利空聚集PTA弱势不减

　　生意社9月16日讯　PTA期价在前期轰轰烈烈的上涨行情中，期价一度上扬至8400元/吨关口，但无奈上下游产量、成本和供需矛盾日益加大，在国内商品整体回调中，PTA由最“风光”的品种沦落为市场下跌最“惨”的品种，周二期价跳空低开直接进入“6000元”时代。笔者认为，导致PTA快速下跌的PX价格走低，新产能集中投产，和商品整体处于回调等利空因素依然存在，且下游纺织、聚酯消费不乐观也不容忽视。虽然全球大宗商品伴随美元指数走低有企稳反弹的可能，但PTA利空因素集中存在，预计近期难以摆脱弱势。

　　价格“被涨”基础不牢

　　今年以来，在国内经济复苏的同时，商品价格出现明显的上涨势头，有色金属目前较下跌时最低位已反弹近150％，化工和农产品价格均不同程度上涨。但上涨背后却是存在一定的隐情，就是相对宽松的货币政策和由国家投资为主的项目使得商品价格“被涨”，相对宽松的货币政策增添市场对通胀预期的忧虑，国家为主投资使得部分基建和生产资料价格上涨。但商品价格上涨非供需失衡上涨，也非实体经济良好发展上涨，而是市场对通胀忧虑和国家投资所带动，商品价格“被涨”基础不牢。

　　9月初前后市场出于对银行信贷资金收紧的顾虑和国家前期宏观政策能否持续的猜测，国内股市、期市联袂跳水，农产品、油脂、黑色金属和化工品种跌幅较大，这也印证了此轮上涨非供需情况所导致，其上涨持续时间有限。PTA也逃不出上游PX利润丰厚，而下游消费不景气的事实，在“头重脚轻”的压力下PTA难独自走高。

　　产能释放打压PTA期价

　　目前原油价格主要徘徊于70美元/桶一线，PTA上游原料PX利润丰厚。步入8月下旬PX价格开始暴跌，在过度的利润空间驱使下，国内外部分PX装置开工负荷提高。包括日本鹿岛42万吨和16万吨PX装置生产运行负荷由75％提升至95％，福建炼化产能为70万吨/年的装置在排除故障后将生产运行负荷从55％提升至80％，中海油和福佳大化PX新装置生产负荷均维持在50％以上水平，上海石化60万吨/年PX联合装置预期在9月下旬开始商业化生产。

　　国内今年下半年有4套PX新建装置将投入运行，新增产能共320万吨/年，还有批准在海南儋州洋浦经济开发区建立60万吨/年的PX装置。随着以上装置的投产，国内有望实现PX的供应自足，原料供应充足将在成本面上影响PTA市场行情。前期随着PTA期现价格大幅上涨，FOB韩国PX价格从6月底的984美元/吨上涨至最高1150美元/吨，目前已下调为920美元/吨，幅度达20％。PX产能释放正逐步扭转前期供需偏紧的市场格局，PX价格开始下滑是必然的事情。

　　此外，从目前看来，近期PX的下跌幅度远超过PTA的下跌幅度，PTA的生产利润反而进一步提高，在高额利润的驱动下，PTA生产商维持较高的开工率，后期PTA的供应可能还有增加，这对市场又进一步形成恶性的循环。

　　下游消费和节日效应支撑有限

　　前期PTA价格快速反弹过程中，下游聚酯价格也水涨船高，上下游形成联动式上涨。但毕竟今年以来纺织品外贸出口并没有实质性的突破，纺织行业对高价原料价格抵制心理逐渐增强，PTA价格真正走高仍有赖于下游消费的启动。

　　从聚酯瓶片消费来看，瓶片的消费有着较强的季节性。随着夏季消费高峰即将结束，市场对于瓶装水的季节性需求有所减少，后市对于PTA需求的拉动作用将会偏淡。

　　市场对于两节长假期间下游企业采购备货有一定的期待，但目前股期市整体处于振荡市，且下游企业对国庆后国家政策取向仍观望中，大举进货意愿不强，且也不能依赖两节就扭转目前PTA弱势的局面，只能望梅止渴。

　　综上所述，目前美元指数下跌速度有所加剧，对大宗商品产生利多支撑，PTA下跌有所减缓。但抛开美元下跌的影响因素，PTA自身上下游矛盾依然得不到有效的缓解，在旺季不旺的压力下，PTA逐步陷入利空因素汇集阶段，且目前由于橡胶“特保案”导致国内化工品种整体信心不足，目前看来，PTA弱势不减。