郑棉周评：期货冲高回落 套保意愿增强

　　郑棉本周(1123-1127)的行情，前后可谓冰火两重天，周一承接上周五尾盘强势大幅走高，各合约均以涨停收盘，周二高位震荡略收涨，但周三开始略显疲态，创下新高后反而收阴与前两日的强势明显不同，周四延续周三尾盘弱势，继续走低，周五低开后早间震荡，但午盘大幅走低，基本回吐上周五以来的涨幅。1005合约终盘报收于15630元/吨，较上周五收盘跌35元/吨，本周最高曾至16400元/吨；1001合约周五收在15255元/吨，较上周五收盘涨55元/吨，本周最高曾至15965元/吨。本周1005合约的持仓在前四个交易日均有所增加，但周五大幅减仓。

　　仓单方面，截止本周五收盘，注册仓单469张，有效预报886张，分别比上周五收盘增199张和320张，注册仓单数量和有效预报数量均呈现大幅增加，目前新增仓单仍多为内地棉。从注册仓单的积极性来看，期货价格上涨后，套保意愿明显增强。

　　与此类似的，现货出货的积极性也有所增强，不管是在籽棉收购环节，还是在皮棉销售环节。据报道，截止27日皮棉价格仍在上涨，部分企业开始顺价销售，河北吴桥一带，3级皮棉销售价大约在15100元/吨(提货、毛重、带票)，4级为14800元/吨；而衡水一带，企4级皮棉销售价在14600-14700元/吨(提货、毛重、带票)。我们注意到，目前销售的皮棉多为10月收购加工的，估计3级成本在14000元/吨附近，销售利润达到1000元/吨。由于皮棉销售的利润增加，棉企籽棉收购的积极性也有所增加，同时，由于价格上涨，棉农交售积极性也有所提高。籽棉收购呈现量价齐升的局面。衡水一带，籽棉收购价3.75元/斤(衣分42%，回潮13%)，较上周略有上涨，棉籽售价大约在1.55元/斤，折算皮棉成本14300元/吨，河北籽棉收购价大约在3.67元/斤(衣分40%，回潮12%)，4级籽棉大约在3.59元/斤，棉籽销售价格1.56元/斤，折算皮棉成本大约在14150元/吨。

　　我们注意到收购成本的增加并没有皮棉销售价格的增幅大，也就是说，棉价经历了又一轮上涨后，特别是在本周期货冲高又回落的情况下，利润的保障部分缓解了流通不畅的问题。抛储是上周五引发上涨的直接诱因，本周抛储成交价也呈现冲高回落的走势，加权平均成交价最高达到15352元/吨(折328级均价15585元/吨)，不过到周五，抛储的加权平均成交价跌至14911元/吨(折328级均价15112元/吨)。后期抛储成交情况，仍然是重要的市场风向标。引发抛储成交价走低的原因之一可能是周二有关部门会议。该会议称，可能采取加大抛储量，足量发放配额，以及加大新疆棉运输力度等措施保持棉价稳定。自会议之后，周三开始，每日抛储量加大到2万吨以上。而与此同时，元旦前后足量发放配额，意味着配额与抛储很可能接轨。如果抛储与配额的衔接较为顺畅，那么资源紧缺的问题将不再存在，棉价上涨的势头可能就此缓解。如果抛储与配额的衔接并不顺畅，则流通不畅的问题可能还会继续存在。那么后市的变数将较多，一是，短缺期还可能引发进一步的上涨，并且可能形成内外棉价的联动上涨，而一旦配额大量下发，又可能引起供应的大量增加。因此，后市变化仍需进一步观察。