人民币升值 谁受益谁受损

　　事实上，寻求合适的时机并不是一件容易的事情。很多人担心，人民币升值将损及中国就业和出口。一旦人民币升值，出口企业的利润率将进一步下跌，从而导致大量企业倒闭，增加失业。

　　中国国际贸易促进委员会副会长张伟表示，服装和家具制造等劳动密集型行业出口商最低利润率仅为3%，人民币升值对他们而言是一场灾难。

　　不过，现实是，人民币自2005年7月汇改后累计升值21%，中国在美国进口市场的份额不但没有减少，反而在持续扩大，就业人数增速也快于改革前。

　　受益还是受损

　　有报道称，商务部、工信部都在对包括劳动密集型行业进行人民升值的压力测试。人民币升值对中国经济的负面影响可能并不如人们想象的那样大。

　　中金公司最新发布的研究报告称，中国大多数行业可从人民币升值中获益。人民币升值可使依靠大宗商品进口的重工业降低成本，25类行业中，仅有个别行业，如纺织、服装和办公用品行业会因人民币升值受损。

　　研究显示，市场上以及政策讨论中关于人民币升值对产业的损害估计过高，而对人民币升值有可能收益的行业估计不足。

　　中金报告指出，人民币升值对行业影响取决于出口依存度，即出口在总产出的比重，以及国内成本在总成本中的比重。出口依存度较低、原材料进口依赖性更强的行业，将从人民币升值中受益更多。

　　根据测算，如果人民币升值5%，石油加工和天然气生产行业、金属加工行业、交通运输设备和金属采矿行业的成本分别降低2%、1.3%和1%。

　　对于外汇敞口较多的行业，如银行和保险业，也能从人民币升值中受益。中金公司认为，人民币升值有利于这些行业增加估值并进行海外扩张。

　　至于研发投入较高的行业，人民币升值将增强其购买外国技术的能力。其中，最可能受惠的行业是交通运输设备、教育、电子设备、办公设备和石油天然气勘探。

　　至于出口依存度较高的电子产品制造业也小幅受益于人民币升值，这是由于其原材料中较大部分来自进口，因此国内销售受益程度大于出口受损程度。

　　此外，中金公司还对其他行业进行了汇率压力测算。假如人民币升值5%，办公设备行业和纺织服装行业的成本分别上升1%和0.8%。这两个行业对出口依赖较高，并且供应链主要在国内。

　　股市或存投资机会

　　通过汇改以来人民币升值步伐与A股市场走势的对比上我们不难看出，人民币升值对股市将形成阶段性利好，具有一定向上的牵引力。对投资者来说，可以重点关注以下板块，一是外债较多的航空股，以人民币计算的债务减少能提高其经营效益。二是产品销售价格以人民币结算，而原材料主要从境外采购的行业。目前，我国进口依存度较高的行业主要有石油及天然气开采业、造纸、钢铁、石化、航空、交通、电力设备等，人民币的适度升值，可以降低其进口原材料的成本，减轻石油和原材料价格上升对国民经济的影响。三是人民币升值将使境内居民出境旅游变得更加便宜，而外国游客入境旅游变得相对昂贵，这对国内的旅游景点类公司显然是不利的，但对旅行社类上市公司非常有利。四是人民币升值预期会推高中国资产价格，这对金融和地产板块形成一定的间接性利好。

　　相对而言，人民币升值会对纺织与服装行业、家电行业、汽车行业和以出口贸易为主的中小企业板块产生一定的负面影响。