生意宝：未来亮点在生意通与子公司可能上市

　　生意社3月12日讯　09年收入、净利为1.3亿、0.41亿，同比增长27%、31%，EPS 0.46元：

　　公司旗下各网站收入普遍保持了10%以上的增长，新增业务行业网站联盟“生意宝(Toocle.cn)”网站和生意通电子商务服务收入同比增长251%，是公司增长的主力；08、09年，公司毛利率由90%略降至88%，净利率由30%升至31%；

　　未来亮点之一是生意通等电子商务业务的推广进展：公司在B2B电子商务领域的主要网站是生意宝网站，与行业门户网站的关系是“小门户+联盟”；生意通则是公司与中电信合作的“即时通讯”产品，用户如使用通话功能需与电信的电话绑定；公司除了可从其月租和通信费中分成，还可以此提高客户粘性，有望成为公司差异化竞争的一大工具；

　　未来亮点之二是子公司中国服装网可能上市：公司1月27日公告出售中国服装网股权，变动后子公司管理层控股60.38%，创投占股权20%，据媒体报道中国服装网已经初步具备创业板上市资格，我们认为未来公司如果培育更多子网站上市，公司的估值可望按子公司的市值重估，这是一个潜在的利好；

　　我们预测公司未来两年收入、净利润仍是保持平稳增长：公司单个网站的收入增长将保持平稳，增长点主要在于新网站和新业务，前者指收购、控股其他行业领先垂直B2B，后者指生意通等新产品、化工业服务等新业务；因此除非新网站并购或者新业务出现重大变化，否则公司的收入、净利润仍将是平稳增长；

　　给予“中性-A”评级，暂不给予目标价：预测10、11年EPS 0.52、0.68元，虽然公司是A股唯一的B2B电子商务网站，但估值过高，且公司的未来亮点具有不确定性，给予“中性-A”评级。(文/招商证券分析师曾斌)