后期棉价仍然存在一定上涨空间

　　生意社11月19日讯　山东德州是内地主要产棉区之一，同时也是棉花的重要集散交易市场。为了更深入地了解本年度棉花市场的供需情况和企业的经营现状，笔者近日专赴德州部分有代表性的加工和棉纺织企业进行了实地考察调研，通过对多家企业的深入调查，笔者发现今年黄河流域棉区棉花的产量和质量下降幅度较大，棉农和加工企业惜售心理较为明显，而下游棉纺织厂的生产积极性较高，棉副产品上涨势头强劲。基于此，笔者认为后期棉价仍然存在一定的上涨空间。

　　一、单产下降25%左右，四级棉成主体

　　笔者走访的数个棉花加工企业几乎均表示，由于10月份棉花上市期间突遭连续阴雨天气，使得棉株下面的大部分棉桃腐烂，而上层的棉桃光照缺乏，成熟度不够，因此，棉花单产和质量下降幅度较大。当地一家400型企业负责人告诉笔者，德州的棉花单产要下降30%左右，正常年景籽棉单产在500-600斤/亩，好的时候能够达到每亩600斤以上，而今年平均水平在400斤/亩以下。郑商所衡水棉花交割库的工作人员告诉笔者，今年注册的棉花仓单少、品级差，到目前为止注册的仓单远低于常年水平。据他了解，衡水周边地区的单产在400斤/亩左右，正常年份在500斤/亩以上。除此以外，棉花质量的下降幅度也很大。在与当地数位企业负责人的沟通中笔者获知，今年三级棉所占比重约30%，而往年的三级棉往往达到70%以上，甚至超过80%。综合来看，黄河流域棉区的棉花单产下降幅度约25%左右，加之今年植棉面积下降15%左右，粗略计算，新年度棉花总产量减少幅度较大，且主体品级为四级棉，本年度产高等级棉将极为短缺。

　　二、棉价上涨，囤棉待售较为普遍

　　在笔者走访时了解到，由于市场预期棉花减产，当前三级籽棉收购价已涨至3.5-3.6元/斤，四级籽棉收购价也达到了3.4-3.5元/斤。以此计算，皮棉的加工成本在14200-14300元/吨。与此同时，皮棉与籽棉价格上涨势头较为明显。此外，由于棉花产量和质量下降幅度较大，各市场主体普遍看涨，棉花加工企业更是积极收购，且普遍惜售。更何况，如果加工出来的皮棉立即投放市场，去除加工费用等成本之后，则存在200-300元/吨的亏损，因此，加工企业囤棉现象较往年更为严重。据了解，当前的销售量不足加工量的一半。对于资金和仓库压力问题，企业自有解决之道。较小的加工企业一般都是把皮棉就近存放到郑商所棉花交割仓库，通过质押仓单拿到银行的抵押贷款，然后再用于籽棉的加工生产。另据棉花加工企业介绍，德州地区农户的存棉量在60%以上，山东、河北部分地区棉农的存棉量也达到了50%-60%。加上通胀的强烈预期和与之配合的日益上涨的棉价，棉农和加工企业的惜售心理趋于严重。

　　三、国储棉资源剩余有限，市场供应趋紧

　　2008年国家共收购棉花272万吨，截至10月底第二批抛储结束，共出售2008年产棉花150.7万吨，2008年之前的储备棉数量为62.8万吨，当前国储棉不足200万吨。例如：郑商所衡水棉花交割库2008年收储结束共有10万吨左右的国储棉，截至当前已经抛售4.5万吨，尚有4万吨的出库计划，那么第三批抛储结束后，仅余1.5万吨左右的国储棉。笔者认为，在经济逐步恢复的阶段，加上前期国储棉资源消耗量较大，今后国内棉花市场供需缺口将扩大，后期棉市供应趋紧将成为不争的事实。

　　四、下游纺织企业维持正常运营

　　考察过程中，笔者走访了数家规模较大的纺织企业，此类企业一般都采用以销定产的经营模式，当前几乎全线开工，但即便如此，由于原料上涨幅度较大，而下游纺织品提价困难，所以利润微薄，仅仅是维持正常运营，而部分相对规模较小的纺织企业当前仍无法正常开工生产。在与企业负责人沟通的过程中笔者还了解到，生产的主要原料皮棉的价格已较去年最低时上涨了30%以上，但纱线价格仅仅上涨了17%左右(原料成本占纱线售价的80%左右)，产品售价远远跟不上原料上涨的步伐。目前，纺织企业的库存周期大多在1个月左右，以往在3个月左右，一些规模较小的纺织企业的库存周期则维持在15天左右。总体来看，企业能够维持正常运转已实属不易，棉花下游生产已有所恢复，但由于利润较少，企业生产积极性并不高，仅仅是维持正常运营而已。

　　五、棉副产品价格对棉价形成较强支撑

　　据了解，当前内地棉区籽棉收购价在3.6-3.8元/斤，而棉籽价格已涨至1.5元/斤，较去年最低时价格上涨了100%；当前短绒价格在7000元/吨，而去年是3000元/吨，最低时一度跌至1000元/吨，常年则维持在2000-3000元/吨。整体来看，棉副产品价格的高涨对棉花价格具有较为牢靠的支撑作用。

　　六、籽棉价格相对较低，长期看涨棉价

　　由于粮食最低收购价的实施与逐年提高，从粮棉比较收益来看，农民种植棉花并无优势可言。按照目前的粮食价格水平，农民销售籽棉的价格在4元/斤左右才能达到平衡，而在棉价涨势较强的当前，全国籽棉的价格也只是在3.6元/斤左右。在走访的过程中，当地棉花企业也告诉笔者，籽棉价格至少要达到3.8元/斤以上才能保证棉花的种植面积不继续减少，在4元/斤以上时棉花种植面积才有可能增加。更何况在通胀预期的大环境下，包括人工费用等在内的种植成本的上涨已成为无需辩驳的事实。鉴于本年度棉花减产且质量下降严重，供需缺口将较去年扩大200万吨左右，加之农民种植棉花的积极性较小，所以棉花价格进一步上涨的可能性很大。

　　综合笔者了解到的现货市场情况和现货企业观点，棉花价格还存在一定的上涨空间，郑棉1005合约的目标位在16000元/吨一带，而且，到了这一目标后，现货企业才有在期货市场抛货的意愿，其纯利润大约在1000元/吨以上。