中金在线：郑棉在矛盾中纠结

　　生意社11月21日讯　近期ICE棉花期货在矛盾中大幅震荡，特别是11月11日周三和12日周四，因为美元指数的反弹而导致的两次大幅下跌，在随后的两个交易日内几乎被收回全部跌幅，美棉继续在“泥泞”的盘整中徘徊。如果仅仅从矛盾的盘面走势来说，似乎并不能完全诠释出矛盾的意义，所以笔者认为美棉将继续以矛盾的基本面形式来为“世人”展现完美的——矛盾。

　　11月10日，美国农业部公布了全球棉花产销存预测，将2009/10年度中国和美国的棉花产量分别调减了21.8万吨和10.9万吨，这将为国际棉价的上涨提供有力的武器，由此“矛”产生了。

　　与此同时，中国是否增发棉花进口配额尚无定论，使得市场观望气氛较为强烈，同时最近的美棉出口情况不佳，11月13日美国农业部公布的10月30日—11月5日美国棉花出口报告显示，美国陆地棉净出口签约量为1.9万吨，较前一周减少了54%，较前四周平均值减少了6%，这又在棉价上涨之路的门口树立起一面坚实的大“盾”。在矛与盾碰撞中谁能获胜？这个老到掉牙的问题中，我们开始本次的探讨。

　　一、矛盾的负相关性

　　今年3月份以来，美元指数一直处于震荡下行的状态，ICE棉花期货自今年3月份以来一直处于震荡上行状态，其与美元指数的负相关性十分明显，上轮美元指数的上涨(2008年7月份到2009年3月份)是从71.32点到89.62点，历时8个月，幅度达26%。本轮美元指数的下跌是从89.62点到74.77点，时间已达8个月，而幅度只有15%，从这个角度来看，美元指数似乎仍有下跌的空间。在矛盾的负相关性中随着美元的继续贬值，ICE棉花价格仍有可能继续上涨。

　　二、矛盾的需求形势

　　11月6日，美国劳工部公布的最新数据显示，10月份美国非农业人口失业率为10.2%，创26年以来新高。据专家分析，虽然美国经济已出现了复苏的迹象，但经济回暖不会对提升就业率产成立竿见影的效果，失业率恐将持续上升，到2010年，美国的失业率有可能升至10.5%。作为全球最大的纺织品进口国，美国失业率的增加将在很大程度上抑制全球纺织品和服装的消费需求，这对国际棉价的负面影响较大。

　　三、矛盾的国内棉花形势

　　1、雨雪天气影响棉花购销

　　近期全国出现大范围的雨雪天气，北方地区遭遇几十年一遇的暴雪袭击，棉花购销受阻，加之棉农惜售以及部分地区购销价格持续倒挂，内地籽棉收购进度缓慢，棉籽涨价推动收购价格继续小幅攀升。截至11月13日，内地3级籽棉收购均价为3.46元/斤(折皮棉13754元/吨)，新疆3级籽棉收购均价为3.32元/斤(折皮棉13046元/吨)。

　　另外，据中国棉花网公布的国家棉花市场监测系统统计，截至2009年11月13日，全国采摘进度为94.2%，同比提高4.9个百分点；交售率为81.2%，同比提高21.6个百分点，环比较上周缩小3.4个百分点；销售率为18.3%，同比提高5.7个百分点，环比持平。

　　2、现货小涨期货大涨

　　近期随着原料库存的消耗，部分纺织企业开始增加原料采购量，棉花现货价格小幅上涨，11月18日，内地标准级皮棉均价为14316元/吨，较11月6日上涨204元/吨；郑棉期货1001合约结算价15060元/吨，较11月6日上涨495元/吨；全国棉花交易市场电子撮合交易12月合同价为14885元/吨，较11月6日上涨853元/吨。

　　3、矛盾的纺织企业

　　据发改委公布最新的纺织经济运行数据显示，纺织内销保持良好的增长势头，出口再陷阴霾。据国家统计统计，10月纺织业增加值同比增长11.1%，服装类消费同比增长22.7%；前不久的广交会上，纺织企业接到的长单不足10%，反映出我国纺织品服装的外贸形势十分严峻。近期在棉花、涤纶短纤等原料价格明显上涨的同时，纱、布价格也出现一定涨幅，且近几个月来销售明显好转，但能否持久还是未知数。在原料采购方面，国内新棉产量和质量双双下降，难以满足纺织成产的需求，据河南省某纺织企业反映，今年棉花企业主动送货上门的情况少于往年，且正3级棉花比重下降明显。

　　4、矛盾的产品和原料价格关系

　　近期棉纱销售量有所放大，价格小幅上涨。纺织企业在各主要代表品种中，纯棉普梳32支纱均价为19900元/吨，纯棉精梳40支纱均价为23710元/吨，涤棉45支纱均价为16920元/吨，气流纺10支纱均价为11500元/吨。虽然棉纱的价格出现了小幅的上扬，但是较往年来看，现在的棉纱价格还处于较低的水平。据河南某一纺织企业负责人讲：“在往年当标准级棉花在14500元/吨的时候，纱价最起码应该在20000元以上，而今年的棉纱却明显卖不上价钱。”

　　四、矛盾的价格传导关系

　　目前来看，此次棉价的上涨已在一定程度上被下游企业所接受，不过，就此难以判断棉价将在较长时间内保持连续上涨行情。从产业链来看，价格传导在纺纱环节的涨幅并未同步。据国家棉花市场监测系统统计，代表3级籽棉收购成本的中国棉花收购价格指数12826元/吨，较9月1日上涨7.3%；而代表内地标准级棉均价的国家棉花价格B指数上涨5.0%，涨幅较籽棉收购成本有所缩小；国内32支普梳纱较9月1日上涨0.3%，涨幅大为缩小。由此可见，产业链自上而下，棉价上涨的传导逐步衰退。

　　五、矛盾的结论

　　综合上述论述，美元指数反弹，影响了ICE棉花市场的信心，短期内面临回调，但长期强势格不变。国内市场方面，近期全国范围内的雨雪天气影响籽棉收购进度和皮棉销售进度，随着纺织企业原料库存的消耗，补库需求有所增强。目前来看，此次棉花价格的上涨已经为下游市场所消化，但是棉价上涨向下游传导的力量逐步减弱。综合上面的分析不难发现，棉花的形式处处充满了矛盾，对于期货而言，矛盾的形式将会造就矛盾的行情，因此对于期货市场来说，高位盘整的情况不可避免，就郑棉主力1005合约而言，15200—15615价格区间值得关注，若此区间被破则矛盾的价格形态将迎刃而解。