鲁证期货：节后PTA行情或可趋稳

　　一、9月行情简述

　　生意社10月10日讯　2009年9月份，PTA主力合约从TA0910移仓至TA0911。本月行情整体上延续8月份下跌走势。PTA从8月中旬开始呈下跌态势，进入9月份出现两次跳空缺口--9月2日和9月14日。之后行情继续弱势整理格局，受周边市场及供需基本面偏弱的影响在本月PTA期货并未出现强有力的反弹行情。截止9月30日收盘，整个9月份PTA主力合约TA911较上月下跌856点，跌幅为11.38%。

　　二、行情成因分析

　　整个9月份PTA期价的走势，延续8月下旬下跌行情，跌跌不休。在经历了两次大幅下跌行情之后截止月底主力合约初步呈现企稳迹象，但是目前影响PTA期价的主要因素下游需求仍然偏弱，PTA期货价格的止跌行情还并未完全结束。目前PTA期货价格与上游原油期货的相关性已经很低。而上游PX价格一直处于下跌态势，其对PTA的成本支撑几近消失。由于从8月份开始中国大陆陆续有大规模的PX设备投入生产，加之9月份之前各厂家的PX产能高居90%。随之带来的高库存及下游需求偏弱，使得PX价格随着PTA价格一路下跌。目前诸多数据显示上游PX的生产厂家几乎无利润甚至是处于高买低卖的亏损状态。难以给PTA期价带来实质性支撑，而下游聚酯纺织业尽管已经度过最困难的时期，但是在传统的“金九”旺季不旺，表明全球的经济复苏并没有如大家想的那么快，经济只是阶段性的企稳，对外出口短时间内还将持续偏弱行情，国内消费亦难以上升，加之现在贸易保护主义抬头，中国的纺织行业势必要面临又一次的考验。总体而言，PTA期价目前上游基本面无利好支撑，下游虽无明显利好但由于在中国经济逐步回暖的带动下，PTA的下跌空间已不大。我们仍需注意到两点：第一，原油价格在近期将在75美元以下盘整，对于PTA期价的成本支撑并没有多大的作用。第二，随着各国经济的逐渐复苏，在复苏的过程中各国将采取不同的贸易保护措施来提振本国的经济，势必会对中国的纺织行业的出口带来消极影响。我们关注的要点转向下游消费能否得到明显改善。

　　原油市场概况

　　本月美原油基本维持在68美元-73美元区间震荡调整，进入下旬，在23日、24日，美原油出现连续两天的暴跌走势，因周三EIA报告油品库存大幅增加超预期，而周四公布的数据显示，美国8月成屋销售意外减少,为四个月来首见,显示美国经济恢复没有预期的快，截止30日，收于68.72美元/桶，较上月末累计下跌0.25美元，跌幅为0.35%。

　　对油价的进一步压力来自美国能源情报署(EIA)，该机构发表的月度数据将7月份美国石油需求量数字调低了13.3万桶/日，与一年前相比，需求量下降4%，是13年来7月份需求量最低的。不过，根据万事达信用卡公司的一份报告，在截至9月25日的一周，美国零售汽油需求量比前一周上升0.9%。

　　交易商也在紧密跟踪西方与伊朗在德黑兰核计划问题上的纷争。美国官员认为现在实行制裁可能更有效，因为自从伊朗进行有争议的总统大选以来，伊朗国内对领导权威的分歧十分明显。油市也在等待美国石油库存数据，分析家预估的库存变化是原油库存上升60万桶，汽油和馏份油库存也增加。美国石油学会(API)和EIA将分别于周二期货市场收盘后和周三发表库存周报。

　　但从近期走势来看，原油价格与PTA价格走势相关性仍显弱，PTA自8月中旬开始进入的大幅下跌态势，而原油价格一直处在高位震荡徘徊。在23日、24日原油大幅下探，而PTA只在开盘时小幅低开，盘中则逆市走强。从产业链上来看，目前国际原油价格走势影响更多的在于PTA间接上游石脑油及MX的价格走势，而PX和PTA则更多的受其本身供需环境变化的影响。

　　72美元的位置附近将是本月的阻力价位，在这一关键技术位原油价格料将承受较大的上行压力，如果美元指数出于颓势继续显现，原油价格有可能冲破这一阻力位，但在实体经济没有真正好转并且原油消费十分低迷的情况下，油价短时间内将在75美元以下震荡，因此，后市原油价格可能会继续9月份的震荡盘整走势。

　　(二)PTA上下游现货市场概况

　　影响PTA的主要因素PX，自8月6日PX市场达到1166.5美元/吨的高点之后，受下游聚酯和PTA需求疲软以及PX集中投产导致供应增加的打击，PX价格一路回落。截至9月29日，PX亚洲市场价格收于840美元/吨FOB韩国，欧洲市场价格收于735美元/吨FOB鹿特丹。其后十一期间，仍有科威特及阿曼共150万吨左右的产能即将投产。当然，考虑如此巨大的产能扩充，国外PX工厂也以减停车来应对。据闻10月，特别是韩国、日本等地，将有比较集中的减产举措。合同方面，亚洲地区十月份PX合同倡导价格公布，为950和1000美元/吨CFR亚洲。这是自今年四月份以来，当月合同倡导价格首次跌破1000美元/吨CFR亚洲，如果不出意外的话，PX十月合同结价很可能在900美元以下敲定。而如果以PX900美元的合同结价计算，PTA的生产成本也仅在760美元,PTA的下跌空间似乎还可以想象。

　　在较大的利润空间下，国内PTA生产商生产负荷普遍较高。目前国内正处停车状态的有辽化、乌鲁木齐石化、宁波台化及翔鹭石化等等共约254万吨左右的产能，而其余厂家均基本高负荷运行，整体计算9月国内负荷在87%左右水平，而推算10月的负荷可能略有增加，主要是检修装置的重启。而近两个月整体进口量也维持较低水平，8月总PTA进口量仅45万吨左右，而根据聚酯产量推算，PTA需求，8月缺口在8万吨左右，前期社会库存消耗为主。因此现整体社会库存相对偏低，特别是PTA工厂及聚酯工厂的PTA库存较少，部分集中在一些贸易商手中。

　　下游终端聚酯市场情况略有好转，本周聚酯产销有所上升，库存增加的态势有所改善，而出口的形势依然不容乐观，贸易战的打响已经给纺织品出口蒙上阴影。海关总署公布的数据显示，8月份我国出口纺织品服装156.96亿美元，较去年同期减少28.95亿美元，同比下降15.57%，较上月减少6.77亿美元，环比下降4.13%。未来的内需市场是否弥补出口缺口对聚酯市场至关重要。由于终端需求低迷。无论是PTA还是PX供需基本面疲软，聚酯大盘似乎短期难以摆脱弱势，但可以肯定的是，经历过自8月中旬开始的两个月来的深幅调整，底部支撑已经开始出现，后市继续下跌的空间相当有限，出现类似于去年国庆之后的大跌可能性似乎不大，毕竟当时的金融危机暴发和目前的世界经济复苏的大环境是相背的，通胀的预期和前期的大跌已经消化了相当的价格泡沫，过度的对未来的悲观显然是不可取的。

　　三、后市行情展望

　　从技术上来看，虽然已经跌破支撑价位6870点附近，但月底期价的企稳表现，令市场的多头人气得到一定提振，因此预计期价将在6600一线有所反复，当然，也不排除后市继续走低的走势。因此，需要密切关注期价在6500一线的表现，若能成功站稳该技术位，则短期内仍将会有一定的上冲能力。