期货日报：下游需求稳步复苏 PTA中线仍将上行

　　生意社3月31日讯　总体来看，目前PTA处于一个易涨难跌的格局中，原油回落空间有限，PX在振荡筑底，终端需求在不断向好。但由于欧美各发达国家的经济复苏较为缓慢，纺织品出口短期内仍难大幅提升，且国际贸易保护之风愈演愈烈，也将在一定程度上减慢纺织行业复苏的脚步，而强烈的升息预期是本轮行情的最大阻力。短期看PTA或将继续区间振荡，中线则依然看好。

　　3月16日，在原油连续大幅回落及国内紧缩政策忧虑加重的影响，PTA大幅跳空低开并快速下探，指数创出8047的月内低点后，在逢低买盘涌入及下游聚脂销售回暖的影响，PTA止跌回升，随后PTA指数即在8200—8375的狭小空间内整理，3月26日，期价再次向上方压力位攻击。

　　目前PTA的基本面仍然是多空交织。由于下游需求仍未完全复苏，而PTA装置的开工率又维持在高位，现货市场上供应较为宽松。而2月份过快的CPI涨速及印度意外加息，令国内投资者对加息预期的担忧再度加重，进而对PTA形成较大的压力。但原材料价格居高不下及下游聚脂产品销售回暖、纺织出口订单回升均对PTA形成有力的支撑。3月26日，多头开始尝试性发动进攻，那么，这点星星之火，可否重新点燃PTA上涨的激情呢？我们结合其基本面深入分析后，认为在下游需求稳步复苏的情况下，PTA下跌空间有限。经过短期整理后，PTA仍有继续走高的潜力。

　　宏观环境

　　3月份，收紧流动性的信号仍对商品市场形成一定的压力。美国等发达国家多次要求我国人民币升值，而随着印度宣布加息，全球范围内新一轮的退出潮流开始涌动。中国的刺激政策要不要退出，成为许多经济学家争论的焦点，也令市场投资者的做多信心有所减弱。我们认为，随着我国经济的逐步好转，刺激政策的退出势在必行，但绝对不会是一种一步到位式的退出，而是会结合我国经济发展的实际情况而缓慢转变，目前仍不是全面退出的好时机。从政府高层回应国际上要求人民币升值的态度中，我们也能体会到这一点。4月份人民币汇率大幅上升的可能性极小，商品市场仍将保持较为宽裕的流动性。

　　上游原料

　　原油市场：近期国际原油价格持续在80美元附近振荡整理。尽管近期公布的经济数据良好，但美国关键的四种油品需求量(汽油、馏分油、航煤和渣油)均处于4个月来最高水平。因此，我们认为，4月份，原油将会维持一个区间振荡的格局，其下跌的空间不会很大。

　　PX市场：自3月中旬开始，受下游聚脂销售回暖、PTA装置开工率回升的影响，PX的跌势放缓，现基本维持在1000元附近振荡。合同价方面，4月亚洲合同倡导价公布，埃克森美孚为1100美元/吨CFR，较3月结算价高出80美元/吨；新日石为1090美元/吨CFR，较3月结算价高出70美元/吨。原油冲高回落，下游聚酯和纺织行业需求仍未全面启动及绝大多数芳烃生产商没有明显减产，预计后市PX供应仍会保持充足状态，这些因素对PX价格形成压制。不过，绝大多数贸易商对4月市场保持乐观看法，预期下游聚酯市场的需求会好转，因为届时将进入传统旺季，这将对PX的价格形成有力支撑。

　　下游市场情况分析与预测