PTA供应呈供大于求格局 十月行情上扬难度大

　　生意社10月10日讯　9月份，PTA内外盘现货市场行情完全背离了市场的“金九”规律而以单边下跌姿态出现。其中内盘价格较本月初价格下跌900元/吨，至月末收盘，华东市场的一般现款自提货报价和成交价位分别在6600元/吨和6550元/吨。外盘近洋现货的一般报价和成交价位则分别在785美元/吨和780美元/吨附近，较本月初下跌100美元/吨。

　　九月PTA行情的大幅下跌，可以说是多方面因素综合作用的结果，下面我们来对其主要影响因素进行具体阐述：

　　1、下游市场表现不佳。从9月聚酯产品实际成交情况来看，由于上游聚酯原料市场低迷不振，后道聚酯产品整体疲弱。聚酯工厂的产销一直平淡，库存和销售压力渐增，尤其是“双节”前对原料的备货动作也迟迟没有明显体现。有专业机构的统计数据显示，9月下旬以来，聚酯销售量减少，多数聚酯厂商产销率平均仅仅为30-60%。而从终端市场看，下游织造厂和贸易商都看淡后市行情，特别是8月份纺织服装出口形势依然没有改善，海关总署公布的数据显示，8月份我国出口纺织品服装156.96亿美元，较去年同期减少28.95亿美元，同比下降15.57%，较上月减少6.77亿美元，环比下降4.13%。由此可见，即使纺织行业将逐步转入购销两旺的季节，但消费低迷的困难仍然存在。

　　2、原料PX价格一路回落。自8月6日PX市场达到1166.5美元/吨的高点之后，受下游聚酯和PTA需求疲软以及预期PX供应增加打击，PX价格开始一路回落，至节日前FOB韩国PX现货价在865-870美元/吨，CFR台湾现货价在885美元/吨。而PX价格的暴跌，一方面是源于预期PX供应的增加：自7月份开始，随着中国地区PX新产能的陆续投产，亚洲地区PX市场供应量将进一步增加，如今年下半年有四座PX新装置投产，产能将增加320万吨/年，包括中海油的惠州装置(80万吨/年)，福佳大化(70万吨/年)，福建炼化(70万吨/年)和中石油乌鲁木齐的芳烃装置(100万吨/年)。另一方面则是源于需求的持续低迷。首先是实际需求，来自中国大陆和台湾的需求已经萎缩，从生产成本方面考虑，PX和PTA目前都处于亏损之中，对于生产商而言，已经是勉强维持生产。其次是心理需求，潜在买家对第四季度的PX市场仍然比较谨慎，由于市场供应充足，买家不愿意为远期货花高价钱。

　　3、PTA生产商利润丰厚。按照9月下旬PX的价格测算，PTA的生产成本在5800元/吨左右,而目前PTA现货价格为6600元/吨,生产利润仍高达800元/吨,这导致PTA生产负荷在九月一直居高不下,从而对现货市场行情形成了打压。

　　4、国际油价对PTA的支撑作用减弱。伴随着美元指数持续下跌,9月国际油价并未能突破70美元/桶前期平台,而是以区间窄幅盘整为主。当前全球经济虽略有所好转,但一时难以回到经济危机爆发前的水平,而且全球实体经济复苏仍缓慢。市场出于对美元指数走低和通涨预期的忧虑,积极买入大宗商品和贵金属。但由于实体经济未完全有效复苏,高价原油难以被市场所接受和消化,这是9月油价在70美元/桶附近上下振荡的主要原因。国际油价作为PTA上游成本PX价格涨跌主要的影响因素,其盘整振荡将在一定程度上限制PTA,因此国际油价的窄幅盘整对扭转PTA的弱势局面支撑作用减弱。

　　“金九”不“金”，展望10月PTA行情，笔者认为“银十”难“银”，但PTA大幅下挫的可能性也比较小。理由如下：

　　1、油价短期内难以大幅走高，对聚酯原料的拉动作用不强。国际油价在65-75美元的振荡区间已经徘徊了近两个月，目前仍然未显示出决定性方向。虽然长期向上的趋势可以确立，但目前库存高企和需求疲软使其价格承压，预计短期内仍将维持横盘震荡，等待方向的突破。就整个宏观经济环境来讲，近期全球经济暖风频吹，利好数据不断出现。如果美国股市继续向好，而美元指数继续维持今年以来的下滑走势，国际油价很难出现大幅回调。而从原油市场的供需面上来看，暂时并不支持油价的大幅走高。据EIA公布的数据显示，截至9月18日当周，美国原油、汽油以及馏分油库存大幅增加，原本预估减少150万桶的原油却增加280万桶至3.356亿桶；而下游消费也很不理想，库存数据对油市极为不利。虽然世界经济逐渐企稳，全球原油需求下降的速度减缓，但是需求在年内也没有恢复增长的迹象，而欧佩克的产量却在3月份降至低点后连续5个月回升。截至今年8月份，欧佩克原油产量日均2945万桶，较7月份的日均产量增长19万桶。目前经合组织的原油库存已经由去年的可用52天增加到现在的61.7天，显示市场供应大于需求。这种供需增长的不匹配导致全球石油库存仍继续上升。美国原油库存处于历史同期高位，馏分油更是处于前所未有的高水平上，而冬季取暖油消费高峰未到，加上如此充足的库存量，对后期油价将产生很大威胁。在以上因素的共同作用下，目前油价正处于一种上下两难的尴尬境地。全球能源研究中心(CGES)称，高库存水平暂时给油价设定了上限，只有库存水平开始下降，油价才有更大的上升空间。综上所述，笔者认为，油价窄幅盘整的趋势或将继续持续一段时间，对聚酯原料的拉动作用难以得到有效体现。

　　2、PX将继续维持弱市但回落空间已经不大。如文前所言，随着国内PX产能的集中投产，PX市场已经迈向了买方市场，这已决定PX市场很难再度出现往昔的“霸王“行情，其对PTA的牵引作用也会逐渐减弱。但从另外一个方面看，经过前期深跌之后，当前PX现货价格基本回归基本面，处于合理的价格范围，继续大幅下跌的可能性很小，尤其是日韩的一些炼厂由于当前利润不佳和需求仍然疲软，已有小幅调低装置开工率的打算，以现在形势来看，后期PX工厂减产的可能性较大，最有可能出现在10月开始。因此，后期PX的下跌空间并不大。

　　3、PTA的供应将呈现供大于求格局。09年8月份中国PTA产量约为100万吨，较7月份的产量72万吨增加约为28万吨，增幅约为38.9%。由于9月份国内PTA工厂的开工负荷依旧较高，预测该月国内产量可能面临进一步的上升。但从需求方面看，由于受全球金融危机及国外出口环境的恶化，纺织企业定单减少，开工情况普遍不佳，因此，聚酯工厂库存积压较多，对PTA需求并不理想，PTA市场呈现出供大于求格局，这种情况在“金九”的时候就表现得十分突出。10月虽然有一些PTA工厂有计划进行停产检修，但其保价作用的释放也需要时间。

　　4、贸易保护抬头，纺织工业首当其冲。世界金融危机爆发以来，各国政府为尽快摆脱低迷的经济局面,均采取了一定的救市措施,但也一定程度上使得国际贸易保护主义死灰复燃,9月初美国针对中国输美天然橡胶特保案”就是典型的例子。近期对中国纺织业的“特保”也开始抬头，如日前,欧盟决定对原产中国的聚酯高强力纱线进行反倾销立案调查,一旦认定中国企业倾销行为存在,市场预计最终税率将高达30%-50%,这相当于国内纺织企业直接丢失欧盟市场,行业也将面临强制性洗牌。这也是2008年年底中欧纺织品协议到期后,欧盟首次发起的对华纺织品贸易救济调查。如果国内纺织企业不能快速恢复出口环境和有效开拓国内市场,受到的冲击将是巨大的，同时对聚酯原料的需求也会形成巨大的压力。