中州期货：若需求有效启动 PTA可能冲破盘区

　　生意社3月29日讯　国内商品近日普遍表现为区间震荡行情，郑商所PTA各合约亦然。但临近周末时，随着移仓换月过程的逐渐完成，PTA市场多头开始蠢蠢欲动，一度表现出冲破短期盘区的势头。

　　一、上游成本

　　(一)PX价格

　　此前PTA期价欲涨还跌的格迟迟得不到改善的原因与PX表现弱势不无关系，亚洲PX价格在较长时间内维持在1000美元/吨下方波动，充足的供应是导致其止步不前的主要原因，2009年国内PX产能增长率达到85.2%。尽管近日已回升至该点位之上，但对PTA的成抱撑作用依然不强。截止上周五，亚洲PX报价为1000-1005美元/吨CFR韩国，欧洲PX报价为1020-1025美元/吨FOB鹿特丹。

　　目前，亚洲部分PX生产商已考虑下调开工负荷，其中中海油惠州80万吨的PX装置3月开工率下调15%。一旦出现大规模停车检修，则PX供应过于充裕的面将得以改观，二季度PX价格大幅下跌的概率不大。

　　(二)原油价格

　　从产业链条上考虑，PX对PTA的影响要比原油密切的多，但无无源之水，亦无无碑木，原油作为PTA的生产源头，同样是考虑PTA成本因素不可忽略的方面。

　　从最近几个交易日的走势看，原油期价屡屡回撤80美元关口，一改之前数度创近期新高的强势表现，而美元走高无疑是令油价承压的主要因素。市场关于美联储将提高贴现率的传闻和解决希腊主权债务问题的一波三折成为推升美元走高的两股主要力量。其后，欧盟峰会于25日在布鲁塞尔召开，欧元区16国领导人同意采用欧盟和IMF联手救助希腊的方案，其中欧元区成员国将向希腊提供双边贷款，同时IMF将向希腊提供援助融资。希腊问题解决方案的达成或将令美元涨势暂歇，同时利多油价。此外，五月份美国汽油消费旺季日渐临近，将从一定程度上拉升原油的实际需求，从而推动油价上行。据MasterCard 23日公布的数据显示，美国汽油需求在3月19日当周增长1.4%，触及2009年6月26日以来单周需求最高水平。

　　总之，原油市场供需关系正在好转，但经济复苏进程中的不确定因素和经济数据的时好时坏都可能引发油价的起伏，80美元/桶仍会招致多空双方的激烈鏖战，高位震荡的概率依然较大。

　　二、下游需求

　　进入农历二月份以后，前期因招工等问题导致下游纺织行业开工率回升偏迟的现象在一定程度上开始有所缓解，涤丝产销有所回升，企业心态有所好转，江浙地区织机开机率率恢复至75%，生产和备货较为积极。4、5月份是传统的春夏服装生产旺季，终端需求将带动原料价格上升。

　　最新数据显示，2010年1—2月我国纺织品服装累计出口282.4亿美元，同比增长29%，其中纺织品累和服装增速分别为39.43%和23.71%。据有关机构预估，2010年出口额有望达到1760亿美元，同比增长5.9%，基本能恢复到2008年的出口水平。与出口相比，国内服装消费恢复的速度快，内需成为新的推动力。今年前两个月服装鞋帽类消费品零售总额增速为23.3%，超过社会平均5.4个百分点。

　　因此，纺织品服装行业随着内外销的进一步回暖，2010年整体表现将强于2009年，对聚酯工业的拉动作用将进一步明显，从而促进PTA的消费。

　　三、宏观经济

　　宏观经济持续复苏势头支撑商品价格总体震荡上行。2009年国内生产总值为335353亿元，比上年增长8.7%，“保八”成功让仍春寒料峭的中国感受到了丝丝暖意。但近期屡屡透露出的收紧市场流动性的信号令商品价格承压。除了年初两次提高金融机构存款准备金率外，此前公布的2月份宏观经济数据使得加息的预期一度重燃。数据显示，2月居民消费价格(CPI)同比上涨2.7%，超出了市场普遍预期，逼近了政府工作报告提出的3%的价格调控目标。需要注意的是，当月物价上涨主要受春节因素影响，进入3月份后CPI增幅可能有所回落。并且，从近期国内央票发行的规模来看，也意味着央行短期内可能不会采取加息等较为激进的措施，至少在3月份宏观经济数据公布之前会按兵不动，但也不能忽视目前西南地区旱情推升物价造成的通胀压力。

　　四、技术面分析与后市研判

　　从TA009日K线图上看，该合约期价已持续数个交易日陷入区间震荡行情，而该区间恰恰在15日大阴线实体的内部，可见依然未摆脱其影响。上周五期价盘中一度冲破了8370-8570的短期盘区，且仓量给予了较好配合，技术上表现出强势特征，避初仍需关注期价于区间处的突破情况，有效上破可适量追多，区间内则继续保持震荡思维、日内高抛低吸。

　　总而言之，PTA目前虽多空交织，但利多仍占上风。短期来说，由于政策收紧预期打压市场信心，宽幅盘整格或将延续；中期看来，因下游旺季需求即将启动，若宏观面不存在大的利空，PTA反弹行情值得期待。