期货日报：PTA振荡加剧 等待下游消费启动

　　生意社3月22日讯　出于对希腊主权债务问题恶化的担忧和各国政府货币政策趋紧的预期影响，近期全球商品市场总体呈现振荡的格局。原油市场围绕80美元/桶关口展开博弈，价格波动幅度有所扩大。PTA期价紧跟原油价格波动节奏，价格波动加剧。目前，在下游纺织厂开机率未能有效提高，且国内货币政策收紧预期较强、人民币受迫升值压力较大等因素的影响下，PTA期价振荡加剧，期价上行突破仍需等待下游消费有效启动。

　　原油强势振荡，PTA成本有支撑

　　受希腊主权债务危机的冲击，欧元强势货币地位岌岌可危，美元指数持续强势反弹。但近期由于全球原油消费表现活跃，需求逐步回升，原油价格主要围绕80美元/桶振荡。美元的强势表现并没有弱化原油价格的上涨趋势，美元和原油短期内呈现同步高位振荡的格局。

　　统计数据显示，2月份欧佩克原油产量稳定，原油日产量2949万桶，比1月份增加了2万桶。此外，欧佩克在3月17日召开的部长级会议上又做出了维持目前原油产量配额不变的决定。3月中旬美国原油库存增加100万桶，至3.44亿桶；汽油库存减少170万桶，至2.273亿桶；包括取暖油和柴油在内的馏分油库存减少150万桶，总存量为1.481亿桶，连续第七周减少。从原油消费、产量和库存情况来看，短期内支撑原油走强的基础存在。

　　原油价格高位盘整给PTA价格走势带来了成本支撑，直接导致下游石化产品价格有所提高。3月19日，PX亚洲1026—1027美元/吨FOB韩国，欧洲市场持稳在1013—1017美元/吨FOB鹿特丹，美国1015—1020美元/吨FOB美国海湾。目前PX价格较为理想，而PTA下游聚酯、纺织消费尚未全面启动，4月份PTA工厂将迎来集中性的检修，短期内不会给PTA生产造成太大压力，但原油表现强势从成本上对PTA走势形成支撑。

　　货币政策趋紧，产能过剩不容忽视

　　宽松货币政策和国内市场消费强劲，一定程度上促使国内经济在2009年成功摆脱全球经济危机的影响，但随之产生的物价上涨、部分行业产能过剩等一系列问题，严重影响了国内经济正常、健康发展的进程。目前，货币政策趋紧已经是市场的共识，央行短时间内两次提高商业银行存款准备金率，从政策上给市嘲降温”。

　　工信部18日发布《2010年中国工业经济运行春季报告》，报告称中国工业经济呈现出回升向好的运行态势，同时提到当前工业经济运行仍然面临六大困难，多个行业产能过剩问题严重，其中原材料、船舶、纺织工业的产能过剩情况尤为突出。我国纤维加工量已接近全球加工总量的50%，近几年产能扩张迅速，低水平重复建设和中高水平同质化发展的倾向明显，产能过剩矛盾突出。

　　货币政策趋紧和产能过剩问题突出，将在一定程度上限制PTA价格的上扬空间，且市场振荡幅度会加大。目前PTA市场最大的风险来自宏观政策的不确定性，国内快速好转的经济数据使得市场预期更为严厉的宏观调控政策将会逐步出台，市场资金操作谨慎，相关商品出现大幅调整，PTA亦难独善其身，短期内振荡调整不可避免。

　　下游聚酯、纺织市池暖利好PTA走势

　　由于涤纶长短丝产品毛利逐步回升，刺激聚酯工厂提高开工率，旺季需求将逐步启动。目前市场聚酯装置整体开工率回升至76.5%，部分丝厂库存虽略偏高，但仍属正常水平，逐步消耗后下游坯布厂将再度进入补库周期。节后由于“民工荒”问题的存在，珠三角、长三角部分纺织企业生产进程受到影响。因接单情况尚可，许多织厂已将生产排期至5月、6月，生产和备货积极性较高。

　　纺织品服装出口向好，相关数据显示，今年前两个月纺织品服装累计出口金额达282.42亿美元，同比大增28.98%，而2月份同比增速更是达到89%；国内前两个月社会消费品零售总额同比增长17.9%，而服装鞋帽类消费品零售总额增速为23.3%，服装类消费品零售增速已连续多年明显超越社会平均增速，这表明内销在持续旺盛增长。

　　此外，近期在大宗商品整体振荡加剧之际，棉花市场由于减产和供需偏紧导致价格较为坚挺，目前期货主力合约企稳于17000元/吨一线，这对PTA价格有一定的支撑作用。纺织品服装行业随着内销和外销市场的进一步回暖，对上游聚酯工业的拉动作用将进一步明显，从而促进PTA的消费。

　　目前原油仍在高位盘整，短期对PTA形成成本支撑，而下游聚酯、纺织市场将进入消费旺季，后市PTA仍存在调整后继续冲高的可能。不过，若国家进一步采蓉收流动性政策，将对金融市场产生利空影响，PTA走势也将面临回调。

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