雅戈尔：地产毛利率提升厚增公司业绩

　　生意社11月2日讯　公司1-9月实现营业收入84.95亿元，同比增长3.38%;营业利润22.05亿元，同比下降15.13%;净利润17.49亿元，同比减少18.87%;每股收益0.79元。

　　三季度收入微降毛利率同比提升5.45个百分点公司第三季度实现销售收入27.48亿元，同比微减0.77%，环比下滑2.3%，综合看各业务板块表现正常;销售毛利率为38.60%，较去年同期的33.15%提高5.45个百分点，环比增加4.06%，这其中主要是由于房价攀升带来的地产业务毛利增加。

　　净利润同比增加55.3%三季度公司净利润3.32亿元，同比增长55.3%，净利润大幅增加主要是地产业务毛利提高明显，以及财务费用下降所致。

　　财务费用率降低1.76个百分点报告期公司期间费用率为18.71%，较上年同期的19.49%降低了0.78个百分点。其中主要是贷款利率的降低，使得财务费用同比减少了4945万元，费用率由去年同期的4.35%下降至2.59%。而销售费用和管理费用同比都有所增加，增幅分别为7.5%和3.47%。

　　预收款项同比增加46.66%报告期末公司预收款项为78.14亿元，同比增长46.66%，环比增加10%，公司三季度的房地产预售情况依然较好，但环比增幅较小，预计与公司四季度可售房源不多有关。

　　理清股权关系完成各板块业务整合公司在7月对雅戈尔服装控股增资14亿元，并由其以16.55亿元收购公司旗下所有服装业务股权;8月对雅戈尔置业增资17亿元，由其以8.81亿元收购公司持有的房产板块企业全部股权，主要包括苏州雅戈尔置业等6家公司。至此，上市公司将服装和地产两大业务分别整合到雅戈尔服装控股和雅戈尔置业旗下，有利于各板块集中管理、独立发展。

　　投资建议：公司的三驾马车前三季度运行良好，尤其地产业务受益于房价上涨明显，而股权投资也在股市上涨行情中获利不少，当然公司后续的风险也主要集中在这两块高收益的业务板块。预计公司09年每股收益为0.97元，继续维持“谨慎买入”投资评级。