丛棉：现货和期货将在今后5－6个月坚挺

　　丛棉公司：现货市场和期货市场将在今后5-6个月维持坚挺(3.18)

　　本周，近期纽约期货展开反弹，5月合约上涨347点，收于82.24美分，而12月合约仅上升2点，收于75.15美分。

　　自2月几乎直线上升17美分之后，目前市场正在解决极度超买状态，修正点数大约为600点，只有解决了超买现象，市场才能恢复升势。今天，5月合约收市距离其最高收市价83.29美分仅差105点(盘中最高点在84.60美分)，7月合约收市价距离其最高收市价83.42美分仅跌38点(盘中最高点在84.00美分)。

　　市场正在以自己的方式挑战这些近期出现的高位，市场近期的基本面较早些时候更加强大，从基本面和技术面看都是如此。我们感觉到纺织工厂正在改变他们接近市场的方式，从无精打采的态度改变到有一种紧迫感。到目前为止许多工厂都认为，这次上涨行情还仅仅是昙花一现，下次购买的机会，或者价格下跌的机会指日可待。近几周市场疲软，随时销售量大幅增加，证明了他们的观点。尽管时间越来越少，现在距离7月合约的第一通知日还剩三个多月，但是，5月合约和7月合约未定价的随时销售棉花数量依然高达370万包，总体数量690万包。全年大部分时间，纺织厂一直在等待机会，现在他们就要撞上南墙，一些买家开始对前景感觉不安，他们提高了锁定价格的水平，而这样做又为市场提供了强有力的支持。

　　从技术角度来看，最近的回调是在努力减轻超买态势，同时并不追求长期上升趋势，而长期上升趋势依然未遭破坏。在近期的调整行情中，为什么我们没有看到更多的投机多头平仓，其中的原因可能与投机商在什么水平卖出止损有关。近几周市场涨幅几乎达到17美分，在刹车之前，投机多头将会给市场更多的回旋余地。我们猜测，78美分下方将会有越来越多的卖出止损点，但是，由于在这个价位的卖出止损突然停下来，因此，我们没有见到大量的多头平仓。另一方面，新建立的投机空头可能刚开始试探着在一个超买市场赚几美分就跑，因此，他们让止损点保持紧密，本周激活了许多止损点。

　　今天的出口销售报告再为看涨基本面增加砖瓦，陆地棉和皮马棉销售累计325,400包，交货时间有近期也有远期。本市场年度总体委托数量达到1000万包(统计重量)，其中620万包已经出口。此外，还有50万包委托是8月之后的装期，许多出口货源将从现有库存中解决。

　　这份出口报告中令人感兴趣的是，中国净减少8'700包。有些人认为这是令人担心的理由，但是，本周中国国内价格不停上扬，CC指数现在是104美分，近期的CNCE和郑州期棉合约交易价格大约在 110美分。我们因此相信，中国回到市场采购美国棉花只是个时间问题。

　　如果我们观察美国目前的供需形势，现在总供应量为1870万包(年初库存630万包，产量1240万包)，其中，减去国内用量350万包，以及出口委托1000万包，截止3月11日，可以销售的数量仅有大约520万包。美国农业部目前预计，到7月底的期末库存为320万包，但是未销售数量将会低于期末库存，也许不到200万包。我们回头看1995/96年的牛市，发现期末库存比现在还紧张。美国期末库存减少至260万包，由于定量需求的作用，价格冲上117美分。

　　大家都知道，在牛市最好的燃料是强劲的需求。与2008年不同，当时期棉市场价格波动的原因是过度的杠杆作用以及现金流量问题，现在的实际问题是，现货市场坚挺。虽然西方经济依然步履蹒跚，但是世界其它地方的经济看起来相当有活力，以下这些选择出来的近期头条新闻正好做出说明：

　　-中国的经济，全球第三，2010年将超过去年8.7%的增长率。-中国的通货膨胀率达到了16个月新高，其中2月消费品价格较上年同期涨2.7%。2010年头两个月产量增长20.7%，这是五年中最大增幅。- 2月份中国的房地产价格创近两年最大增幅，由于全球经济复苏，以及新楼宇供应放缓，中国办公室租金增长将高达20%。-由于中国需求扩大，以及发达经济钢铁生产复苏，今年铁矿石合同价格可能上涨60%。- 1月份印度的工业生产上升16.7%，闲置能力减少，导致国家出现通胀。-印度的食品价格通胀率连续第六周高于17%，由于燃料成本提高，卡车运费跟涨之后，通胀率可能加速。-印尼央行提高本国经济增长预测之后，标准普尔将印尼的主权债务评级提高到12年来的最高水平。-今年巴西国内生产总值增长也可能高达6%，2月份巴西的通货膨胀速度加快，为21个月内的最快增速。- 2月阿根廷的消费价格上涨速度为近4年最快速度。年通货膨胀率为9.1%，是2008年7月以来的最快增速。

　　那么，我们该何去何从？我们认为，在贸易空头回补的刺激下，近期期棉正行驶在创新高的道路上。截止上周，贸易仍持有1300多万包净空头，大部分是本年度的棉花。这些空头中的许多人似乎低估了市场实力，因此，随着时间越来越紧迫，他们可能会跟着市场跑。今天，7月/ 12月价差超过800点，因此，滚动空头头寸并非一个可行的选择。现在谈论新棉，依然为时尚早，尽管我们认为，种植面积将普遍高于预期。然而，下年度供应量有所改善将不会对纺织工厂提供帮助，纺织工厂依然缺乏9月和更早月份交货的棉花。因此，我们可以预见的是，现货市场和期货市场将在今后5-6个月维持坚挺。