纺织服装业绩降幅收窄 出口转好

　　生意社11月10日讯　上市公司业绩有所好转。09年1-3季度，板块上市公司收入实现592.08亿元，同比减少10.65%，环比收窄1.44个百分点，净利润实现37.12亿元，同比减少21.06%，环比收窄5.39个百分点。整体上，上市公司经营有所好转。

　　服装行业盈利能力较强，品服装表现优异。分子行业看，服装行业盈利能力相对较强，净利润出现较大波动，主要受投资收益影响，主要来自雅戈尔，品牌服装表现出远超行业平均水平的盈利能力。纺织行业受费用率拉升影响，整体盈利能力有较大下滑，投资收益和营业外收入使净利润相对平稳。辅料行业主要受瑞贝卡业绩下滑拖累，伟星股份虽开工率未得到提升，但产品结构调整使毛利率保持增长。

　　行业仍体现内销强劲，出口疲软的状况。行业内销增长强劲，8月份限额以上服装销售增长23.3%，大型百货商场服装销售增长21.1%，尤其在三季度，中高档品牌服装销售明显优于前两个季度，后期将保持高增长态势。出口继续呈现疲软，9月份降幅收窄，源于08年同期基数较低，从海外市场消费情况看，出口短期内仍将呈现底部震荡局面，由于08年四季度基数较高，回暖至少需至2010年一季度。

　　维持对行业“中性”评级。由于出口仍处底部，行业整体回暖仍需时间，三季度以来，纺织服装指数上涨15%，而上证指数上涨5.6%，剔除亏损后，行业平均市盈率37倍，相对全部A股的议价水平达到40%，我们维持对行业“中性”评级。

　　继续看好内销品牌服装。选股方面，我们延续前期的策略，重点把握内销品牌服装，适度关注订单恢复良好的出口龙头企业。国内服装消费体现出了较好的成长性，而品牌服装销售表现更具弹性，随着经济逐步恢复，居民收入水平提高，城镇化率加快，国内服装消费将延续高增长，我们主要推荐七匹狼、报喜鸟。 (腾讯财经)

　　化工行业：纺织服装出口转好

　　纺织服装出口整体转好，欧美地区需求逐步复苏。

　　尽管出口价格下跌使得出口额仍同比减少，但纺织服装的出口量预计已有同比5%以内的小幅正增长。出口企业在获得相对充足的订单后，开始选择更为有利的订单。

　　相对而言，东南亚、中东、南美等地区的出口在此次危机中影响较小，2Q09即基本恢复至08年同期水平，部分地区出口量甚至由于市场开拓力度的增强而有所增长。从7、8月开始，欧美地区的需求开始恢复，纺织品出口好转；欧美地区服装出口维持小幅稳步回暖的态势，但仍处于相对较低的水平。从此次参加广交会欧美客商的参会数量以及购买意向来看，未来欧美地区出口将继续保持增长态势。

　　因此，主要市场集中于欧美地区的企业在此次金融危机中受影响较大；出口市场面向中东、东南亚地区等市场的出口企业业务相对稳定，部分出口商如江苏华联进出口也加强了这些地区的市场开拓。另有部分企业如山东魏桥集团、华润纺织则采取加大内销比例的方式应对危机。

　　继续推荐纺织化学品行业。

　　通过广交会的调研，我们认为欧美地区需求在逐步复苏，纺织服装出口将进一步好转，拉动上游化纤、纺织化学品需求，继续推荐纺织化学品行业的传化股份、德美化工、华峰氨纶、友利控股、烟台氨纶以及航民股份。(国信证券)

　　纺织服装行业：服装PMI提升明显

　　三季报回顾：09年前三季度，行业上市公司(48家样本)收入和净利润分别同比增长0.55%和-5.59%。重点关注的内销类公司三季报实现稳定增长，反映国内服装零售上下游的良好态势。出口类及出口相关的公司普遍未能实现正增长，但优质公司如鲁泰、瑞贝卡订单回升明显，且有价格提升趋势。

　　行业需求：内销强势可期，出口将有分化。9月纺织服装零售额与大型百货商场销售增幅分别为19%和21%，虽较8月有所回落，但仍处景气高点。

　　判断10月内销增幅再现攀升，并且在温和通胀预期下，内销强势可期。9月纺织服装出口金额同比下降6.98%。判断四季度出口依旧压力较大，恢复需至2010年，但优质公司可能先于行业走出低谷。

　　行业供给：产量、投资增速小幅上升，服装PMI提升明显。09年9月行业纱、布、服装产量增幅分别为11.96%、6.7%和7.59%。前三季度纺织业和服装业固定资产投资增幅分别为10%和15.4%。两子行业10月PMI指数分别为53和61，较9月提升1.5和10.6个百分点，较年初提高25和26个点。

　　价格走势：通胀势起，原料价格持续攀升。10月底，粘胶短纤和涤纶短纤偷格分别为17500和9020元/吨，较年初上涨51%和26%。国内328级棉花现货价格升至14038元/吨，CotlookA指数折算棉价亦达13172元/吨。

　　风险提示。人民币升值对出口恢复构成压力;原材料价格上升考验公司提价能力。

　　投资策略。四季度是消费的旺季，加上温和通胀趋势对消费的拉动效应，行业投资策略仍以内销类公司为主线，首推七匹狼、航民股份和雅戈尔。

　　关注出口改善明显的标的，如鲁泰A、瑞贝卡和浔兴股份。该类公司可能先于行业走出低谷。关注具有催化剂事件的标的，如产能释放在即的江南高纤和增发在即的报喜鸟。(中信证券)