纺织服装：内需前景看好 出口难以乐观

　　生意社12月4日讯　坚定看好国内服装消费前景，给予品牌服装与家纺子行业“增持”评级。推荐七匹狼、报喜鸟、伟星股份、华孚色纺。

　　投资要点：

　　截至11月20日，09年A股纺织服装板块累计上涨110.28%，涨幅高于上证综指29.10个百分点，低于深成指7.13个百分点。纺织板块市盈率43.78，明显高于沪市平均水平，与深市整体估值水平接近。

　　09年1-10月，化纤、纱、服装产量分别同比增长11.30%、9.63%和14.45%；布产量同比略降0.3%。与年初相比，化纤、纱、布产量增速分别提高14.63、7.47、7.98个百分点，服装产量增速小幅下降3.08个百分点。

　　1-10月，纺织业累计固定资产投资同比增长10.05%，服装制造业13.29%，较年初分别提高了30和9.38个百分点。但与全国制造业同期平均33.35%的固定资产投资增速相比仍明显偏低。

　　1-10月，行业累计实现出口额1312.03亿美元，同比下降12.08%；增速较1-9月下滑0.14个百分点。其中纺织品出口497.29亿美元，同比下降12.53%；服装出口814.74亿美元，同比下降11.8%。

　　与出口相比，国内服装消费下滑的时间短，恢复的速度快，反弹力度也要更大。09年1-10月，限额以上企业服装纺织品零售额3607.8亿元，同比增长20.60%，与以往年份已基本持平。

　　11月国内328棉现货价格达到14281元/吨，已经接近06年以来的价格高点，较年初上涨30.58%，9月以来涨幅达到9.65%。粘胶短纤和涤纶短纤较年初分别上涨53.08%和35.83%。与纤维相比，纱线和坯布的价格变化往往滞后，而且幅度也要小。这也意味着纤维价格的上涨很难完全向下游转嫁，企业的利润空间将被压缩。

　　关于出口，我们预计未来全球纺织品服装贸易额增速会较前几年出现下滑。未来中国占全球贸易额的比重仍能继续提升，但速度会比较缓慢。预计2009年全年出口额同比下降9.27%，2010年出口同比增长5.90%，基本恢复到2008年水平。随着全球经济的复苏，未来3-5年内行业出口应能维持5%-8%的增长。

　　我们认为国内的服装消费还有巨大的增长空间，而快速的城市化进程以及中西部地区的高速发展将成为未来服装消费增长的重要推动力。未来十年中国的服装消费将迎来黄金增长期。

　　维持纺织及服装制造业“中性”评级，建议增持品牌服装及家纺类上市公司，重点推荐报喜鸟、七匹狼、伟星股份、华孚色纺。