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棉花抛储尘埃落定 转势还是蓄势


http://www.texnet.com.cn  2009-11-26 15:25:43  来源:首创期货 收藏
华兴纱管

  生意社11月26日讯 国家公布抛储50万吨储备棉影响,郑棉在持续6个交易日盘整过后,首次出现中幅调整,但依旧收于近一周来整理高位区间,同时也引发市场对后市的争论“转势开始,还是蓄势待发”?棉花市场再次成为关注焦点。   

  政策性抛储调控市场的作用,可能进一步弱化   

  事实上,自11月6日-11日,郑棉主力合约连续突破市场15000元/吨、15500元/吨重要心理关口后,市场对政策面抛储的调控预期就没有停止,也因此引发郑棉展开高位盘整,总体维持区间15300-15600元/吨徘徊,从具体公布的抛储消息来看,笔者分析可能对市场的影响进一步弱化:   

  首先,抛储数量符合此前市场预期,且抛储底价有所提升。公告显示,11月20日开始今年第三轮抛售竞卖共计50万吨,2006-2007年度轮储棉花36.1万吨,竞卖底价为12900元/吨(标准级,下同);2008年度临时收储的棉花13.9万吨,竞卖底价为13000元/吨,比今年第二次抛储底价提升400元/吨。   

  其次,对比目前国内棉花现货市场价格及资源供求,预计本次抛储价格有望继续创出新高。当前国内现货市场参考指数“中国棉花价格指数(CCINDEX)”标准级为14360,实际现货市场成交价普遍维持14500元之上,且资源大量集中在中间收购商以及棉农手中,纺织企业原料紧张局面可见一斑,因此国家推出50万吨的储备棉抛售,预计必将成为挣抢的焦点。另外,参考今年前2批(5.22-9.1;9.2-10.30)抛售均价走势,从最初的12500附近,到最后一周持续维持在14300附近,价格不断走高,将对接下来抛售竞卖产生一定的指引作用。

  基本面明晰之下,本轮借势调整更多取决于资金一方   

  对中国本年度产需缺口扩大,政策性调控可用资源减少(预计储备棉剩余150万吨左右),收购成本价格高企(14000元/吨之上),以及国际棉市年度后期美棉有望大幅走强,国际供应包括印度、巴西可能不会如之前预期的充足等,都决定了期棉有望调整后继续步入上涨趋势,但就目前来看,市场主要预期的利空基本面因素,包括储备棉抛售,棉纺产业链高价格的疑虑等将不会占据主导作用,真正决定期棉本轮借势调整的因素,我们认为在主力资金(持仓)一方。   

  从历史走势上看,2005年至2008年连续4年春节前后,郑棉都经历了一轮反弹后的大幅走低,套保空头力量大获全胜,且伴随的是持仓量急剧萎缩,那么此次是否再次呈现这种格局,也是目前市场所关注的焦点之一。不过,笔者分析,从当前资金以及市场环境来看,这种概率出现的可能性相对较低。

  首先,市场基本面发生根本变化,是目前资金能够持续拉高期价的主根本原因。上年度过度透支棉花隐性库存问题,很有可能在本年度后期呈现,中国棉花市场最大问题是隐性的一些库存很难统计,导致近几年市场出现所谓的根据现实状况发展,“对数”的平衡分析法,考虑08/09年度情况,产量780万吨、进口140万吨,收储270万吨,抛售150万吨,实际消耗棉仅800万吨(月均67万吨),但考虑中国年度纺纱量2257.59万吨,按月均用棉量40%(极低的数据),纺纱用棉量也达到900万吨之上,100万吨何来,一直困扰中国市场的隐性库存很可能在今年终结。总供应资源减少,再加上今年棉花最后收获季节天气,适合制作仓单棉资源较少,都可能制约空头套保力量介入力度。   

  其次,从当前期货市场规模来看,尽管市场预期抛储利空消息面打压,丝毫未能妨碍资金参与积极性,目前期棉总持仓达到了历史最高20万手之多,自11月6日以来累计增仓9万多手,幅度达85.5%,跟踪显示多头力量大举进驻期棉价格区间在15000元上方,决定了后期可能继续推高;不过对于套保空头力量来说,大部分从14600元/吨上方即开始介入,且近期在持仓持续增加过程中,不断增仓空单,相对而言,除非资金出现问题,否则誓将套保进行到底,双方的对峙短期内那一方率先败下阵来,决定期棉本轮的调整幅度。  

  从长期趋势来看,相对于本年度的农产品油脂油料、谷物粮食类市场,相对有着清晰的基本面主线支撑之下,郑棉2010年走向有望继续看好,价格可望超越市场想象空间,参与者关注郑棉的角度也不应还用历史的眼光,而需要关注的除了上述重点因素之外,还要密切留意整个宏观经济面背景、国家政策性调控。   

  操作上需要提醒卖出套保资金的是,要做好资金追加准备以及备足现货,否则很容易陷入被动格局。回到题目中,笔者认为,在抛储尘埃落定之后,市场不是转势,是调整蓄势后等待新一轮的爆发。

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编辑:纺织网
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文章关键词: 首创期货  棉花  抛储  棉花期货  郑棉期货 
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