普莱克斯：美国棉花以及相关的避险卖盘不会很快进入市场

　　生意社9月21日讯　本周，纽约期货价格继续上涨，12月合约推高326点，收于64.18美分。

　　本周市场走势给人留下非常深刻的印象，连续11天走强，在15个交易日里，14个交易日累计上涨671点。据一些消息称，我们必须回到30多年前才能找到类似的连续上涨记录。

　　大概是一些综合因素造成市场的强劲表现，其中包括供需略微紧张，天气忧虑，外部市场走高，美元疲软以及缺乏新的用于套期保值的美国新棉。

　　上周五，美国农业部发布了最新的供需数字。虽然没有出现戏剧化的变化，但美国农业部的统计数据显示，近几年的产量缺口在扩大。2005/06年度，世界产量和消费量大约平衡，2006/07年，产量缺口为100万包，2007/08年缺口为230万包。去年，产量缺口继续扩大至400万包，今年，缺口预期大约770万包。

　　如果我们从不同的角度观察美国的棉花数字，同时把美国的棉花数字与世界其他国家和地区中分开，我们注意到，外国产量缺口为1760万包，这个数字是历史上三次最大的缺口之一。只有2005年和2006年生产缺口略大，每年的缺口为1780万包，再回头看美国，产量减少幅度更大。2005年美国棉花产量2390万包，2006年美国产量2160万包，年度剩余(美国产量减去纺织厂用量)依然分别在1800万包和1660万包。

　　今年，我们看到年度剩余仅仅990万包，这意味着，美国将多余的棉花出口之后，世界其他国家和地区的缺口依然大约为800万包，这部分缺口必须由库存来填补。除非美国农业部的数字证明是错误的，否则，这种情况对棉花价格非常有利，如果棉花采摘季节发生什么问题，棉花价格可能直线上升。

　　这样，我们需要注意天气。连日来，三角洲地区大范围降水，低气压带来的雨水似乎没有尽头。未来5天，有40-70%的机会降雨，长期预报模型显示，到月底和10月初，还会有更多降水。令人担心的是，棉花成熟期已经推迟，现在还将继续推迟。这将引发产量和品质问题的忧虑。南得克萨斯州发生的质量下降的问题，似乎将继续在三角洲发生。

　　最近三周市场技术曲线走势强劲，世界股市上扬，经济前景更加向好，这些因素鼓励投机商回到多头阵营。本次市场上涨从8月27日开始，成交量较前几周扩大，同时空盘量从15'000多个合同增长到138'380个合同。目前很难与图形曲线和市场能量较劲，正如我们以往接受的教训，站在多头列车上未必明智，除非将放空作为一个特殊目标，以及潜在的空头保证金不会造成现金流动问题。

　　美国棉花贷款不足固然是市场相对轻松地步步走高的一个原因。即使今天调整的世界价格(AWP)/12月期棉价差达到非常吸引人的1763点(基于下周的AWP，价差为1643点)，贸易也不可能利用这一优势，因为市场上几乎找不到新棉花。截至9月10日，已经分类的棉花只有136'000包，虽然进入市场的数量将由此稳定扩大，但棉花大量采摘工作还需要4-5周时间才能开始。这意味着，目前，没有这么多的对冲销售数量，虽然棉商近期在寻找美国之外的棉花，他们采购了相当数量乌兹别克斯坦棉花、印度棉花以及部分非洲棉花。从加大的贸易空头来判断，这些棉花之中的大部分可能已经完成了套期保值操作。

　　那么，我们应该何去何从？时间就是一切，现在贸易根本没有足够的弹药控制活跃的炒家。如果现在是11月中旬，市场可能已经没有机会突破65美分，但是在此时，我们不知道贸易还能产生多少空头。当然，商家可能考虑购买更多的外国棉花，并奠定一个基本的多头地位，但是，如果美国天气继续肆虐的话，这样做也要承担风险。在这样的情况下，基础有被削弱的风险，因为缺乏适合期货交割等级的棉花，有可能迫使期货市场自己打败自己。

　　从技术角度看，市场似乎有望挑战8月13日的高点65.47美分。如果市场收市突破这个价位，我们则可能看到市场逼近68-70美分，这是买入止损点和新的投机性买盘捷足先登点。观察周线图，如果10月合约收市突破62.10美分，那么，这将是市场一年多的最高点。另一方面，如果市场不能在今后几天突破65-65.50美分，我们可能看到市场快速回落至60美分，因为市场可能必须重新调整，才能再次尝试上攻。对于空头来说，美国棉花以及相关的避险卖盘无法很快进入市场。