回调空间有限 郑棉或将易涨难跌

　　生意社10月28日讯　十一长假过后，棉花期价涨势迅猛，短短的八个交易日之内，棉花期价从13780元/吨攀升至14570元/吨，上涨近800个点，涨幅达到5.7%。近日，市场上传言国家将增加棉花抛储量，提前发放棉花进口配额等，郑棉上涨势头有所收敛，进入震荡整理格局。但在笔者看来，国家政策对棉价的抑制作用有限，考虑到目前的宏观经济形势、棉花基本面、新花收购情况、纺织企业前景、国家政策的局限性，笔者认为郑棉未来走势或将易涨难跌。

　　宏观经济向好，全球经济稳步复苏从国际宏观经济情况来看，全球经济已经开始稳步复苏，先期公布的美欧上市公司三季报显示，企业业绩持续回升，但信贷紧缩依然制约着各国宽松货币政策的转向。国际货币基金组织预测全球经济在2009年收缩1.1%之后，2010年将增长3.1%，全球经济复苏的步伐要好于预期。从国内宏观经济形势来看，国家统计局公布的第三季度经济数据显示，第三季度中国GDP较去年同期增长8.9%，中国企业财务状况出现明显好转，经济回暖的势头已经不再是纯粹的依赖政府大规模的刺激计划，中国的经济复苏变的更加广泛，这一转变为全球经济的复苏提供了有力的支撑。历史数据显示，棉花消费和GDP增长率之间关系密切，宏观经济向好为棉价上涨提供支撑。

　　棉花减产已成定局，产需缺口扩大根据8月份国家棉花市场监测系统的调研结果推算，我国2009/10年度的棉花产量预估为702万吨，较去年下降9.9%，进入9月之后，部分棉区又出现持续阴雨天气，棉花的产量和质量受到重要影响，部分业内人士预计今年棉花产量将比去年下降20%~30%。

　　国际上新棉产量也不容乐观。近期，美国中南部和三角洲地区出现阴雨天气，影响新棉质量和采摘进度。据美国农业部报告，截至10月25日，美棉吐絮率为91%，达到五年均值水平；采摘率仅为19%，不足五年均值的一半。根据Cotlook最新预测，2009/10年度全球棉花产量2236.5万吨，较上月预测减少48.3万吨。中国和美国的产量有较大幅度减少，其中中国为670万吨，较上月调减55万吨；美国产量299.4万吨，调减17.3万吨。本年度全球棉花消费预计为2324.4万吨，调增2万吨，中国消费需求维持900万吨不变。库存规模较小，新花收购热情高。中国棉花信息网9月份对棉花企业抽样调查结果显示，截至9月底，国内棉花企业和纺织企业库存与去年同期相比偏低，其中棉企库存为85万吨，纺织企业库存为89.67万吨。企业库存较低为收购价格提供支撑。

　　另外，今年棉花产量下降超过预期，棉农惜售心理较浓，强化了市场各方的看涨热情，新花出现抢购现象，推高收购价格。截至27日，国内328级籽棉收购参考价为3.24元/斤，较9月初的收购价上涨了13.6%。由于棉副价格的不断上涨，山东、河北、湖北部分地区的籽棉收购价已经上涨到3.45元/斤以上。中国棉花价格指数9月份以来持续上涨，上涨幅度达到7%。

　　纺织企业回暖趋势愈加明朗据国家统计局公布的数据显示，我国纺织业前三季度稳步回升，并且回升趋势愈加明朗。2009年1-8月，规模以上纺织企业实现工业总产值23707.78亿元，同比增长7.5%；同期销售产值增长7.38%，产销比率维持在97%-98%之间；规模以上纺织企业实现利润总额844.71亿元，同比增长12.28%。海关最近公布的9月份出口数据显示，2009年1~9月我国纺织品服装累计出口1216.43亿美元，与去年同比下降11.17%，但较上月回升了0.64个百分点；9月出口棉纱线4.65万吨，较上月增加0.34万吨，增幅7.91%，较去年同期增加0.64万吨，增幅15.85%。随着圣诞节和春节的来临，纺织企业会迎来订货高峰期，纺织企业销售形势好转有利于纺企转移部分成本压力，支撑棉价上涨。

　　国家政策作用空间料将有限我国国内的农产品市场都表现出很明显的政策市特征，近几年来国家运用宏观调控的手段越来越灵活，国家通过收放储政策和进口配额来对国内棉花价格进行调控，目的是为了稳定棉花价格，保护棉农利益。国家进行收放储的时候会考虑两个价格，一是棉纺织企业能够承受的最高价格，二是棉农能够承受的最低价格，然后在这个价格区间内寻找政策作用的空间。就目前的情况来看，在12日举行的国务院常务会议中，温总理表示政府将继续加强农业的基础地位并加大对农业和粮食生产的扶持力度，提高小麦各品种的最低收购价3分钱。今年棉花种植面积的大幅度下降就是因为棉粮比较收益降低，如果国家一方面提高粮食收购价格，一方面放储打压棉价的话，那么棉花的种植面积必然会继续下降，这不符合国家的农业政策。再者，随着棉纺织企业经营状况稳步回升，其对成本上涨的承受能力增强。考虑到棉农和棉纺织企业对棉价的承受能力，国家政策对棉价的打压作用必将有限。

　　结论一方面，全球经济稳步复苏，纺织企业日趋回暖，棉花消费逐步回升；另一方面，本年度全球棉花产量处于历史低位，国内棉花减产幅度超过预期。这两者决定了本年度棉花供需矛盾突出，产需缺口扩大。再考虑到现货价格坚挺，国家调控力度受限，郑棉价格将来走势，或将易涨难跌。（赵娜娜）