PTA近期调整无碍长线看好

　　生意社2月4日讯　进入2010年，PTA突破2009年年末的振荡趋势后又陷入调整，主力合约1005于1月20日创下8668高点后受外围宏观因素影响急转直下，本周一最低跌至7842，现货也重回7800附近。2009年PTA下游聚合环节无论从产量和赢利来看都是超预期的，增长大于PTA环节。

　　进入2010年，PTA突破2009年年末的振荡趋势后又陷入调整，主力合约1005于1月20日创下8668高点后受外围宏观因素影响急转直下，本周一最低跌至7842，现货也重回7800附近。虽然PTA近期持续走弱，但是我们仍看好年内长期行情，基于以下考虑：

　　成本推动--原油和石化产品年内再度走强是大概率事件，将带来成本推动

　　因需求疲弱、股市下跌且美元上涨等因素，近期原油持续回落，1月29日纽约商业期货交易所3月原油期货收报每桶72.89美元，日低为72.43美元，此亦为去年12月21日触及71.99美元以来的最低。2010年1月，NYMEX近月合约下挫6.47美元或8.15%，为2008年12月以来最大单月百分比跌幅。原油的连续阴跌导致其下游一系列石化产品走弱，MX、石脑油、PX等都进入下降通道，PTA上游弱势明显。

　　但后期原油易涨难跌，仍将走强。美国投资银行高盛预计,因新兴经济体强劲的经济增长拉动，原油价格今年有望升至每桶平均90美元，2011年则料升至110美元。各大投行、机构都保持对原油的看涨观点，预计原油在70美元下方下跌空间有限。上游原料的走强可继续为PTA价格提供坚实有力的支撑。2010年PTA整体供应较2009年紧张，供应商议价能力进一步提高

　　2009年国内PTA整体供需并不宽松，尤其是上半年的去库存化过程使供给相对紧张。下半年随着PTA生产利润的膨胀，开工率稳步提高，国内PTA月均产量达到100万吨以上，产量增加导致PTA供给偏紧格局有所改善，但并未出现明显宽松的局面。2009年全年PTA供应量为1750万吨，而聚酯对PTA需求达1700万-1720万吨。聚酯需求旺盛部分抵消了产量的增加，通胀预期的加强使贸易商及下游企业囤货也一定程度存在。PTA供应尽管仍有增长，但整体社会库存增加仍然有限，加之进口量略有下降，使国内现货相对供给减少。整体来看，年底PTA供货的富余量多以合同货等形式转入聚酯企业，现货市场实际可流转的货源虽然较上半年有所增多，但较之往年仍处在偏低水平，料2010年将维持该状况。

　　PTA工厂一直将合同货定价权凌驾于聚酯厂家之上，2010年将有可能被强化。按2009年年底的PTA产能规模来看，逸盛(大连、宁波)、远东、翔鹭、珠海BP所占产量超过市场份额的50%，联合定价能力加强。未来PTA产品价格可能继续遭遇"去暴利化"的挑战，但在反倾销政策庇护下，价格联盟机制依然会很牢固。

　　内需增长弥补外需弱势

　　从产业的增长方面来看，聚合环节大于PTA环节，内需的增加量抵消了外需的减弱，2010如果外需和内需同时增长，那么市场将继续增长迅速。

　　2009年PTA下游聚合环节无论从产量和赢利来看都是超预期的，增长大于PTA环节。产量的超预期主要是由于2008年四季度去库存化后下游有一个再库存的过程，而赢利的超预期是由于上半年成本的上升具有一定的滞后性，导致了行业利润空间的扩大。

　　目前来看，2010年纺织服装出口仍将延续缓慢复苏，据有关机构预估，2010年出口额有望达到1760亿美元，同比增长5.9%，基本能恢复到2008年的出口水平。与出口相比，国内服装消费下滑的时间短，恢复的速度快，反弹力度更大，内需成为新的推动力。当前国内人均纤维消费量与发达国家相比仍然存在不小的差距，另外我国城乡之间的服装消费差距明显，城市化进程将催生大量的服装消费需求，预计2010年国内纺织服装消费仍将保持20%以上的速度增长。

　　PTA期货年内有望创出上市新高

　　进入2010年，尽管受国家政策调控影响，信贷开始收缩，市场流动性减弱，但是从PTA期货的特点可以看出，由于产业链的复杂性、金融资本和产业资本对事物判断的分歧、资金对PTA品种的偏好依然存在，PTA期货仍然有大行情可以期待。在振荡上行的格局中，2010年PTA期货有望迭创新高。

　　矛盾引发行情结束猜想

　　聚合工业在2007年以后就再也没有出现过产业链的矛盾激化，2010年有望随着产业链利润分配的极度不均衡致使行业矛盾爆发，进而宣告年度行情结束。前面我们也讲到产业链下游企业环节整体偏弱，利润集中在上游原料环节，分配的极度不均衡使得下游企业严重亏损甚至面临生存威胁。如果这种情况不加以改善，那么2010行业矛盾将愈演愈烈，从这个角度讲，年内PTA行情有望呈现先抑后扬再抑的走势。

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