期货日报：四季度PTA反弹可期

　　生意社10月10日讯　PX:减产预期下反弹有望

　　截止到目前,中国陆续有四座PX新装置正式投产运营,包括中海油的惠州装置(80万吨/年)、福佳大化(70万吨/年)、福建炼化(70万吨/年)和上海石化(60万吨/年),总产能已达280万吨。鉴于前期PX价格大幅上涨,抬升生产利润空间,日韩等地PX装置负荷提高。因此,国内新增产能的迅速释放以及国外供应增加无疑是造成近期PX低迷走势的关键所在。

　　PX价格大幅走低,逐步吞噬了生产厂家的利润空间。理论上讲,通过原料MX产出PX的加工费用通常在80-100美元/吨,而当前亚洲地区MX-PX之间的价差已经缩窄至120美元/吨,意味着PX厂家只能获得20-40美元/吨的微薄利润,考虑到其他的相关费用,部分厂家甚至已经处于亏损经营状态。尽管目前PX开工率依然维持较高水平,充足的供应量继续对市场构成较大的下行压力,但是PX在经历一段较长时间的回调之后,已开始显现止跌企稳的苗头,倘若持续下跌,生产装置大面积停车检修或将涌现,据悉日韩地区部分炼厂受制于当前利润不佳以及需求疲软的影响,已经开始通过降低装置负荷的措施而达到“限产保价”的目的,因此在减产预期的提振下,PX价格有企稳反弹的可能,进而对于下游PTA重新构成成抱撑。

　　PTA:限产保价开始执行

　　PX价格行情的大幅回落,导致PTA逐渐失去上游成本的支撑而大幅走低,但是按“PTA=(2/3)PX+1200元”的成本公式计算,PTA的生产成本仅为5800元/吨,因此6600元/吨的现货主流成交价格对于PTA厂家来说利润仍然较为可观。

　　尽管如此,鉴于未来PTA或有持续下跌的可能性,出于自身利润的考虑,目前国内外一些PTA生产厂家已经开始出现减产举动:泰国TPT石化在9月下半月开始关闭产能约为52万吨/年的PTA装置进行检修,为期10天;上海石化40万吨/年的PTA装置8月底关闭,例行检修约1个月;台湾FCFC公司计划将位于浙江宁波的一产能为60万吨/年的PTA生产装置在近期内进行长达两周的停车检修。PTA生产装置的集中检修,将有效缓解现货市场“供应过剩”的面,对于PTA价格起到一定的提振效应。

　　聚酯切片:压力减弱,亏损减轻

　　7月初,两大聚酯原料PTA和MEG分别因上游成本走高支撑和现货资源供应紧张的因素而双双上涨,进而刺激聚酯切片价格稳步走高。与此同时,二季度以来化纤行业呈现回暖迹象(数据显示,今年1月份化纤产量为160万吨,2月份为195万吨,3至6月份分别为213万吨、223万吨、240万吨、247万吨,环比增长态势十分明显)。在原料采购产成本上提以及下游化纤行业回暖的拉动下,聚酯切片在三季度初呈现“产销两旺”的格。

　　然而好景不长,8月初PTA开始追随上游PX跌势,MEG也止涨回落,原料价格阴跌不止令下游买家观望氛围渐浓,采购兴致逐渐降低,同时下游厂家前期对于聚酯切片的备货较为充足,而下游销售压力开始加大,导致企业信心不足,基本维持以产定量的经营模式,导致聚酯切片生产厂家库存压力持续上升。内销遇阻的同时,出口再度受创,欧盟于8月3日发出照会,称其受欧盟产业的申请,将于近期对中国出口至欧盟的聚酯切片发起反倾销复审调查,这更是加深了市场对于未来聚酯切片出口的隐忧。9月下旬相关消息称欧盟决定对原产中国的聚酯高强力纱进行反倾销立案调查,一旦认定中国企业倾销行为成立,预计最终税率高达30%-50%,等于直接丢失欧盟市场。

　　9月下旬,聚酯市场在下游节前备货的刺激下产销小幅回升,江浙等部地区POY产销形势转好令部分贸易商开始少量进仓,聚酯切片市场成交行情有所放量,库存压力得到部分缓解。同时由于PTA跌幅大于下游涤纶长丝和涤纶短纤,聚酯切片的亏损程度也小幅减轻。针对当前持续低迷的行情,企业开始效仿上游PTA厂家实行“限产保价”策略。库存压力减弱,亏损幅度减轻,供应预期缩减,点燃了第四季度聚酯切片行情回暖的希望。

　　化纤:开工低迷难盖增长事实

　　尽管目前丝造行业开工率依旧比较低,仅维持在50%上下,但是仍难掩盖三季度国内化纤产量同比增速的事实。相关数据显示,三季度国内化纤行业发展延续了二季度稳中上涨的格,2009年8月份我国的化纤产量为240.05万吨,同比上升25.3%,环比上升3.34%;2009年1-8月份,我国累计化纤产量达到1758.55万吨,同比上升13.3%。

　　小结:减产预期令PX止跌反弹有望,“限产保价”措施令PTA止跌企稳,库存压力减弱令聚酯切片行情趋稳,化纤同比增长显示刚性需求犹在。鉴于上述预期,四季度PTA期价反弹依然可期。