2010年氨纶业发展前景看好 上市企业各有赢利途径

　　目前氨纶行业共有上市企业7家，包括华峰氨纶、烟台氨纶、友利控股、新乡化纤、ST得亨、时代科技、佛塑股份。华峰氨纶、烟台氨纶和友利控股的生产规模排在前三位。

　　华峰氨纶依托差别化

　　根据华峰氨纶近期公布的2009年业绩快报，2009年度企业实现营业收入11.96亿元，同比增加17.74%；实现净利润1.1亿元，同比下降32.92%。公司公开资料显示，第二季度以来下游纺织业对氨纶产品的需求回暖，氨纶产品市场价格上涨是企业主营业务赢利好转的根本原因。公司生产线全面复工，技改扩建项目全部投产。目前华峰氨纶的年产能达到4.2万吨，拥有48条生产线，居全国第一、全球第三。其中，经编氨纶产能为1万吨/年、纳米改性氨纶产能为1万吨/年，氨纶产品差别化率提升至50%以上，高于国内30%的平均水平。

　　众多券商看好华峰氨纶的原因主要有两点。首先是差别化氨纶产品。从产品结构来说，华峰40D氨纶产量占50%左右，20D氨纶占20%，40D经编约占10%~15%。事实上，差别化氨纶的生产成本与常规品种差别不大，但毛利率高。其次，华峰氨纶纺丝技术的生产效率和节能降耗居行业领先水平，生产成本中大约60%的原材料可以依托集团的大宗采购平台进一步降低成本。

　　烟台氨纶借力芳纶

　　烟台氨纶是我国第一家氨纶生产企业。虽然其氨纶年生产能力小于华峰氨纶，但其拥有的芳纶项目增强了企业竞争力。在烟台氨纶的发展规划中，这两个主营业务的发展同步进行。有关证券师分析认为，烟台氨纶2010年底拟投产5000吨医用氨纶和1000吨对位芳纶项目，将会极大地增加公司产品毛利率，增加公司利润，巩固公司在行业中的优势地位。

　　事实上，烟台氨纶的氨纶和芳纶业务均有上升和复苏的动力。其拥有氨纶产能2.2万吨，目前毛利率已提高到20%~25%。同时，烟台氨纶的芳纶市场占有率为60%左右，对位芳纶的毛利率也将维持在40%~50%，该产品利润较为丰厚。预计2009年烟台氨纶全年芳纶销售量在2000多吨左右。随着海外市场的回暖，2010年芳纶需求有望复苏。

　　友利控股受益行业回暖

　　相比之下，友利控股2009年的业绩可谓大幅下滑。根据公司发布的业绩预告，2009年1~12月，公司实现净利润约1800万~2800万元，同比下降66.19%~78.26%。不过，在氨纶行业整体向上的预期下，预计2010年公司赢利将出现较快增长。

　　友利控股是国内主要的氨纶生产企业之一，目前产能为2.05万吨。在公司1.2万吨/年新产能投产后，公司氨纶产能将仅次于华峰氨纶，成为国内第二。同时，随着新产能的投产，公司氨纶差别化率提高至50%以上。公司还从事氨纶下游产品包覆纱的生产，同时参股或控股了多家房地产公司、餐饮公司等。公司未来将以氨纶为主业，适度发展房地产业务，其它业务则逐步收缩。

　　2010年，氨纶行业景气度将持续上升，友利控股将从中受益。需求方面，短期看氨纶传统淡季已经过去，下游需求正在逐步恢复，预计春节后氨纶行业将迎来销售旺季，氨纶企业已经开始提价。长期来看，国内氨纶人均消费量还有很大的提升空间。同时，氨纶应用范围也在不断扩大。近期，氨纶产能扩张不明显，可能出现相对供不应求的局面。

　　氨纶上游原材料价格稳定，将有利于友利控股的毛利率上升。氨纶主要原材料为PTMEG和纯MDI，分别占氨纶生产成本的45%和10%左右。由于国内PTMEG产能在2009年扩张较快，市场竞争趋于激烈，PTMEG价格上涨动力不足。