棉花期货2009年震荡上行新年度面临调整压力

　　生意社12月21日讯　受国家诸多调控政策的连续出台，2009年中国棉花期货价格震荡上行。在2010年新的形势下，国家对棉花市场的调控能力明显减弱，虽然通货膨胀预期明显增强，国内棉花市场也处于供需紧平衡状态，但新年度棉花产量将会大幅增加，棉花价格冲高回落的可能性比较大。

　　在经历了2008年后半年棉花市场一片低迷之后，2009年棉花市场呈现低开高走之势。郑棉连续期货价格从2009年1月5日的11,740元/吨上涨到2009年12月14日的15,725元/吨，上涨了3,985元/吨，涨幅达到33.9%。中国棉花价格指数328级棉花价格从2009年1月5日的10,995元/吨上涨到2009年12月14日的14,799元/吨，上涨了3,3804元/吨，涨幅达到33.56%。从价格走势变化来看，可以分为以下三个阶段。

　　第一阶段是从2009年1月4日到2009年5月8日，棉花价格震荡上行。其中，郑棉连续期货价格从11,740元/吨震荡上行到13,655元/吨，中国棉花价格指数328级棉花价格从10,995元/吨上涨到12,756元/吨。棉花价格震荡上行主要原因有：首先，受国家收储政策支持，国内市场棉花资源逐渐减少，籽棉价格开始触底反弹。截至2009年4月10日2008年度三批棉花收储计划全部完成，收储量共272万吨，占2008年度棉花产量的36%。而3级籽棉收购价格也从1月的2.3元/斤上涨到了4月的2.75元/斤，上涨了近20%。

　　其次，国家加大对纺织行业扶持力度，国内纺织行业有所回暖，纺织企业补库积极性有所增加。国家不但提高纺织品出口退税，将服装及纺织品出口退税从11%提高到13%，再提高到14%，进而又提高到15%，最终部分纺织品提高到17%。而且还出台了包括纺织业在内的十大产业调整振兴规划，加大中小纺织企业扶持力度，鼓励担保机构提供信用担保和融资服务，减轻纺织企业负担。

　　再次，2009年棉花种植意向大幅下降，新年度棉花减产预期增加。由于2008年新棉价格低迷，植棉成本骤增，农户植棉收益剧减，2009年全国植棉意向较上年大幅下降，下降幅度为15.3%。

　　第二阶段是从2009年5月8日到2009年9月10日，棉花价格区间震荡。其中，郑棉连续期货在12,930元/吨和13,910元/吨间波动运行，中国棉花价格指数328级棉花价格运行于12,726元/吨和13,188元/吨之间。国家大规模抛储来缓解国内棉花市场供应紧缺状态。前阶段国家收储和各项刺激纺织业政策大量消耗了国内棉花商业库存，国内棉花市场出现紧平衡状态。为了稳定棉花市场，确保纺织企业用棉需求，国家于5月22日决定抛储152.3万吨储备棉，及时有效地缓解了现货资的紧张，棉花价格涨幅明显降低。纺织品价格上涨幅度大大小于原材料价格上涨幅度，纺织行业形势更加严峻，不少纺织企业纷纷停产、减产。前6个月国内328级棉花价格上涨幅度达15.4%，涤纶短纤价格上涨14.4%，粘胶短纤价格上涨41.6%，而32支纯棉纱由于棉纱、服装等产品销售困难价格仅上涨7.8%，对棉花需求进入疲软阶段。

　　第三阶段是从2009年9月10日到2009年12月14日，棉花价格大幅攀升。其中，郑棉连续期货从13,415元/吨攀升到15,725元/吨，中国棉花价格指数328级棉花价格从12,978元/吨上涨到14,799元/吨。

　　连续阴雨天气大幅降低了新年度棉花产量、质量，也推延了新棉上市时间，棉花供应短缺使全国籽棉收购价格、皮棉销售价格持续上涨。9月下旬中期至10月中旬西北地区中东部、华北中南部、黄淮东部和西南部分地区持续阴雨天气，严重影响棉花及时采摘晾晒，棉花产量和品质都有大幅下降。而纺织企业担心后期价格走高急于补库，流通企业、棉农开始观望，惜售，对高等级棉花资源紧缺的预期加强进一步推动了棉花价格上扬。

　　政府为了保持棉花产业链可持续发展，提高了国家可接受的棉花价格运行底线。在前两批储备棉投放市场结束后，国内棉花现货价格仍然维持较强的涨势，国家推迟了20天才向市场投放第三批储备棉，数量并没有增加，但竞拍底价上调了400元/吨，且市场急需的2008年收储的高等级棉花所占比率大幅下降。

　　受2008年世界性金融危机的冲击，中国棉花产量、消费量双双下降，政策成为2009年中国棉花市场最关键的影响因素。而到了2010年政策调控手段很可能是有心无力，影响棉花价格走势的因素也变得更加错综复杂。

　　2010年中国棉花种植面积将创历史新高。2009年棉花收购价格高位运行必然大大提高棉农种植积极性。2008年10月、11月中国3级籽棉平均收购价格为2.51元/斤，2007年同期为3.01元/斤，与之对应的2009年棉花种植面积比2008年低了约13%。2009年10月、11月中国3级籽棉平均收购价格为3.3元/吨，均大幅高于2008、2007年同期籽棉收购价格，棉农积极性必然也会达到新的高度。

　　为了加强对2010年棉花市场调控力度，国家也会鼓励扩大棉花种植面积。随着世界经济的逐步复苏，国内棉花对外依赖度将会大幅高，只有提高棉花产量，才能加强政策对棉花市场调控那个力度。

　　2010年国内棉花进口量或超预期，外棉价格炒作推动国内棉花价格上扬。如果2010年国内棉花消费量恢复到2007年1,232万吨的水平，2009年国内棉花产量不足700万吨，国储棉在2009年底大量消耗，2010年美国农业部可能会再次上调中国196万吨的棉花进口量。美国农业部12月月报大幅下调全球期末库存。美国农业部12月全球棉花供需预测月报调低了2009/10年度全球期初库存，调高了消费量，因而期末库存减少了3.6%。

　　2010年中国棉花市场政策调控目标将以稳定市场为主。抛储政策难以从量上根本改变市场的供需格局。2008年、2009年共收储272万吨新棉，而09年3次抛储共向市场投放262.3万吨棉花，其中08年临储棉163.9万吨。政府不可能将所剩不多的储备棉全部抛向市场，直接丧失对市场最有力的干预方式，因此2010年政府采用抛储来平抑棉花市场价格上涨会相当谨慎。

　　随着外棉价格的不断上涨，配额政策的调控作用将变得越来越弱。2010年配额和关税政策还没有出台，如果2010年关税外配额依然采用2007年的滑准税政策，外棉报价在80美分/磅时计算的滑准税后价格为1,4624元/吨。ICE棉花期货价格主力3月合约2009年12月16日收盘价为76.05美分/磅，受全球棉库存大幅下降，2010年中国棉花需要大量进口等因素影响，ICE棉花价格走弱的可能性比较小。在外棉价格持续上涨的作用下，本用于保护国内棉农利益的配额政策将会直接推高国内棉花价格。控制配额数量、下调滑准税调控价格可能会是2010年配额政策的一种选择。

　　2010年棉花市场最关键的影响因素是配额政策和产量。配额政策可能会采取分阶段投放市场来稳定国内棉花市场供需平衡。在种植面积预增的情况下，病虫害和气候条件直接影响了产量多少，而9、10月份的天气状况最为关键。虽然通货膨胀预期明显增强，国内棉花市场也处于供需紧平衡状态，但新年度棉花产量将会大幅增加，棉花价格冲高回落的可能性比较大。