发黑，影响产量与质量。同时由于阴雨阻碍，收购加工基本停止。长江中下游流域大部光热条件较好，不过近期高温天气持续，局部偏旱，整体条件对新棉吐絮有利；新疆西北部仍有零星小雨，对新棉采摘有一定影响。整体来讲，9月份天气对棉花产量的影响将不容忽视。

　　农发行提前部署收购新棉信贷工作

　　上周五，中国农业发展银行出台了《关于做好2009年度棉花收购信贷工作的意见》，明确了信贷支持新棉收购的工作部署，要求各级行在2009棉花年度开始前做好棉花收购贷款资格认定工作，合理布局资金供应点，方便农民交售新棉。由于棉花市场供求形势不够明朗、棉花质检体制改革进入关键阶段，农发行今年收购信贷工作的准备工作比往年提前了10天。

　　这一消息引发了市场对棉花加工企业即将竞争收购棉花的预期，推动郑棉价格大幅上涨。农发行的贷款是轧花厂的主体收购资金，占到新棉收购资金60%以上，一旦轧花厂拿到贷款，就会去收购棉花，因此每年这个时候棉花价格都会有所上涨。农发行提前部署收购新棉的信贷工作，一定程度上能确保未来新棉的正常收购，对棉花价格形成支撑。

　　基金空头持仓持续增加

　　从CFTC最新公布的棉花持仓来看，截止到9月1日，NYBOT期棉总持仓减少1616手，基金(非商业持仓)连续两周大幅减持多单而增加空头仓位，其中减持多单2326手，增持空单3203手，净多单减少了5529手至10205手，虽然总体仍处于多头格局，但是基金持续减持多头而增加空头头寸需引起高度关注。

　　结论

　　综上所述，今年棉花播种面积减少，减产基本已成定局，但9月天气对产量的影响不容忽视。农发行提前部署收购新棉信贷工作，2008棉花年度已收回的棉花收购贷款将全部用于2009棉花年度新棉收购，在一定程度上确保了未来新棉的正常收购，对棉花价格形成支撑。从CFTC持仓变化来看，基金空头头寸持续大幅增加，投资者短期内应注意回调风险，不宜追高。