普莱克斯：未来5－6周依然存在天气涨价因素(9.10)

　　生意社9月14日讯　本周，纽约期货继续继续上行，12月合约涨168点，收于60.92美分。前三周，市场在210点窄幅波动，此后，市场逐渐走强，主要受到外部市场和美元疲软的支持。美国股市在自去年10月以来的高位运行，黄金冲上1000美元关口，而原油正在挑战近期高位。同时，美元指数朝着相反的方向发展，今天收市降至几乎一年最低点，此前，美元在本周已经损失2%以上。

　　基本面方面没有什么消息，虽然我们不断听到一些关于世界各地棉花情景的话题。来自中国的报告喜忧参半，印度棉花生长季节发生干旱和洪涝，增产潜力令人怀疑。去年我们对印度棉花丰收寄予厚望，但结果令人失望，今年不知是否会重演去年的情况。此外，近期中亚棉花遭遇不利的天气，棉花单产和棉花品质都明显受到影响。底线是，在棉花尚未入仓之前，未来5-6周依然存在天气涨价因素。

　　上周，商品期货交易委员会发出首个“交易商分类委托”报告，报告提供了更加详细的直观信息，比如谁拥有什么部位。特别令人感兴趣的是'清理'的交易头寸，按照推测只反映与现货棉花交易相关联的部位。更新后的版本显示，贸易的净空头部位较少，截至9月1日，仅仅766万包，而老版本报告，截至9月1日，净空头有883万包。

　　商品期货交易委员会的新版本进一步把所有的非-贸易分为4个类别。到目前为止，“掉期交易商”的净多头部位最大，为550万包，其次是“管理资金”的净头多部位，为183万包，“其他值得报告”类别的净多头部位为4万包。剩余的净多头属于“非-值得报告”类，仅有23万包。

　　在补充报告中，商品期货交易委员会还列出，指数基金持有750万包净多头。商品期货交易委员会指出，指数基金的期棉和期权分列在不同的类别，掉期交易商明显占大头。但不是每一笔掉期交易都与指数基金关联，有些指数基金选择直接在期货市场交易，而不是通过掉期交易商完成交易。这些交易被分列于其他类，根据交易商的指示而分类。有趣的是，如果我们把所有的不同类别的净多头部位相加，我们看到，与指数基金相关的净多头部位为750万包左右。换言之，目前，传统的和见风使舵的投机者似乎在场外观望。

　　这意味着，贸易(766万包净空头)是目前棉花市场的主要力量，因为指数基金只跟着资金流动方向走。

　　贸易以运作多头部位为主，买进期货时，卖出现货，反之亦然。同时，贸易是期货的净买家，因为在新棉上市之前，老棉花货源销售速度很快。这也许可以解释，为什么近几周市场一直在走强，这也许是今年此时市场出现季节性走强的原因。

　　由于美国新棉还需要5-6周进入市场，因此，贸易将继续作为净买方出现在市场。在目前，投机商没有理由大举增持空头。他们只是在几周前尝试过一次，当时技术支撑位跌破，但此后反弹，他们已经回补了空头部位。因此，最小阻力似乎上移。

　　与此同时，调整的世界价格(AWP)/ 12月期棉差价继续扩大，本周扩大约120点，达到1437点。不过，虽然价差扩大到更加接近可行的水平，但目前依然没有意义，因为，截至上周，只有大约10万包新棉分级完毕。从现在起再有一个月，情况就会发生变化，届时，贷款蓄水池将再次填满。因此，我们预期，对冲销售将增多，这可能扭转期货市场的趋势，我们的假设前提是，天气和经济层面不出现意想不到的情况。

　　那么，我们何去何从？上周五美国农业部发最新的供给和需求数字,我们认为，数字没有任何重大变化。然而，鉴于我们上述因素的存在，一份略微友好的报告，加上出口销售数据改善，有可能足以刺激市场重新试探65美分价位。