鲁证期货：纺织行业复苏在即 3月PTA走势乐观

　　一、2月行情回顾

　　生意社3月2日讯　由于1月份市场看淡心态浓厚，期价在月初仍延续跌势，最低跌至7842元/吨。之后市场由于受临时反倾销措施的影响，期价有所回暖。同时由于美元指数的回调整理，商品出现阶段性上涨行情。中国石油天然气集团公司报告预计,中国2010年原油进口料同比增长幅度大于中国海关公布的增幅。对PTA期价带来部分利好，同时原油也有所企稳带动期价在春节前震荡上行。过节期间外盘原油涨幅较大，节后积聚利好集中喷发，PTA期价再次触及8648元/吨，但由于下游多利空期价未能维持住，月末后几日基本上是对春节期间利好的慢慢消化的过程，期价在8500-8300元/吨区间震荡。

　　二、行情成因分析

　　 2月份期货市场由于临近春节长假，投资者多谨慎观望，基本面较弱，由于假期工人多返乡，带来的低开工率造成制造企业开工率降至20-30%，但市场并没有预期的走软，反而在邻近春节的一周企稳，期价走出一波探底回升的走势，这与今年的整体宏观经济回暖的预期密不可分，投资者仍对商品的上涨有着坚定的信心。本月由于交易日较少，在有限的交易日内受基本面的影响较少，出现部分的背离。但由于在2月末西方国家经济数据不断传出利好，带动了期价的做多热情。

　　(一)原料市场及PTA现货市场概况：

　　本月石油市场在喜忧参半的宏观经济数据，伊朗局势不稳定和法国炼厂工人罢工，美国原油库存增加但成品油库存下降，美元汇率继续走强，投机基金持续加仓等诸多利好利空的综合博弈下，暴涨暴跌，大幅震荡，国际油价走出一“M”形状。其中，19日，由于投资者认为美联储上调贴现率体现了对经济复苏力度的信心，国际油价收至5周来新高。因此，预测后期国际油价将继续保持震荡格局。

　　PX市场呈现弱势，现货市场本月较清淡，异构MX价格和PX走势相似。由于春节前PTA厂家有部分减产行为，PX价格随即滑落。而原油的2月份的结算价较1月份的结算价高出2-3美元，是的PX的利润区间缩小，降至100-200美元/吨。而PTA现货的价格在2月份没有出现大幅的回落，价格较为坚挺，充分表现出其抗跌性，原料的下跌使得PTA的利润空间一度拉大接近2000元/吨。但由于下游聚酯行业开工率不高，需求在节后仍未启动，所以PTA工厂多会选择在旺季来临前的淡季停产检修，从而达到限产保价的作用。

　　(二)PTA下游现货市场概况

　　2月3日起，我国对进口韩泰PTA开始以保证金形式实行临时反倾销措施，受此影响，PTA市场气氛略有上推，涤丝产销明显回升。但市场节日气氛日趋浓重，PTA反倾销事件对节前的聚酯市场影响力不足，成交量促进作用甚微。

　　节后，聚酯切片市场呈现振荡走势。由于春节过后期市有大幅高开，聚酯大盘仍以调整过渡走势为主，有些聚酯企业有部分补货行为。同时下游织造企业面临节后民工延迟返厂，同时春节后市场普遍存在招工难的现象，导致织造厂难以大面积复工，使得聚酯化纤价格缺乏底部支撑力，难以切实迎来上涨行情，本月后半程市场气氛表现较为低迷，织造企业在节前多已备货，故而本周后期聚酯切片价格呈现小幅阴跌态势，但PTA仍维持高结算价，使得目前切片工厂成本压力较大。但整体上聚酯企业的产品价格仍较2009年度有所上涨，其价格的回落也是短期行为。

　　三、后市行情展望

　　尽管在种种不确定因素下，纺织行业发展在今年仍会存在反复和波动，外围经济复苏的不确定性、贸易摩擦的可能加剧、各种原辅料成本上升、人民币升值和信贷收紧等都会影响2010年的纺织品出口情况，然而最坏阶段已成过去，2010年纺织品的出口好转将带来利多因素，最直接的受惠企业就是PTA产业链上的厂家。年初虽然国家通过两次上调存款准备金来收紧流动性，今年货币紧缩的风险加剧但仍然抵挡不住经济复苏带来的行业回暖，所以从2月份的行情走势，我们可以预见在经过年初的过节行情之后，随着下游织造企业的正常开工，PTA仍有企稳回升的上涨行情，但今年PTA的走势也将呈现反复和波动性，但这将是更加健康的复苏进程。

　　投资建议：短期操作上以日内超短线较益，8200-8000元/吨附近可以尝试多单。在8500-8600元/吨附近可以短空。3月份可能行情将有回暖的迹象，可在8300元/吨附近建立中期多单。(商艾华）