内外价差扩大 郑棉上行受阻

　　生意社4月2日讯　自3月19日郑棉在外盘带动下上冲至春节以来的最高点17440元/吨之后，便开始了回调之路。近几日，郑棉的交投区间逐渐缩窄，交投重心持稳在17000一线附近，显示出多空分歧较大。虽然棉花仍然是为数不多的基本面较好的商品品种之一，但笔者认为，基于以下几点考虑，郑棉后期上行的阻力会逐渐增大。

　　宏观经济政策趋于收紧

　　从货币政策来看，3月统计局公布的2月份CPI数据同比增长2.7%，超出市场预计并且也超出了商业银行一年期2.25%的存款利率，意味着“负利率”时代的来临。如果“负利率”的情形持续，会强化通胀预期，这使得市场上对于加息预期逐渐增强。另外，近期货币政策委员会进行人事调整，新增的三位外部金融专家均表现出一些趋于认同收紧货币政策的迹象，这也使得市场猜测加息的步伐也许不太遥远。从汇率政策来看，金融危机以后中国经济率先复苏，经济增长率明显高于其他国家，根据购买力评价理论，人民币面临较大的升值压力。根据海内外研究机构普遍预计，人民币可能于今年4月重启2005年7月至2008年6月间渐进升值的政策，未来一年升值幅度约为3%—5%。人民币升值将给我国纺织行业带来强烈冲击，据中国纺织工业协会介绍，人民币每升值1%，纺织行业利润就会减少1%，而目前纺织业利润率也仅为4%，因此人民币升值可能会造成中国纺织品出口企业大量破产，这势必会减少对棉花的需求。

　　美棉种植面积预计增加

　　美国农业部最新发布的美棉种植意向报告预测，2010/2011年度美棉种植面积有望达到1050.5万英亩，同比增长14.8%，包括1031.5万英亩陆地棉和19万英亩皮马棉，分别增长14.5%和34.1%。非官方分析机构Informa经济本月早些时候预计，2010年美国棉花种植面积为1030万英亩，而据道琼斯新闻在线的调查，分析人士预测的平均面积是1044万英亩，美国农业部此次的预测值要略高于市场预测。由于美国农业部公布的报告是基于3月1日前后对棉花种植户进行的种植意向调查，而3月份以来美国棉花种植区天气状况以及棉花价格都有利于棉花种植面积的增加，因此有部分市场人士认为美棉实际种植面积可能还要高于美国农业部此次公布的数据。

　　新疆棉出疆速度加快

　　新疆棉运输难问题正在逐步得到改善。经国家发改委、财政部及其他部委的协商和调解，自3月23日起每日运输棉花出疆的车皮数正在逐渐增加，每日运输棉花出疆的车皮数量由原来的140个左右增加到当前的200个，并且进一步争取继续增加入疆的排空车皮数量，使得每日运棉车皮数量增加到250个。新疆棉出疆速度加快，使得内地的棉花资源有所增加，内地棉花价格也逐渐趋稳，现货对期货的支撑作用在减弱。

　　内外棉价差扩大

　　进入3月份以后，由于纺织企业销售较好，春节前备货基本用完，补库意愿较强，而国内棉花资源较为短缺，尤其是在3月上旬，新疆棉出疆问题得不到解决，国外棉花价格又处于高位，导致国内棉花现货价格不断攀升。中国棉花价格指数CCI328从月初至今上涨已逾1000元至16083元/吨。而以进口棉花价格指数为代表的进口棉花价格则逐渐走低，两者的价差逐步拉大。据统计，CCI328价格与FCIndexM按照1%关税的折算价的价差已经从月初的-71元拉大到目前的-1043元，进口棉的价格优势逐渐显现，进口棉价不断回调必然会拖累郑棉。