丛棉公司：目前买方占据棉市上风（2.18）

　　生意社2月22日讯　本周，纽约期棉市场继续强劲反弹，3月合约再涨405点，收于76.97美分，而12月合约温和上涨64点，收于73.34美分。

　　目前看涨派再次将市场牢牢地握在手中，此前，现货合约已经在仅仅8个交易日上涨1000多点。虽然棉花基本面已经在相当长的一段时间里保持友好，现在，技术图形现在也与这个方向保持一致。市场行情看涨，短期和长期平均移动线也开始转强，在经历了近期的暴跌之后，图表上的周线和月线都呈现强烈的逆转形态。观察表现买卖双方权力消长形势的烛台图时，我们看到连续8个白色蜡烛，说明近八个交易日市场的收市价高于开市价。换言之，现在买方占据上风，而且这种局面不可能马上改变。

　　上个星期，我们试图解释目前买主和卖主之间存在的'失衡'现象。尽管任何时候都始终存在同等数量的多头和空头，但这些头寸什么时候变得活跃(通过平仓，增持或者减持)是分析工作中的一个重要组成部分。让我们快速回顾一下现在的形势，基本上，市场有大块指数基金多头对大块贸易净空头头寸，除这些头寸之外，投机头寸相对很少。

　　指数基金有着严格的规则，例如，如何以及何时将手中持有的头寸向后展期。一般来说，5月合约头寸将在3月底/4月初向7月合约滚仓，7月头寸将在5月底/6月初向12月合约滚仓。在这两个滚仓时期，指数基金净多头头寸相对不活跃。

　　因此，如果贸易空头决定平仓，他们要么必须等待展期时机，因为只有在展期阶段，市场才有足够的流动头寸，要么他们必须找到愿意变换阵营的人。另一个问题是，目前市场没有很多潜在的新空头，因为贸易在6月中旬之前(7月合约到期的时间)本身就是一个强大的期棉净买方，投机商对加入多方阵营的兴趣也在增强。总之，越来越多的交易商愿意在市场做多，而不是做空。

　　今年，基本面局势非常紧张，直到10月/11月当北半球夏季棉花缓解紧张局面之前，棉花货源紧张局面不会缓解。然而，就期棉市场而言，所有与当年棉花有关的市场行为将集中在今后4个月里，因为到6月中旬，所有的期棉、期权以及与3月、5月和7月相关的未定价的随时买卖头寸都必须处理完毕。

　　很大一部分问题在随时买卖的头寸方面。虽然市场近几周交易价格低于70美分，但一些销售已经定价，截止2月12日，未定价待销售棉花增加到560万包，其中3月、5月和7月合约有330万包棉花。换句话说，纺织厂已错失一个定价的大好机会，现在他们再次跟着市场后面跑。从现在到6月，纺织工厂将不得不锁定市场上不到33000个合约的价格，而市场的流动头寸越来越少。

　　交易商当然不会忽视这一现象，棉花市场没有能力摆脱外部市场的部分消极因素，如美元指数走强，或者谷类疲软。同样，这些现象与投机净多头在早些时候的市场暴跌中被清算有关，因此，现在遗留下来的投机净多头部位已经不多，不论外部市场发生什么事情，能做出反应的投机头寸已经不多。指数基金受到外部市场的影响有限，今后3-4个月里，大量贸易空头还有其他值得担心的事情。因此，棉花市场目前在唱独角戏，例如，与食糖市场动态相似。

　　那么，我们将何去何从？虽然近期期棉行情已经直接上涨10美分，市场将随时出现修正行情，但是，市场不能保证一定就范。这是一个危险的牛市，主要是大量的贸易空头试图做空，而投机多头试图做多，但另一方面，市场没有足够的流动头寸。交易商在等待市场下跌，但最终他们发现，在几次尝试失败之后，他们自己在跟着市场跑。

　　由于今年棉花与新棉之间的价差在扩大，我们似乎进入这样一种局面，即“一鸟在手，好过两鸟在林”。如果从现在到夏末，纺织厂依然需要补充或者定价大量棉花的话，他们知道11月将有大量棉花货源的话，对他们没有什么好处。这应该给5月和7月合约很好的支持，而12月合约可能因为新棉合约的签订而面临压力。虽然今天5月/12月和7月/12月价差倒挂479点和455点，但是我们依然预期，这些倒挂现象将在今后几个月继续扩大。

　　目前市场局势提醒我们早些时候的牛市行情，2008年初期的行情依然让交易商们记忆忧新。本次我们是否见到类似的行情尚待观察，但是，我们将建议那些依然持有5月或者7月空头的人不要报侥幸心理，他们至少需要买入一些保护。