期货日报：商品集体回调 郑棉近期恐受拖累

　　生意社9月28日讯　近期国内商品市场出现了整体回调，郑棉在新棉减产预期炒作，以及外棉上涨势头总体良好的配合下，保持着良好的上涨趋势，这种局面能否持续呢？笔者认为，商品集体回调的大环境将在近期拖累棉价走势，且美棉9月25日在技术性抛盘和有利天气打压下，下跌幅度较大，而国内产区阴雨天气已有所好转，下游纺织企业消费也并非完全有效启动。在上述因素的影响下，郑棉上涨势头恐受拖累。

　　郑棉上涨势头恐受商品回调拖累

　　当前国内期货市场吸取了2008年国庆长假后整体暴跌的教训，监管机构多次强调加强长假期间的风险管理，而交易所和期货公司同步提高各品种保证金比例以控制市场风险。节前国内商品市场多空持仓比例减少明显，一定程度上在于长假期间出于控制风险的需要。但最为本质上的根源，还是在于经济危机爆发后，各国虽采取积极救市措施，但货币的过度发行和资本市场流动性充裕造成对通胀预期的担忧，使得大宗商品价格大幅走高，但实体经济的恢复却未有明显的突破。商品市场节前的集体回调，表面上看是受保证金提高和市场风险控制的影响，但实际上还是市场出于对经济复苏不确定性的忧虑。因此，近期虽有支撑棉价保持强势的因素存在，但在商品整体回调的压力下，郑棉能否保持上涨趋势仍有待市场检验，且纺织行业下游恢复较为缓慢，长假前后郑棉恐受商品回调拖累。

　　棉花供给偏紧压力在于市场预期

　　目前，支撑棉价走高的主要因素在于市场对于新棉减产预期的猜测。据相关数据预测显示，我国2009年棉花产量约为615万吨，较2008年的749万吨减少134万吨，降幅为17.89%。而各地农情调查数据显示，今年我国棉花种植面积较上年减少15%左右，因此，市场预计新棉减产10%左右。同时，USDA最新数据报告显示，新年度全球棉花处于减产局面，而各国经济复苏对棉花需求量加大，因此，总体看来新年度世界棉花存在供需缺口。

　　虽然新棉减产预期存在，但当前市场仍以消耗库存棉为主。国内上年度收储270万吨，目前已有150万吨的拍卖量为市场所消化，但仍有120万吨尚未进入市场流通。而目前下游纺织企业仍能满足生产经营。因此，推动棉花价格上涨的动力在于减产预期，而非目前实际生产经营需求，这难以长时间支撑棉花处于高位。

　　棉农和纺织企业对目前棉价较为敏感

　　新棉供需缺口的存在使得棉农对棉价充满期待，目前正处于新棉上市初期，棉农惜售心理比较严重，造成短期内的新棉供给偏紧。目前各地新棉价格走势尚不明朗，大型棉花公司的收购工作并没有大规模展开，目前企业都已经做好准备国庆之后进行收购。因新棉的加工量少且回潮率比较大，质量相应较差，等级以4级偏多，因此，纺织企业对新棉采购兴趣不是很大，市场供给继续以储备棉为主。与此同时，与棉花同属于纺织用料的PTA价格下跌较多，期价已由8月中旬的8400元/吨下跌至目前的6700元/吨，PTA价格的走低将一定程度上对棉价走高产生冲击。因此，借新棉减产题材来推高棉价，在商品整体回调中难度较大，短期内棉价仍存在回调压力。

　　高价棉难以为纺织企业所消受

　　目前，国内纺织行业处于复苏阶段，棉花价格过高将难以被纺织企业所接受，在出口贸易环境没明显改善的环境下，下游纺织企业总体经营艰难。今年1—8月，中国出口纺织服装1048.6亿美元，同比下降了12.1%，降幅较1-7月的下降11.3%再度扩大。8月份单月中国纺织服装出口156.6亿美元，比去年同期下降16.2%，降幅进一步扩大，环比7月亦下降4%，此前连续数月的环比反弹未能持续。纺织服装出口的好转仅仅是恢复性的，深度回调后反弹的表现，而非市场集体向好的征兆。

　　综上所述，在国庆、中秋长假前夕，国内商品市场整体出现回调迹象，棉花价格虽有减产预期的支撑和短期内阴雨天气的炒作，但后期仍有许多不确定，且外棉已发出高位回调的信号，因此，郑棉也面临着回调的压力。