纺织服装：出口额将在底部反复中逐渐回升

　　生意社9月18日讯　8月出口金额仍下降，并且下降幅度有所扩大，底部反复特征明显，这些属于正常。主要原因有：国内的出口退税以及原材料价格下跌，给外商带来了压低价的理由，在出口量没有大幅增长的情况下，价格下降制约了出口金额的增长(目前海关统计数据是以出口金额进行比较)；另外全球经济复苏未达一定程度，对服装消费拉动作用有限，消费者服装消费仍趋理性。我们认为未来国内纺织服装出口将在反复中逐渐震荡回升，建议关注有议价能力公司以及上游细分龙头公司。

　　投资要点：

　　纺织服装出口金额依然显示底部反复特征，出口金额复苏尚需时间。据海关总署发布的统计数据显示，09年8月纺织品服装累计出口1048.90亿美元，同比下降9.04%，其中，纺织品累计出口374.3亿美元，服装累计出口674.6亿美元，增速分别为-16.67%和-4.16%。7、8月份纺织品、服装的出口金额同比的减少值在扩大，说明纺织服装出口存在较大的反复性。纺织服装复苏的道路曲折，有可能是在多个“W”中逐渐回升，预计“单边回升”的情况要到09年年底或2010年初。

　　纺织品出口金额降幅大于服装，预示需求不旺，国外纺织生产仍处“不景气”。正常情况下，服装消费需求上升将带动全球纺织品需求的增长。由于中国具有最完整的纺织产业链，因此在服装需求增长的情况下，国内纺织品出口的增速均要大于服装的出口增幅，而目前纺织品出口速度下滑程度依然大于服装，说明全球服装服装需求市场(特别是欧美)不旺，全球纺织生产仍然处于不景气当中。

　　国际市场的刚性需求仍需要“中国造”，但价格降低制约出口金额的增长。由于国内出口的服装在欧美等国仍属于中、低档次，价格是中国服装出口的最大优势。

　　虽然国际服装需求增长并不明显，但是作为满足国际市场刚性需求的“中国造”服装出口在量上并不一定会减少太多。我们认为影响国内纺织品服装出口金额的最大制约因素是价格。在出口量没有大幅增长的情况下，出口产品价格的下降制约国内纺织服装出口金额的增长。

　　随着全球经济企稳回升，纺织服装出口金额将在反复震荡中逐渐回升。7、8月份的出口数据没有出现好转，呈现出“旺季同比不旺”的矛盾局面。我们认为目前纺织服装出口在底部反复震荡，是由于全球经济企稳复苏尚未达到一定程度造成的，“旺季同比不旺”也是由于国外经销商谨慎所导致。未来随着全球经济的进一步好转，欧美等国消费者的消费心理障碍逐渐消除，国内纺织服装出口金额将会逐渐复苏。纺织服装出口金额未来几个月的情况将会在反复中逐渐上行。

　　关注具有议价能力的公司以及上游细分龙头。根据目前国际市场需求的特点，我们认为应该重点关注具有较强议价能力的出口型上市公司，如：大杨创世(14.67,0.00,0.00%)、山东如意(10.08,0.39,4.02%)等。另外在国内服装生产逐渐恢复的情况下，服装的上游子行业存在较多的机会，如：鲁泰A(9.84,0.51,5.47%)、航民股份(7.04,0.00,0.00%)、伟星股份(18.51,0.62,3.47%)等。