化纤强劲 棉花价格利山东海龙增发

　　化纤板块表现强劲重点关注两类个股

　　生意社11月28日讯　受产品价格上涨所带来的盈利能力提升利好消息的刺激，25日化纤股表现较强，新乡化纤、山东海龙、澳洋科技均强势涨停；此外，友利控股、吉林化纤、海利得等个股的涨幅都超过8%。

　　10月份以来，河北二道绒价格已突破7000元大关，市场主流价格普遍达到6800元/吨—6900元/吨一线，价格上涨迅速；而随着棉短绒价格的上涨，下游棉浆粕也由9500元/吨提升至10500元/吨。

　　由于粘胶短纤主要原材料为棉短绒和棉浆粕，棉短绒和棉浆粕价格上涨也推动粘胶价格不断上涨。正是由于粘胶价格的不断上涨以及预期未来仍将继续上涨，相关粘胶公司股价也是一路走高，昨日，新乡化纤、山东海龙等粘胶企业的集体走强就可见一斑。

　　对于昨日化纤板块的强劲表现，国金证券分析师吴松建议投资者密切关注两类个股，一是贸易反击所涉及的绵纶切片类个股，美达股份的业绩复苏趋势强，且股价低，因此，该股在经过休整后的短线爆发力仍相对强劲，建议投资者利用调整的契机可跟踪，相关产业链的华润锦华等个股也可跟踪。

　　二是粘胶纤维类个股。由于粘胶产品价格涨升趋势最为明显，且目前国际棉花价格在突破历史新高之后依然强势震荡，短线有进一步涨升的能量。在此影响下，粘胶纤维产品的涨升趋势也有望延续，所以，对南京化纤、山东海龙、新乡化纤、澳洋科技等个股也可跟踪。而南京化纤由于搬迁后新增的房地产开发业务等因素，短线题材相对丰富，可积极跟踪。(天府早报曹嘉秋)

　　山东海龙棉花价格创新高海龙提高增发价

　　化纤强劲棉花价格利山东海龙增发

　　研究结论：

　　粘胶企业的盈利情况将好转。粘胶短纤价格一如我们所预期的涨到18000元/吨以上，目前市场1.5D的主流价格在18400元/吨-18600元/吨范围，而市场货源仍有紧张，我们认为在这样的情况下，粘胶价格仍将继续上涨，而同时浆粕厂已经开始有意识的抵制上游短绒的价格，我们预期在需求看好的情况下，若对短绒价格的上涨能抵制成功则有利于恢复粘胶企业的盈利情况。

　　粘胶会是一个比棉花更好的投资标的。目前6月期棉花的价格已经涨至16190元/吨，且涨势似乎有继续的态势。我们认为棉花由于有大量国家储备的存在，将对现货棉花价格形成压制，但是粘胶短纤不仅将获得棉花价格的支撑，而且粘胶短纤也不存在“国储”因素，若需求进一步转好，则粘胶短纤涨价受得压制会较棉花小。此外，粘胶的数量级只是棉花的五分之一，其弹性会比棉花更大。

　　山东海龙提高增发价。山东海龙修改增发项目，将原项目改为高白细旦和黄麻浆这两个高盈利项目，这将更快提高海龙的盈利能力。而且增发价格的调高也在部分程度上说明公司的态度。

　　风险因素：国外需求长期无法恢复或经济危机引起贸易保护主义抬头，致使纺织业出口难以恢复;公司增发无法完成。

　　我们预计公司09-10年EPS分别为0.18元、0.50元，维持买入评级。

　　山东海龙调整增发方案有利于提升公司盈利能力

　　山东海龙拟对非公开发行股票方案进行部分调整，募集资金将投资于两个新项目，有利于公司业绩提升，增强整体竞争力。

　　山东海龙11月11日发布公告，公司拟对非公开发行股票方案进行部分调整，调整后，发行数量为0.5-1亿股，发行价格为7.6元/股，募集资金净额不超过5亿元，用于年产4.5万吨差别化、功能化黄麻浆纤维和年产3万吨高白、细旦、差别化粘胶短纤维项目。

　　公司本次增发投资的两个项目均具有较高的技术含量，属于高端纤维产品，具有良好的市场前景；项目投产后将获得更高的产品毛利率，有利于公司业绩提升，增强公司整体竞争力。

　　公司为国内粘胶行业龙头企业之一，目前具有粘胶短纤27万吨、粘胶长丝8,000吨、棉浆粕13万吨、帘子布1.2万吨、帆布1.2万吨和高模低缩涤纶工业丝6,000吨的生产能力，其中，粘胶短纤产能居全国第一位，产品是国内第一品牌。此前，公司非公开发行股票方案为募集资金净额不超过50,000万元，其中35,000万元用于偿还银行贷款，剩余部分用于补充公司流动资金。

　　年产4.5万吨差别化、功能化黄麻浆纤维改造升级项目在现有年产5万吨棉浆粕生产线、年产4.5万吨粘胶短纤维生产线基础上，通过改造升级完成，采用无锌纺丝清洁生产工艺技术生产差别化、功能化黄麻浆纤维。该项目采用黄麻为原料生产黄麻浆纤维，具有天然麻纤维良好的吸湿排汗性能、抗紫外线性能、抗菌抑菌性能，且其织物具有手感滑爽、悬垂性好、色泽亮丽、布面组织丰满圆滑的个性，是一种新型、健康、时尚、绿色环保的生态纺织纤维。黄麻浆粘胶纤维的生产既拓宽了黄麻的应用领域，又为粘胶纤维用浆粕开辟了新的原料来源途径。

　　黄麻浆纤维因其保留了天然麻纤维良好的抗菌抑菌性能、吸湿排汗性能、抗紫外线性能以及隔热性能，功能化特点突出，在纺织及产业用纤维中具有广阔的市场前景。同时，黄麻浆纤维为原料的非织造布及纺织品在医疗、护理、卫生用品及其它工业领域中也将具有独特用途。项目完成后，预计年产黄麻浆纤维45,000吨，项目总投资25,351万元，项目竣工达产后年销售收入和年均利润总额分别为89,100万元和12,347万元。项目预计在2010年8月份完工，项目改造期间不会对公司业绩产生重大影响。

　　年产3万吨高白、细旦、差别化粘胶短纤维项目用于生产高白粘胶短纤维、细旦粘胶纤维及着色阻燃粘胶纤维，项目总投资35,871万元。我国差别化纤维在质量与数量上与国外仍有差距，目前国内由于多种原料不能满足出口市场的需要，出口服装面料70%靠进口。主要原因之一即为新技术、新产品开发能力差，高水平的差别化、功能化纤维数量有限。从国际粘胶纤维行业来看，由于世界经济增长和人口增加，对粘胶纤维的需求也在增加，中国和亚洲人均纤维消费量增长潜力很大。项目竣工达产后年销售收入和年均利润总额分别为49,373万元和10,684万元，项目建设期15个月。

　　另外，公司07年增发募集资金项目年产三万吨高湿模量及系列产品粘胶短丝技术改造项目于09年11月初全面达产。该项目的投产有助于提高公司粘胶纤维的产别化比率，对公司效益产生积极的影响。

　　山东海龙09年1-9月实现营业收入23.41亿元，同比下降2.22%；实现归属于上市公司股东的净利润8,808.44万元，同比增长0.62%；每股收益0.1元，每股净资产1.43元。