丛棉公司周报：二/三季度棉花价格可能大涨

　　丛棉公司周报：二/三季度棉花价格可能大幅攀升(1.14)

　　生意社1月18日讯 本周，纽约期货收盘基本无涨跌，3月合约略涨2点，收于72.91美分。

　　周一，市场试图促成一个新的上涨行情，一路冲高到74.49美分，但无疾而终，由于缺乏跟进做多能量，市场价格很快撤退至近期低谷。对于多头来说，今天收市价略低于8月27日的日线图上升趋势线，因此，情况更加糟糕，可能吸引今后几个交易日的投机性卖盘。

　　美国农业部最新的供应/需求报告和今天的出口销售报告都提醒我们，直觉往往比现实更有力。两份报告数字都不太乐观，市场收市大幅下挫。然而，我们认为，这两份报告并非利空，相反，应该被视为利好，市场将出现强劲利好。

　　美国农业部报告显示，整体调整幅度非常小，世界产量基本未调整，依然在1.0271亿包，世界用量略下调150,000包，至1.1436亿包，当然，魔鬼在于细节，中国产量上调500,000包，至3200万包，这让部分市场人士感到意外。然而，中国是世界最大的进口国家，中国产量预期提高，美国和印度(世界第二大棉花出口国家)产量分别减少200,000和300,000包。由于中国似乎无意放慢进口速度，因此，事实上，美国和印度能向世界出口的棉花已经减少，因此，我们认为，这是利好，而非利空。

　　今天的美国出口销售数量也没有达到市场预期，市场预期销售数量在500,000包或者更多。但是，如果陆地棉和皮马棉要创440,700包最高市场年度销售，并非是打个喷嚏就能做到。今年总委托数量略低于700万包(统计包重量)，现在到7月底还剩30多周。美国产量预估下调之后，如果把上周出口销售考虑在内，截止1月7日，美国还剩大约835万包尚未销售的棉花。考虑到纺织厂几乎还没有补进货源，而中国进口胃口将大开，因此，棉花数量非常少。在新棉进入市场缓解供需紧张局势之前，还有9-10个月，这段时间很长。

　　最新的即时报告显示，纺织厂利用上周价格下跌优势锁定大量棉花的价格。截止1月8日，未锁定价格的随时销售减少到495万包，此前，一周净减少332,400包。3月、5月和7月棉花合约未定价的随时销售量仍有354万包，这将对市场提供可观的支持，因为这部分棉花必须在今后5个月里锁定价格。

　　CFTC的投机/套头报告证实，投机性买盘与贸易卖盘相遇，导致市场自新年之后处于压力之下。截止1月5日，其中包括上周二的市场暴跌到目前的水平，投机商减少他们持有的净多头期货和期权至565万包，较前一周报告减少大约80万包。贸易站在另一边，他们减少80万包净空头，至1365万包。令人惊讶的是，指数基金保留800万包净多头，虽然部分净多头仅仅是在本周增加的。

　　那么，我们应何去何从？市场似乎已找到纺织厂乐意买入和锁定大量棉花的价格水平。虽然多头可能对市场近期的表现感到失望，但实事是，目前价格下跌，扩大市场交易量，这对市场有长远的支持作用。美国把棉花卖完的速度越快，外国产量缺口(创新高)就暴露的越快。在美国以外的国家和地区，库存对用量比预计降至1994/95年以来的最低水平，我们都还记得1995年的市场情况。

　　对于那些需要刷新记忆人来说，1995年4月棉花价格达到了117.20美分，老棉花与新棉之间的价格倒挂超过30美分。我们并不是说今年将再现16年前的情况，但今天的市场动态确实与当年很相似，在进入二季度和三季度的时候，老棉花供量将会越来越紧张。这非常可能导致5月/12月以及7月/12月合约的价差明显倒挂，因此，我们认为，在今年即将结束的时候，利用潜在的供应紧张优势，风险相对较低。

　　至于价格走势，我们认为，市场短期内有可能再次受挫，因为投机商可能跟着暗淡无光的技术图形表现继续做空，但是，我们说市场再次下跌是好事，因为下跌创造了买入机会。除非宏观经济方面发生任何突发事件，否则，我们认为，棉花价格注定继续攀升，二季度或者三季度有可能大幅攀升。