PTA短期反弹格局不变

　　近期，PTA在国际原油连续上涨带动下大幅反弹，但上周在突破7500元/吨未果后受获利回吐打压冲高回落。本周一，PTA在聚酯周末销售顺畅的带动下再受提振，大幅上涨并一举突破60日均线重要阻力位。笔者认为，短期内PTA仍将保持反弹格局，但反弹力度将主要取决于下游聚酯及纺织行业的需求情况。

　　原油短期内保持高位运行

　　笔者认为，美元持续疲软是本轮国际原油连续上涨的主要导火索，而投机基金又在其中扮演了推波助澜的重要作用。

　　从原油自身基本面看，虽然上周美国汽油和馏分油库存出现较大降幅，但其库存水平特别是原油库存仍保持在高位，实际需求依旧低迷。在冬季取暖油消费旺季到来之前，原油供需格局不会明显改观。

　　G20中的澳大利亚率先加息增强了其他经济状况较好的国家的加息预期，而美国的低利率政策将长期维持，加上美元的国际储备货币地位也面临巨大挑战，笔者认为，中短期内美元面临进一步下行的压力，这将支撑国际油价高位运行。另外，CFTC公布的数据显示，上周原油期货投机基金净多持仓增加到7万余手，创下一年以来新高。可以看出，投机基金对油价后市依旧看好。

　　笔者认为，原油在短期内仍将保持强势，但在80美元重要关口处可能出现反复，预计短期运行区间在75-85美元/桶。原油的高位运行将继续对PX、PTA形成较强支撑。

　　PX反弹空间料有限

　　随着前期PX价格的大幅下跌，生产厂商的利润已大幅缩水，国际原油的持续上涨也加大了PX的生产成本，PX厂商近期逐步降低其开工率，如台湾CPC公司将PX产量从90％以上削减到70％，新日石将PX开工率削减到70％。从这个角度看，笔者认为，PX后市还有继续反弹的空间，但空间可能不会太大，毕竟国内新增产能巨大。

　　PX触底反弹并重回900美元/吨上方，给PTA形成较强的成本支撑，PTA现货也重回7350元/吨水平。但PTA厂商生产利润依旧丰厚，据目前的PX价格测算，PTA的生产成本大约在6150元/左右，生产利润仍高达1200元/吨，导致PTA生产负荷一直居高不下，是目前现货市场受压的主要原因。

　　整体来看，PX反弹空间有限加上居高不下的生产负荷决定了PTA现货市场难以再现凌厉上涨走势，对PTA期货有支撑但推动力不强。

　　下游聚酯及纺织需求决定PTA后市走势

　　经过前段时间的集中采购，纺织业库存高企，短期内仍处于去库存化的阶段，对聚酯的买盘力量明显不足。据海关数据显示，2009年8月，纺织品服装出口总值为157亿美元，下降15.6％。其中纺织品出口51.6亿美元，下降14.7％；服装出口105.3亿美元，下降16％。8月份纺织品服装出口再次发生波动，同比降幅继续放大，月度环比也在连续两个月的增长之后重现下跌。

　　随着全球经济逐步企稳回升，纺织业出口形势本该进一步好转，但因就业状况堪忧，各主要经济体贸易保护主义开始抬头，纺织出口形势依旧严峻，出口前景依然有待观察。

　　整体上看，仅靠成本带动而没有来自下游足够的买盘支撑，PTA后市将难言乐观，也就是说 ，PTA后市走势将主要取决于下游聚酯及纺织行业的需求情况。

　　PTA难回年内高点，但短期反弹格局不变

　　笔者认为，因国内新增产能巨大，近期PX反弹主要是原油大幅上涨引发的成本带动，这就决定了PX反弹空间不会太大，1150-1200美元/吨的年内高位区间可望而不可及。10月是传统纺织旺季，但是其出口形势依旧严峻，旺季不旺的情况是否出现还有待后市进一步观察。笔者预计，年内PTA很难重回8400元/吨左右的前期高点。

　　不过，PTA主力合约刚完成换月，多头势头正猛，而60日均线又是目前比较强的支撑，笔者预计，短期内PTA仍将保持反弹格局，建议前期多单继续持有。