普莱克斯：老棉花价格将在二或三季度突破80美分

　　生意社1月11日讯　自我们去年12月23日的最后一份报告之后，纽约期货小幅下降，3月棉花跌101点，收于72.89美分。

　　尽管新年伊始期棉市场走势强劲，周一当天涨至76.77美分，但事实证明不过是昙花一现，此后市场价值已经损失近400点。本次矫正似乎是投机商抛空和指数基金重新平衡行为所导致的结果，而在此过程中，贸易一直扮演着规模可观的买家。

　　正如所料，我们看到，近期A-指数与主力期货合约之间的价差回到更传统的距离。今天早上，A指数在78.45美分，而3月期货合约收于72.89美分，价差为556点。就在几个月前，主力期货合约交易价格还高于A指数，这相当不正常，而且通常时间很短暂。此外，今天上午，在缺席A指数5个月之后，美国报价(MOT 79.25美分)再次进入A指数组合，我们认为这是利好，因为它标志着美国棉花在出口市场具备竞争力。

　　在本周价格下跌之前，美国的出口已相当强劲，在两周的假期期间，陆地棉和皮马棉销售不少于583,200包。现在今年的总委托数量为650万统计包，其中360万包已经出口。一些分析人士对上周的出口数量208,500包感到失望，但我们必须记住，如果美国每周销售数量如此大的话，那么，到9月底，美国就没有棉花了。

　　我们认为，市场还没有完全意识到今年美国统计情况的紧张程度。我们从去年8月的年初库存约630万包开始，增加最新的产量约1260万包，最后得出总的供量为1890万包。减去到7月底340万包美国国内纺织厂用量，出口货源剩下1550万包。减去已经与海外签订合约的大约650万包，我们还剩下大约900万包未销售的棉花。听起来棉花数量好像很大，但实事并非如此。如果我们每周仅销售200,000包，那么，45周就卖完了，如果每周销售250,000包，那么，仅仅36周就卖完了，或者到9月的第一周就卖完了。

　　知道世界各地的工厂依然需要空头回补，中国纺织厂现在已经拿到870万包进口额度，我们相信，今后几个月里美国棉花将继续快速减少。如果我们的假设正确的话，期货市场可能出现一些非常有趣的现象。虽然商家可能看到3月合约，5月合约和7月合约的持仓费用加大，但今年的期货可能最终与新棉脱节，因为到今年底的待销售棉花数量非常少。因此，如果7月-12月期间市场出现很大的倒挂现象，我们不会感到吃惊。

　　最新的市场即时报告显示，纺织厂依然坚持较低的价格。1月1日，还有532万包未锁定价格棉花，较上周增加100,000包。到目前为止，现卖现用策略对于纺织工厂来说适得其反，3月初他们持有的未定价头寸为260万包，现在增加一倍多，而此后，市场从40美分提高到73美分。纺织工厂随时增加的头寸数量非常庞大，因此他们为市场提供了巨大的支持能量，而他们自己却得不偿失。

　　那么，我们何去何从？从技术角度看，市场已经持续见到一些短线被破坏，今天3月合约收于11月18日以来的最低点。然而，从日线图看，市场依然位于从8月27日开始的上行趋势上方，目前的价位大约在72.50美分。同样，从周线图上看，市场可能一路下跌至67.00美分，但依然不会破坏3月初建立的上行趋势线。虽然短线势头消极，而且将来还有可能受到打压，但我们认为本轮牛市尚未结束。现在市场可能仅仅是稍作喘息，正如我们以前说过的，在市场恢复其上升态势之前，市场的主导力量可能从投机阵营转换到贸易阵营。由于纺织工厂将利用市场的这一喘息机会锁定部分他们随时买入的头寸价格，以及买入更多棉花，因此，这种情况很可能发生，反过来，这将促使商家买入空头期货。这应该给市场提供足够的支持，稳定市场价格，最终扭转市场方向。

　　我们相信，由于国内价格处于一个相当高的水平，交易非常活跃，未来几个月内，中国将在世界市场发挥重要作用。CC指数超过99美分，而郑州期货市场交易价格在104–113美分之间。今天最活跃的9月合约收于112.88美分。因此，中国纺织厂更可能准备随时利用价格疲软的机会现身世界市场。

　　总之，我们可以看到，近期70美分和75美分之间将出现一段盘整期，但我们相信，老棉花最终将恢复上升趋势，我们预期价格将在二季度或者三季度突破80美分。