首创期货收评：持仓缩量调整延续(10.22)

　　生意社10月23日讯　尽管隔夜美棉走高，今日郑棉延续调整，持仓近月出现大幅缩量，成交相对平稳，行情技术走势仍显调整态势，关注政策面、籽棉收购的具体动向，毫无疑问，从昨日开始连续两个交易日的郑棉调整，有着内在的需求。

　　首先，最大的支撑，我们认为，籽棉价格目前业已达到历史高位，棉农满意，但收购企业相对显得有所谨慎起来，且农发行在一些地区开始停贷，无疑逐步给火热的收购降温，尽管短期籽棉价格涨至目前3.3-3.5元/斤的历史高位，很难出现大幅回调，但进入震荡寻觅无疑，制约了目前期棉走高的热情；

　　其次，政策调控预期，也令期棉呈压。前天，国家相关部门召开会议，对当前棉花购销形势，以及接下来的抛储、进口棉配额进行了研究，总体来看，近期抛售50万吨的可能性较大，一方面，前期抛售的60万吨计划有望在10月底结束，另外，如果增发配额，很可能引发国际期棉大的上涨，进而影响国内市场，令政策效果大打折扣。从数据来看，收储的2008年度棉花仍有120万吨在储备里面。具体政策，还不得而知，但可以肯定的是各方对目前棉价的急速上涨表示了关切，也令市场对此的心理预期充满了不确定性。

　　再者，技术修正意愿强烈。期棉涨幅和节日过后国内其它农产品，包括油脂的涨幅接近，但郑棉当前的调整意愿却相对更加强烈，一方面，历史走势往往郑棉呈现出波段性特征，另外，包括ICE期棉在内，较农产品其它比价近期回升迅速，也造成回调压力，且从持仓主力资金结构来看，目前对于介入的套保空头而言，相对更加坚决，而投机多头，面临随时可能获利平仓的局面，也可能在消息面等出现风吹草动的局势下，减仓调整。

　　综合来看，我们认为在前期的急速拉升过后，无论籽棉收购，还是期棉、电子撮合棉市场，均存在内在的调整意愿，而从长远行情来看，现在的调整反而更加理性，且对未来走高夯实基础更加有利。调整空间上，比照现货籽棉市场，1月合约回落14000-14200区间内，未来趋势性多单可密切关注介入，短线高位多单建议暂时平仓回避调整风险。(研发中心董双伟)