纺织服饰报告：出口刺激仍在 内销布局全年

　　生意社2月9日讯　板块表现好于大盘：2010年1月至今，中标300指数收益-10.4%，纺织服装板块收益一3.3%。两大因素支撑行业表现好于大盘：09年12月出口超预期反弹、天气寒冷国内服装销售火爆。

　　出口反弹仍将是短期刺激因素：09年12月行业出口强势反弹，同比增长4.5%，金额达到09年单月最高值。三大理由使我们依然看好201001行业出口：一、美困消费信心达16个月新高；二、行业出口“量”增转向“价”涨；三、服装出口订单创13个月新高。并且行业出口反弹并非源自同比低基数因素：若1月行业出口增长10%，则环比已可与09年12月高点持平。

　　内销全年强势可期：09年12月纺织服装国内零售额同比增长21.8%，仍处景气高点，带动09全年行业国内零售同比增长18.8%，超出市场预期。温和通胀背景下，国内消费者信心指数仍持续走强，后期国内服装消费强势可以期待。

　　年报送配专题：送配或受所得税政策影响，现金分红也值得期待。新颁布的限售股纳税政策或使“大股东目前尚未解禁”的公司推迟送转股计划。

　　相比之下，业内公司现金分红相对确定性更高。雅戈尔、鲁泰A和航民股份都有派发50%左右现金红利的惯例，值得朔待。

　　投资策略：短期看，估值低、09年报业绩稳定且分红较丰、受益出口刺激的公司值得关注，首推雅戈尔、航民股份和鲁泰A。长期看，品牌类公司虽估值略高，但全年业绩高速增长可以预期，价值提升更具持久性，可逢低布局，首推七匹狼，上调星期六评级至“增持”。纺织服装下乡再次被提及，后续进展需密切关注。

　　风险因素：1、全年出口反弹的持续性受海外需求恢复不确定、汇率波动和贸易摩擦等因素影响。2、原材料价格进一步上升将压缩行业盈利空间。