山东鲁泰：长绒棉价格锁定 订单量增价升

　　生意社12月4日讯　短期订单好转明显，2010年计划提价增量。目前由于订单增多，公司色织布面料交货期延长，自10月份起，价格环比提升5%；衬衫全年一直表现不错，价格比08年约提高5%。2010年公司计划新增2000万米色织布产能，缓慢提高均价8%-10%。

　　长绒棉价格锁定，高毛利有望得以维持。公司长绒棉储备较高，均价不到1.7万，量约3万吨，基本满足2010年所需。由于长绒棉市场价格疯涨，目前2.3万/吨市场价格将带动棉纺类产品价格普遍提升，公司产品提价具备坚实基础；而高长绒棉储备为鲁泰毛利率维持甚至提升打下坚实基础。

　　上调盈利预测及评级。预计09/10/11年收入40.27/46.11/46.67亿元，净利润5.75/6.96/7.03亿元，EPS0.58/0.70/0.71元，对应PE18.4/15.2/15倍，与纺织板块、家具轻工出口企业相比，估值偏低。在市场较乐观情况下，按2010年20倍PE估值，合理价值14元，较目前股价有32%提升空间，我们将评级由“谨慎推荐”上调为“推荐”。

　　鲁泰年报和一季报公布有望成为股价表现催化剂。我们认为市场误解了长绒棉价格提升对2010年盈利影响，2003年历史数据表明，涨价在一定时期内对公司形成利好。四季报和2010年一季报的业绩发布将会扭转市场普遍看法，从而形成股价表现催化剂。除此以外，网购在稳步推进，如果力度加大，将为公司长期业绩提升拉开想象空间。

　　市场近期对出口类上市公司有所关注，鲁泰作为纺织龙头出口企业，2010年能否反转更是成为关注焦点。在这种背景下，我们对鲁泰进行追踪。本报告重点对产品价格和原料价格关系、产品价格和汇率关系进行分析，得出结论：鲁泰2010年的高毛利率可以得到维持，甚至可能出现提升；在此驱动下，公司业绩有望超出市场之前普遍预期。