纺织服装：09年12月出口成绩令人惊喜

　　生意社1月18日讯　09年12月纺织服装出口总额为167.87亿美元，同比上升4.48%，是继09年3月之后的年内首次转正。分类看，纺织品和服装的表现较11月都有大幅回升，其中纺织品出口同比上升25.11%，服装类出口同比下降4.75%。全年来看，纺织品和服装类出口累计降幅分别为8.26%和10.63%，全行业出口降幅为9.8%，基本符合我们此前预测的09年10%-12%的出口降幅区间。

　　纺织品出口景气提升度明显好于服装类。从09年全年来看，纺织品出口累计降幅一直呈现收窄趋势，服装类表现恰好相反，说明全球纺织品的市场景气度在持续回升。而外需在金融危机的冲击下降幅明显，持续低迷，外国零售商不敢轻易增加订单，主要还是以阶段性补库存为主，导致我国服装类出口表现不断下滑。

　　2010年出口转正可期，影响因素仍偏负面。10年出口预计增幅有望达到5%，主要原因是1:09年出口基数相对较低；2,原材料价格上涨带动出口产品价格小幅上升。即使如此，我们仍不能忽视“外需持续低迷”、“人民币汇率升值”、“原材料价格高企”以及“贸易摩擦升温”这四大负面因素可能对行业造成再一次波动的影响。(以上“四大因素”的详细分析请见我们即将发出的2010年度策略报告) v?Dec?Jan?0估值压力已然显现。我们认为纺服板块在经历了09年超预期增长之后，虽然10年总体来说出口和内需市场都将继续向好，但无论是纺织还是服装板块的业绩成长性预计都将落后于沪深300，估值压力较大，10年超越大盘可能性较小。

　　维持行业“中性”的投资评级。我们认为10年对于出口企业来说，我们主要研究其能否成功消化以上提及的这些负面因素，保住订单并提升其盈利能力。分类看，对于纺织品出口企业，关键在于其出口价格能否有效提升。对于服装类出口企业，关键在于外需表现如何。对于内需企业，我们更注重“自下而上”的选股逻辑。2010年我们重点推荐“黑牡丹”、“航民股份”和“报喜鸟”这三家公司。另外，鉴于行业出口业绩在10年一季度有望实现两位数的增幅，我们认为相关出口企业短期内仍有一定的投资空间。