郑棉长期高位运行难以维持

　　生意社1月5日讯　由于预期减产，郑棉价格自2009年2月初开始稳步上涨，当前则在通胀预期加强和下游需求回暖的支持下快速飚升。做为重要的农产品，棉价在2010年会有如何表现?玉米、小麦、早籼稻、豆类等农产品在新的一年能否步金属商品和白糖后尘而“虎啸山林”?棉价的领头羊作用不可忽视。

　　新年的第一个交易日，郑棉主力1005合约创出上市以来新高16845元/吨。从月线来看，在当前棉花年度的前4个月，郑棉走出了四连阳，而且上涨趋势表现得很流畅。

　　整体来看，棉市利好因素不断地意外出现，而棉市供给过于紧张也最终由量变引发了质变，棉价在延续了2008/2009年度涨势的基础上，估计2009/2010年度仍会呈现大幅上涨的行情。据了解，自2009年9月以来，棉价已累计上涨近3000元/吨，累计涨幅超过了25%。

　　截至目前，市场已经给于棉市太多的关注，市场人士更是从基本面、技术面、资金面、政策面等作了很详尽的阐述。笔者认为，棉价2009/2010年度仍将大幅上涨的根本原因依然是真实的基本供求关系被市场参与各方发现，继而被各方认可，其余因素最多是助涨。

　　翻开棉市30多年来的价格运行区间图可以看到(鉴于数据的完整性，我们以美棉走势作为分析依据)，棉价似乎是个“乖孩子”，长期运行在50美分/磅至80美分/磅之间。棉花作为一种可再生资源，周而复始，这种运行情况似乎合情合理，但我们对比其它相关农产品来看，就会发现一个问题，在2008年，大豆、玉米、小麦等农产品纷纷向上突破了30年来的运行区间，直到现在仍在30年来的高点区间以上运行。在2008年、2009年，全球作物种植开始调整，棉花的种植开始在全球范围内减少，但这种减少并没有被大家发现和认可。与此同时，玉米作为乙醇的酿制原料，有作为燃料的概念，大豆有生物柴油的概念，小麦是基本口粮，其余农产品似乎都被赋予了新的用途，涨价也理所当然。棉花仅仅作为纺织原料，并没有开发新的用途，似乎也给棉花的低价位运行找到了一个合理的解释。但是，作为农民，种植考虑的是收益，他们不会去分析和理会究竟棉花、大豆、玉米、小麦有没有新的用途，而是同样的种植哪种作物更加的省时、省力而且效益最好。

　　经过了两年的种植结构调整，全球范围内，农民开始减少棉花的种植，转而种植效益更好的大豆、玉米、小麦等其它农作物。这样，在不知不觉中，棉市的供应发生了实实在在地减少，在2008/2009年度，中国内地、美国棉区由于天气问题发生了减产，提前把棉市的供求关系紧张的情况暴露了出来。这加剧了棉价的上涨。

　　据笔者调查，在整个棉花、棉纺、印染、织布、服装产业链条中，整个产业链在2008年、2009年两年中，由于价格持续低迷，消费不旺，各个环节都在消耗库存。在2009年11月初，在棉花、涤纶、粘胶等纺织原料开始涨价的时候，出现了整个产业链的库存较低的情况，同时在整个产业链补库的过程中，需求被放大。另外，由于“囤货”的赚钱效应，客观上放大了真实的需求，这样，棉花等纺织原料由于需求拉动，上涨的幅度可能会更猛一些。

　　但据笔者了解，棉价无限制的上涨也会促使农民转而种植经济效益较好的棉花。从当前市场情况来看，普通小麦价格为1950元/吨，郑棉主力1005合约价格为16500元/吨，小麦价格与棉花价格的比价已经为1:8.5，植棉优势已经开始显现。这客观上会令农民种植棉花的意向增加。

　　近期，棉价高企已促使纺织企业开始提价。从市场表现来看，从棉花到棉纱、棉纱到棉布传导基本正常，棉纱与棉布都出现了量价齐升的态势。而根据笔者的调查，坯布的销售情况并不是很好，当前仅仅内销单较好，对于外单，价格并没有上涨，且外销单仍然不是很旺，提价的外单并不是很多。综合来看，纺织企业春节后能接受的现货328级棉价为16000—16500元/吨。另外，根据统计数据分析，正常情况下，郑棉近月合约期价高于现货价格500—800元/吨较为正常，当前现货328级棉价在15500元/吨以下，而郑棉主力1005合约期价在16800元/吨以上显然有点高。

　　从笔者对郑棉的跟踪分析来看，郑棉更多的是反映棉花仓单的供求关系。从历年来郑棉仓单与持仓量的关系来看，随着棉价的上涨，郑棉仓单注册量开始增加。但郑棉仓单量达到顶点时，往往也是棉价达到顶点时。目前，郑棉仓单数量已达1909张(合3.8万吨)，单边总持仓时为20万手(合100万吨)，仓单量占总持仓量的3.8%;2008年3月初，郑棉达到了16300元/吨以上，单边总持仓是为7.5万手(合37.5万吨)，郑棉仓单量为7600张(合15.2万吨)，仓单量占总持仓量的40%;2006年2月初，郑棉达到15700元/吨以上，单边总持仓量为4.6万手(合23万吨)，仓单量为4200多张(合8.5万吨)，仓单量占总持仓量的37%。从郑棉仓单注册情况与总持仓量看，当前郑棉仍具有上涨空间。但据笔者调查，当前已经有棉花交割库大量到货新疆棉，而随着春节后新疆棉的大量流入，郑棉仓单形成的速度将加快。后期，郑棉期市若有资金持续流入并继续扩仓，则可以承接更多的郑棉仓单实盘。否则，一旦持仓出现萎缩，郑棉行情将很快出现调整。

　　综上所述，因供求关系紧张，笔者看好棉价，但高棉价反过来会抑制需求，合理的棉价运行区间才会对市场各方有利。后期，估计郑棉主力1005合约期价会达到17000元/吨以上，但长期高位运行的可能性不大。