伟星股份：在小行业里夺目成长

　　生意社9月28日讯　伟星股份(002003.SZ)依附于服装业，生产纽扣、拉链和人造水晶钻，其产品以不起眼的形式随处可见。自上市以来它的主营和盈利年年保持着增长，在过去的四五年里，主营和盈利分别取得了43%和58%的年复合成长。

　　真可谓在看似不起眼的行业里，取得了光灿夺目的成绩。伟星股份的纽扣、拉链和人造水晶钻业务，营业占比在总营收中分别为53.1%、27.3%和7.6%。公司年产各类中高档纽扣80亿粒，“伟星”纽扣已成为中国纽扣的第一品牌，中高端市场占有率达17%，客户包括七匹狼、美邦服饰、雅戈尔、杉杉、恺撒等名牌服装厂家以及山东绮丽、江苏舜天等众多知名外贸进出口公司。上半年业绩基本符合市场预期：营业收入同比下降10.35%至5.59亿元；经常性净利润同比增长6.98%；每股盈余0.28元，高于前期预测0.01元。

　　国际金融危机令外围需求下滑，而且产品平均单价降低，收入减少。占比过半的纽扣业务收入同比下降17.5%，高于同期国内纽扣出口的降幅，拉低了整体收入增长。不过，公司是国内拉链行业里的领先企业，抗系统性风险的能力较其他竞争对手强，前六个月市场份额提升，业绩表现优于行业平均。前半年，国内拉链出口同比下降22%，公司拉链业务依靠营销渠道的扩展和产能扩张而逆势增长6.39%。占比较小的水晶钻业务也有7.36%的同比增长。分季度来看，二季度公司订单逐渐回暖，拉链业务订单量上升显著，开工率环比有较大幅度的提高，收入同比下滑幅度由15.63%收窄至7.67%。展望下半年，国内服装市场将保持平稳增长的态势，出口有望触底回升，金属纽扣和拉链订单能有较快的增长，季度收入有望持续改善。预计全年的收入增长在3%～4%。

　　报告期内，公司的整体毛利率较去年同期提升了4.53个百分点。其中，纽扣提高了3.98个百分点，拉链提高了6.3个百分点，水晶钻提高了0.37个百分点。主要原材料价格大幅下滑是毛利率提高加快的主要原因。不饱和聚酯、涤纶、锌这几种重要原材料价格下降幅度均超过了30%，铜价格更是下滑了46%。此外，公司加大研发力度，提高了生产效率和产品质量，巩固了行业领先地位，保持了较强的议价能力，有效地降低了采购成本。业内人士认为，下半年原材料价格回升的概率较大。但是公司产能扩张后设备利用率得以提高，单位固定成本有望降低，市场预期，公司未来的毛利率将稳定在32%～33%之间。从目前情况来看，公司2009年的增速会减缓，但是市场普遍预期，在度过周期的底部之后，公司定能重拾它的成长速度。

　　公司业务结构简单，竞争优势明显，收入和毛利稳定增长可期。总的来说，公司的成长性良好，目前价位仍在合理区间。

　　(深圳君亮资产管理有限公司/文)

　　Analysis报告说明

　　1.成长动能分类：是表示该股股价相对于价值趋势500整体股价在未来12至18个月的表现力量。排名1为最高，2为平均以上，3多为平均，4是平均，5为平均之下。

　　2.安全稳定指数：是结合公司的财务结构、经营和盈利状况的稳定和可预期程度、股价在过去的波动强度等因素综合考量得出的。排名1为最高，2为平均以上，3多为平均，4是平均，5为平均之下。

　　3.市盈率：每股股价/最近过去2个季度已知的每股盈利之和+未来两个季度预测的每股盈利之和。拖动市盈率：每股股价/最近过去4个季度已知的每股盈利之和。而相对市盈率，是公司市盈率与沪深300指数(或行业)市盈率相比得出。

　　4.Beta:反映沪深300指数整体股价变化强弱的指标。1表示股价变化与沪深300指数同步，大于1表示股价波动大于沪深300指数，小于1表示股价波动弱于沪深300指数。

　　5.PS是股价与每股销售收入之比。有时对估值具有重要的参考意义。

　　6.本期合理估值买入价:根据目前所拥有的数据和信息，在对公司进行估值之后，所得出的合理估值买入价位。在此价位以下，买入更有利。

　　7.预期股价区间：我们根据成长预期，结合未来时段内的盈利和盈利动能，以及股性和市场习惯给出的一个预计价位区间。其增益和回报是根据报告当日的股价来计算的。